□今日投資 鄭勘

　　根據(jù)今日投資《在線分析師》(www.investoday.com.cn)對國內(nèi)70多家券商研究所1800多名分析師的投資評級數(shù)據(jù)進行的統(tǒng)計，上周投資評級上調(diào)居前的30只個股中，所屬行業(yè)比較集中，煤炭行業(yè)居于榜首，共有7家公司入選；制藥與機械制造行業(yè)緊隨其后，各有3家公司入選；零售、電力、運輸基礎設施、運輸基礎設施各有2家公司入選。

　　有關(guān)部門公布，為支持中部老工業(yè)基地振興和資源城市轉(zhuǎn)型，自2007年7月1日起，國家將在中部地區(qū)六省份的26個老工業(yè)基地城市的8個行業(yè)中進行擴大增值稅抵扣范圍的試點。

　　該政策是為穩(wěn)定煤炭的投資回報率所采取的措施。煤炭行業(yè)05年的凈資產(chǎn)收益率，已高于工業(yè)企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率水平，預期“十一五”期間，將通過多項政策維持煤炭行業(yè)目前的盈利能力。煤炭行業(yè)試點涉及的城市有山西省的太原、大同、陽泉、長治，河南省的鄭州、平頂山。相應的煤炭上市公司有西山煤電、大同煤業(yè)、國陽新能、潞安環(huán)能、鄭州煤電、平煤天安。由于納稅人當年準予抵扣的進項稅額一般不超過當年新增增值稅稅額。所以，按07、08年的銷售增長來看，近兩年每股收益提高較多的將是大同煤業(yè)和潞安環(huán)能，其次是西山煤電、平煤天安和國陽新能。當年沒有新增增值稅稅額或新增增值稅額不足抵扣的，未抵扣的進項稅額應留待下年抵扣。這意味著，未來投資規(guī)模增長越大，對估值的影響將越高。

　　國泰君安分析師沈石認為，以2010年銷量相對于2006年的銷量增長為指標，數(shù)據(jù)表明，西山煤電受益最大，估值提高最多，其次為大同煤業(yè)和潞安環(huán)能。平煤天安和國陽新能將有所提高。

　　開灤股份 價值未被充分挖掘

　　開灤股份（600997）煤炭資源屬于強肥煤，而肥煤資源在我國十分稀缺，只占現(xiàn)有煤炭經(jīng)濟可開發(fā)剩余可采儲量的3.53%。公司煤種礦產(chǎn)變質(zhì)程度較高，是低磷、高灰熔點、粘結(jié)性好的冶煉用肥煤，在煤炭資源中十分稀缺，資源的天然稟賦十分突出。公司目前擁有范各莊、呂家坨兩個礦業(yè)分公司，經(jīng)擴建后兩礦2005年核定年生產(chǎn)能力達到320萬噸、300萬噸；目前煤炭生產(chǎn)能力達到750萬噸，2006年原煤產(chǎn)量745萬噸，同時擁有入洗能力640萬噸/年的洗煤廠。

　　國金證券分析師龔云華指出，從公司的中、長期發(fā)展定位及戰(zhàn)略而言，公司定位的“煤、焦、化”縱向一體化已經(jīng)初具雛形，就目前的產(chǎn)業(yè)形態(tài)及其同鋼鐵企業(yè)的合作進展而言，公司已有成型的“鋼焦聯(lián)盟”模式，因此較為看好公司中、長期價值。首先，公司是資源型企業(yè)，公司擁有的優(yōu)質(zhì)肥煤資源無疑會在未來2-3年內(nèi)受益于整個產(chǎn)業(yè)鏈的景氣走強。其次，區(qū)位優(yōu)勢是公司發(fā)展強勁支撐，集中體現(xiàn)在便利的交通條件。第三，就是區(qū)域產(chǎn)業(yè)布局形成的新增市場及產(chǎn)業(yè)機會：區(qū)域鋼鐵產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與唐山海港經(jīng)濟區(qū)煤化工產(chǎn)業(yè)園是公司戰(zhàn)略性機遇。

　　基于以上3點，龔云華認為公司的中長期投資價值未被充分挖掘：公司擁有值得看好的“煤、焦、化”一體化與“鋼焦聯(lián)盟”產(chǎn)業(yè)模式；資源、運輸優(yōu)勢及

　　今日投資《在線分析師》顯示，公司07、08和09年綜合每股盈利預測分別為1.11（近六個月以來不斷上調(diào)）、1.36和156元，對應動態(tài)市盈率為22、18和16倍。當前共有6位分析師跟蹤，建議“強力買入”、“買入”的分別為5人、1人，綜合評級系數(shù)1.17。招商證券分析師盧平預計公司的每股收益從06年的0.81元增長至2010年的1.95元，較2006年增長140.84%，年度復合增長率24.6%。而且2010年之后公司收入還將持續(xù)高增長，公司的估值還有上升空間。因此將目標價暫設定為35元。

　　大同煤業(yè) 成長性良好

　　大同煤業(yè)（601001）近日公布若干重要事項：一是增資塔山煤礦，由于集團采礦權(quán)已落實，塔山煤礦公司需將采礦權(quán)價款增加為礦井總投資額。此外，塔山煤礦本身投資金額也將從原20.56億元調(diào)整為30.22億元；二是云崗礦礦界內(nèi)資源儲量1032.5萬噸的煤田，集團公司擬轉(zhuǎn)讓給公司忻州窯礦開采；三是公司擬公開發(fā)行H股及上市。

　　塔山采礦權(quán)的獲取對公司的價值評估有重要意義，收購了塔山采礦權(quán)后的大同煤業(yè)作為資源股的資源價值將進一步凸現(xiàn)。由于采礦權(quán)一次作價接近16億元，同時塔山投資需要增資，公司再融資壓力加大。云崗礦是集團下屬礦井中質(zhì)地較好的礦井，但公司此次收購的煤田規(guī)模不大，預期更大規(guī)模的收購會在公司發(fā)行港股的時候?qū)嵤�。公司將發(fā)行港股，所籌資金將用于收購集團資產(chǎn)。前期增資同忻煤礦使得公司每股對應權(quán)益儲量上升到2.89噸/股，煤炭公司中位于首位。目前同煤集團相關(guān)的全部經(jīng)營性資產(chǎn)和擁有52.44%股權(quán)的軒崗煤電都委托大同煤業(yè)進行經(jīng)營管理。集團十一五規(guī)劃產(chǎn)能1.5億噸，2014年前會全部放進上市公司。

　　今日投資《在線分析師》顯示，公司07-09年綜合盈利預測分別為0.76、1.05、1.46元，目前共有8位分析師跟蹤該股，給予“強力買入”、“買入”、“觀望”評級的分別為2、5、1人，綜合投資評級為“買入”。其中，東方證券袁曉梅認為，公司發(fā)行新股對公司08年業(yè)績應有增厚作用，同時考慮同忻煤礦可能在08年部分投產(chǎn)，公司08年業(yè)績應在1.20元以上，目前煤炭行業(yè)市盈率普遍提高，作為成長性最好的煤炭上市公司，6個月目標價對應區(qū)間24－30元，維持“增持”評級。