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　　比聯金融產品為亞洲活躍的衍生產品供應商，提供多元化產品，包括權證、結構性產品，并積極參與投資者教育，詳請可瀏覽比聯網頁。證券價格可升亦可跌，投資者有可能損失全部投入的資金。投資者應充分理解權證特性及評估有關風險，或咨詢專業顧問，以確保投資決定能符合個人及財務狀況。

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　　權證是期權的一種。所謂國企期權，是指買方向賣方支付一定數量的金額（指權利金）后擁有的在未來一段時間內（指美式期權）或未來某一特定日期（指歐式期權）以事先規定好的價格（指履約價格）向賣方購買或出售一定數量的

股票的權力。期權交易事實上是這種權利的交易。買方有執行的權利也有不執行的權利，完全可以靈活選擇。國企股權證是發行商與持有人之間的一種契約關系，持有人有權利在某一約定時期或約定時間段內，以約定價格向權證發行人購買或出售一定數量的股票。現時中國香港權證市場普遍均為歐式標準權證， 如持有中國香港發行的權證至到期時以現金交收。看好股票走勢的權證稱為認購權證，看淡股票的權證稱作認沽權證。國企期權與國企股權證從本質上來說均是一種可以賦予其持有者一定的行使權力，其持有者在可以獲利的情況下執行這種權力，不能獲利時則放棄這種權力。但是，具體到操作層面，他們又有著很大的不同。

　　首先，國企期權是一種在交易所交易的標準化合約，只要成交就會產生一份期權合約。理論上，期權的供給量是無限的，并且期權合約條款是由交易所制定的，在標的物的選擇上比較有限。個別情況是，當期權價格過分偏離合理價時，市場上或出現旨在套利的投資者。中國香港國企股權證是由國際性投資銀行發行的。執筆時，權證數目達2600只。當1只國企權證街貨占發行比重達5成或以上，發行商可選擇增發權證與否；在再增發證上市之前，一旦供給量有限，其表現將較受市場情緒影響。從這點上來看，國企股權證相對于國企期權更易受到供求關系和市場情緒的影響，價格短期波動也會有更加劇烈的可能性。

　　其次，從風險方面分析，國企期權存在賣空機制，但國企股權證一般不存在賣空機制。因此，期權投資者既有多頭持倉者，亦有空頭持倉者，而權證投資者只能是合約多頭的持倉者。建立權證長倉時，潛在風險與回報是“贏無限、輸有限”。 若從策略及潛在回報出發，投資者買入權證建立長倉；如果投資期權，市面有不同的組合，或者單一組合或者復式組合，包括預期市況呈單邊市、非常波動、呈牛皮市等。投資者可以買入看漲期權、買入看跌期權、賣空看漲期權或賣空看跌期權，甚至構造期權組合如跨式、勒束式及馬鞍式等期權組合，進行方向性及波幅的部署或對沖風險等。若正股走勢與預期相符， 如不考慮時間值損耗及引伸波幅不變，理論上，權證價格將按有效杠桿跟隨正股變動；若看錯方向，最大程度的虧損是全部投入的資金。由于期權存在賣空機制，理論上，投資者可以利用賣空國企期權收取期權金，但期權投資者若看錯邊，卻有機會要承受無限風險。從這一點來看，賣空期權證的潛在風險屬“贏有限、輸無限”。

　　權證的升跌幅可能與理論升跌幅不同。當中，高街貨權證較容易受市場情緒影響。如果市場情緒高漲，權證潛在升幅有望高于由有效杠桿計算而來的升幅。如果投資者情緒發生轉變，基于各種預期的投資者競相賣出權證，理論上，權證潛在跌幅將可能高于由有效杠桿計算的跌幅，給投資者帶來較大損失。

　　第三，國企股權證和國企期權交易雙方的地位不同。中國香港的權證市場有發行商持續報價，個別權證流通性普遍較佳。中國香港雖然有上市期權供投資者買賣，但個別國企股份的上市期權交投較少，買賣差價亦較寬，以致中國香港國企股份的上市期權市場活躍程度不及權證市場。若從買賣差價出發，如以中年期等價上市期權及認股證相比，普遍而言，上市期權的買賣差價機會較闊，出現1至2個隱含波幅的點子差距。

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