2007年2月份以來日均交易額快速攀升

　　單位：億元 　　張大偉 制圖

    本報記者 劍鳴

　　由上海證券報和國泰君安證券研究所共同推出的最新一期中國證券業(yè)月度報告顯示，隨著證券交易量繼續(xù)提升和新股的快節(jié)奏發(fā)行，證券行業(yè)已進入前所未有的快速發(fā)展時期，如果前4月市場交易水平持續(xù)到全年，則今年券商凈利潤有望達到730億元，接近去年的3倍。

　　4月份，市場交易額承續(xù)了2月份以來持續(xù)快速放大的良好態(tài)勢，當(dāng)月實現(xiàn)

股票基金權(quán)證交易額5.32萬億元，環(huán)比增長45.6%；日均股票基金權(quán)證交易額達到2535億元，環(huán)比增長52.5%。這一日均交易額較1季度提升了67.3%。累計來看，前4個月兩市共實現(xiàn)股票基金權(quán)證交易額13.96億元，日均1790億元，同比分別增長5.5倍和5.2倍。

　　4月份，新股發(fā)行也進入密集期，包括中國鋁業(yè)和濰柴動力在內(nèi)，當(dāng)月共有14家新股IPO，由于有交通銀行和中信銀行兩家大盤金融股登陸，發(fā)行規(guī)模也達到551億元，發(fā)行家數(shù)和發(fā)行規(guī)模都創(chuàng)出年內(nèi)新高。2007年以來累計IPO發(fā)行家數(shù)39家、籌資規(guī)模為1188億元，平均每月近10家、籌資額297億元，分別較去年高14.3%和44.9%。如果考慮到增發(fā)、可轉(zhuǎn)債，前4個月籌資額達到1548億元。

　　報告撰寫人、國泰君安資深分析師梁靜表示，結(jié)合到4、5月份的市場情況來看，由于交易量繼續(xù)快速放大、新股持續(xù)快節(jié)奏發(fā)行，2季度券商的業(yè)績將在1季度基礎(chǔ)上繼續(xù)爆發(fā)式增長，行業(yè)已進入前所未有的快速發(fā)展時期，景氣度持續(xù)提升。按照4月份的日均交易額測算，2季度行業(yè)將實現(xiàn)交易額15.2萬億元，傭金收入超過450億元，同比增長333%、環(huán)比增長75.9%。按照他們的模型測算，證券行業(yè)凈利潤對交易額的彈性系數(shù)為0.6，由此計算2季度整個行業(yè)的凈利潤將比1季度至少高出50%以上。

　　報告同時認(rèn)為，如果把時間跨度拉長到全年，按照前4個月的日均交易額計算，2007年市場交易總量將達到43.5萬億元，實現(xiàn)傭金收入將超過1300億元，同比增長近3倍，對應(yīng)于行業(yè)全年的凈利潤約為730億元，是去年的2.8倍。就目前的市場行情來看，這也許是一個較為保守的估計，若4月份2535億元的日均交易額能夠延續(xù)到全年，則全年的傭金收入和行業(yè)凈利潤分別達到1700億元和920億元，同比分別增長4倍和2.5倍。

　　經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)集中趨勢明顯減緩

　　最新一期中國證券業(yè)月度報告顯示，就經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)來看，在業(yè)務(wù)量總體規(guī)模快速增長的同時，券商的競爭格局也悄然延續(xù)著去年以來的集中態(tài)勢，但集中勢頭已經(jīng)明顯減緩。

　　4月末，前5名的市場份額由2006年末的25.05%提升至25.30%，而前10名的市場份額提升得更快，由40.29%提高到40.79%。就歸并后的口徑來看，前5和10名的集中度分別為29.72%和49.64%，雖然前者提升了0.41個百分點，但后者卻有所下降。這也表明，內(nèi)生式增長仍然在驅(qū)動行業(yè)集中，但其力度要遠遠弱于并購等外延式擴張。

　　就券商個體來看，歸并后，中信證券前4個月的交易額達到2.16萬億元，以7.75%的份額遙遙領(lǐng)先于其他券商，其市場占有率也比上年提升了0.48個百分點，是前10名中增長最快的券商。在交易額超過1萬億元的券商中，市場份額的變化開始出現(xiàn)了明顯的分化，華泰、國信、申銀萬國、廣發(fā)和銀河的份額都有不同程度的提升，其中華泰和申銀萬國的份額增幅分別達到0.33個百分點和0.27個百分點，顯著的規(guī)模效應(yīng)、高水平的服務(wù)質(zhì)量以及逐步顯現(xiàn)的品牌優(yōu)勢是這些券商份額提升的基礎(chǔ)。

　　國泰君安分析師梁靜認(rèn)為，下半年融資融券、金融期貨等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的相繼推出將成為券商開始新一輪洗牌的契機和強弱分化的分水嶺。

　　五大券商壟斷八成IPO規(guī)模

　　最新一期中國證券業(yè)月度報告顯示，投行業(yè)壟斷競爭和強弱分化的態(tài)勢十分明顯，前4月，五大券商壟斷了80.5%的IPO規(guī)模。

　　就投行業(yè)務(wù)來看，前4個月共有26家券商獲得了IPO份額，但由于大盤股發(fā)行密度加大，投行業(yè)務(wù)排名榜上仍然呈現(xiàn)出了與上年類似的格局，在發(fā)行家數(shù)上，依然是國信、廣發(fā)等領(lǐng)先；而在發(fā)行規(guī)模上，去年的前3名中信、銀河、中金繼續(xù)居于行業(yè)前列，中銀國際、高盛高華也分別由于承銷了興業(yè)銀行、中國平安的IPO而躋身于第一集團。這樣，前5名IPO規(guī)模達到955億元，集中度為80.5%；而剩余的21家平均每家的承銷額和份額僅分別為11億元、0.9%，壟斷競爭和強弱分化的態(tài)勢十分明顯。報告認(rèn)為，未來2至3年IPO仍將是大盤股的天下，中信、銀河和中金等券商不僅資本實力雄厚、而且已經(jīng)在大盤股IPO領(lǐng)域確立了品牌優(yōu)勢，他們的壟斷地位將繼續(xù)延續(xù)下去。但同時，投行業(yè)務(wù)的競爭也將呈現(xiàn)多元化格局，不僅在大小盤股承銷上分化明顯，隨著投行業(yè)務(wù)范圍的拓展，券商的投行業(yè)務(wù)也將不斷向產(chǎn)業(yè)鏈上的直投、并購或債券市場等其他環(huán)節(jié)延伸，并逐步出現(xiàn)定位于專注于投行業(yè)務(wù)鏈上某些特定環(huán)節(jié)的專業(yè)化券商。（劍鳴）

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