盡管周一的組合調(diào)控暫時未收實效，4000點之上的市場走向依舊撲朔迷離，遠(yuǎn)沒有到解除警報的時候。已現(xiàn)失控征兆的A股是繼續(xù)安踏牛步，還是來一次疾風(fēng)驟雨般的大幅震蕩，我想用不了幾個交易日自會見分曉。

　　我們認(rèn)為，市場會不會支持以如此快的速度一直走單邊市，牛市會不會有像樣的調(diào)整，這本是無需辯駁的事。

　　只是，如今在媒體高度關(guān)注之下的市場走向，很多大家熱議的觀點是在將可能來臨的階段性風(fēng)險和牛市見頂混為一談，無疑使這渾水變得更渾了。

　　臺北股市的牛市大調(diào)整

　　鑒于較為相似的牛市背景，

證券圈內(nèi)很樂意將本輪A股的牛市視為當(dāng)年東京股市和我國臺北在上個世紀(jì)80年代末到90年代初伴隨著本幣升值的股市狂潮的翻版。對于眼下缺乏參照系的A股市場而言，回顧當(dāng)年臺北股市的幾次起伏，那些聲稱牛市行情會永遠(yuǎn)不回頭、牛市期間沒有風(fēng)險的說辭自然不攻自破。

　　巧的是，1987年“臺北加權(quán)指數(shù)”的牛市起步點也在千點附近，在9個月的時間里，該指數(shù)從1039點一路狂漲到4673點（這一單邊漲幅和目前的A股也相當(dāng)接近），隨后三個月發(fā)生了什么？巨幅的牛市回吐！－－加權(quán)指數(shù)從10月高點直接回落到當(dāng)年年底的2239點，調(diào)整幅度53％！之后，牛市才再度起步，又用了9個月的時間，指數(shù)高現(xiàn)8789點，之后再度急跌，三個月后在4873點企穩(wěn)，同樣暴跌了45％。1990年2月10日，持續(xù)三年的狂牛行情達(dá)到12495點絕對高峰，此后是漫無邊際的長期熊市。

　　這是一波指數(shù)累計漲幅超過10倍的大行情，盡管跨時三年，期間50％左右極具殺傷力的大跌卻發(fā)生過兩次，類似的經(jīng)歷在日本股市、印度股市的相似規(guī)模的牛市中都一再顯現(xiàn)，我們真能那么自信，一廂情愿地以為A股的命運會有例外嗎？

　　對后期走勢保持警惕

　　在熊市中遭遇重創(chuàng)并無意外，但我們要時刻警醒自己的是，如果無視大牛市中的階段性風(fēng)險，同樣會遭到市場無情的淘汰。比如眼下，我們對4000點之上的后期走向保持高度警惕，我認(rèn)為絕非多余。

　　事實上，牛市風(fēng)險在本周已經(jīng)開始體現(xiàn)，問問身邊投資上海B股的投資者的感受就知道了。作為一個長期處在忽視狀態(tài)下的折價市場－－上海B股市場最近一段時間睡獅猛醒，配合A股上海本地股的投機(jī)狂潮，B股的表現(xiàn)還要牛氣得多，但就當(dāng)AB股的巨大差價快要被巨資軋平的時候，風(fēng)險卻不期而至，上海B股連續(xù)兩日出現(xiàn)大跌走勢，連挨兩個跌停的熱門股不在少數(shù)。

　　昨天，沉寂已久的

封閉式基金也開始同步起飛，其背景和前期的B股啟動前類似，大幅折價是資金追逐的主要目標(biāo)。4000點之后的市場表面上看起來還在維持強勢，但還在有恃無恐地上拓空間的品種日漸凋零，代之而起的是被忽視的補漲行情一波未平一波再起。封閉式基金的行情高度將受壓于其折價幅度，對于尚有一定折價空間的品種，短期自然還有空間，但B股市場本周的重創(chuàng)應(yīng)該是它的宿命，而一旦最有補漲要求的封閉式基金都遭遇本周B股的命運，對整個市場的走向又意味著什么呢？（牛雄）

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