滬深基指昨呈價升量增走勢，均創“6·24”行情以來單日漲幅之最 張大偉 制圖滬深基指均創下2002年“6·24”行情以來單日漲幅之最

　　□見習記者 鄭焰

　　沉寂已久的封閉式基金昨日忽然啟動，幾乎全線漲停。上證基金指數報收于3239.11點，較前日上漲8.17％；深證基金指數報收于3088.77點，較前日上漲8.71％。兩者均創下了2002年“6·24”行情以來單日漲幅之最。兩市封閉式基金成交量達71.70億元，占A股總成交量的2.2%。

　　昨日午后，封基板塊被忽然涌入的巨額資金迅速推高。其中基金漢興以5個多億的成交量，率先漲停，成交金額較前一交易日放大3.5倍。緊隨其后的是基金金鑫與基金安順，成交金額分別超過5億與2億。截至收盤，在兩市交易的39只封閉式基金中，共有25只牢牢封住漲停板，漲幅最小的基金安久也上漲了2.4%。

　　“面對如此火熱的牛市，封閉式基金高達30％的折價情況是不正常的，成為目前A股市場上難得的價值洼地。”大成基金管理有限公司投資副總監、基金景宏基金經理劉明表示，“說不好哪一天，但總有一天，投資者會發現它的價值。”

　　高折價成就價值洼地

　　而就在這戲劇性局面發生的前一天，封閉式基金還乏人問津，折價率高居不下。截至5月22日，封閉式基金中共有23只折價率超過30％，其中基金同盛以高達37.74%折價率高居榜首。而經昨日上漲后，這一數據下降到了9家，基金同盛的折價率也變為31.51%。

　　“30％的折價，意味著投資者用七折的價格買到了一攬子優質股票。即使買入后不做任何操作，也要經過50％的上漲幅度，才能消除近30％的折價。”晨星公司分析師趙云陽表示。

　　與國外的封閉式基金相比，高折價一直是中國封閉式基金的難題。美國的股票型封閉式基金中，折價與溢價交易的情況并存，折價與溢價交易的封閉式基金數量也大致相當。其中溢價率最高的為COR－NERSTONE TOTAL RETURN FUND，溢價率高達85.3%。專門投資于中國股票的三只封閉式基金全為溢價交易，其中MORGAN STANLEY CHINA A FUND溢價率為12.3%，GREATER CHINA FUND溢價率為10.5%，CHINA FUND INC溢價率為2.8%。

　　“QFII進來后，都驚嘆于中國封閉式基金的便宜，”趙云陽表示，“這么便宜還沒人要。”

　　“投資者對封閉式基金有偏見。”大成基金投資副總監劉明表示，“一方面，封閉式基金持有一定的債券與國債，這令它出現一定的折價，但比例也不至于這么高。另一方面，有人認為，基金公司對封閉式基金的支持不夠，優秀的基金經理都去做開放式了。”劉明表示，大成基金不存在厚此薄彼的局面，他擔任基金景宏的基金經理已四年，一直運作平穩。

　　而事實上，對于任何金融產品而言，流動性、收益性與風險性三者間都存在一定平衡。相對于流動性較好的開放式基金而言，封閉式基金往往能帶來更好收益率。“對流動性要求不高的投資者可以選擇封閉式基金。”劉明說。

　　機構先導 散戶跟風

　　目前，以保險和QFII為代表的機構投資者成為封閉式基金的主要持有人。某保險公司投資人士對《上海證券報》記者表示，就他觀察，近些年，相對于開放式基金的散戶化而言，封閉式基金的機構化程度越來越高。截至2006年底，QFII與保險機構，占了封閉式基金30－60％的持有量。其中基金銀豐的QFII持有量達40％。該人士表示，一些券商的自有資金也在增持封基。而他所在的保險公司，盡管近來有些動作，但絕不至于引起市場波動。

　　另有市場分析人士認為，此輪行情，可能是機構先導，散戶迅速跟風。“對于高估指的A股市場，巨額資金無處宣泄。封閉式基金作為難得的價值洼地，一旦啟動，便能引起散戶資金的迅速跟進。”

　　此外，第一季度封閉式基金累積紅利已達307億元。預計未來3個月內，封閉式基金將迎來又一次大規模的分紅潮。“B股都漲上來了，封閉式基金有什么理由還保持巨額折價呢？”市場人士表示。

　　制度創新或可期待

　　另一方面，近期市場對于創新型封閉式基金的討論不絕于耳。大成基金公司投資副總監劉明表示，關于創新型封閉式產品，該公司迄今沒接到任何通知。但是，今年管理層對于封閉式基金一直持支持態度。

　　相對于開放式基金而言，封閉式基金為A股市場提供了穩定的資金。“一旦市場下跌，開放式基金出現巨額的贖回潮，可能會導致市場單邊下跌。”劉明說，“對于目前風險已較大的A股市場而言，這是管理層與基金公司都不愿意見到的局面。而封閉式基金的優勢顯而易見。”

　　劉明透露，今年年內，可能會有新的封閉式基金發行。“這意味著管理層對封閉式基金的業績更有要求，對高折價問題也將有所考慮。”劉明說。

　　另有業內人士表示，如要進行封基改革，“推倒重來”或許是個可行的方法，即將現有封基一次性全部“封轉開”，然后再發行創新型封基。

　　此外，有市場分析人士認為，即將推出的股指期貨對封基而言，也有潛在的利好價值。“在30％多高折價背景下，空方可能選擇大盤封閉式基金作為對沖風險的交易工具。大量的套利買盤和對沖交易買盤將推動封閉式基金價格向凈值靠攏。”