□本報記者 朱宇

　　東方航空(600115)今日公告稱，公司有重大事項待披露，目前正在積極準備信息披露事宜。經申請，公司股票已于5月22日起停牌，直至相關事項披露后復牌。

　　昨日9：30分，在9.60元價位剛剛成交了1139手后，東方航空(600115)即因“重要事項未公告”盤中緊急停牌。東航H股也在開市前宣告暫停交易，通過香港聯交所發出的公告稱，公司將公布涉及股價敏感資料。而在前日東航H股創下3.78港元的新高，收于3.73港元。與此同時，新加坡航空也在新加坡交易所宣布其股份暫停買賣。

　　一系列的停牌昭示著市場熱議的新航作為戰略投資者入股東航一事已到水落石出之時。新航中國公關部經理王勇昨日向記者表示，“正在等總部的消息。”而東航董秘羅祝平則守口如瓶。

　　據知情人士透露，一直以來，東航新航雙方合作的意愿都很強烈。東航希望藉由新航的入股，改善資產質量，并引入先進的管理經驗，一掃去年巨虧近28億元的頹勢。此外還有更深一層次的原因，是借新航的入股，使東航在央企整合的大潮中保有一席之地。而新航則主要看中內地航空市場的迅猛發展，目前新航主攻的東南亞市場業已飽和，轉戰內地則可帶來無限商機。

　　雙方談判的焦點主要集中在持股比例和入股價格上。

　　此前東航董事長李豐華曾表示，目前與新航談判進展順利，需要有關部門的政策支持，但強調東航引入戰略投資者不會超過25%的外資股東持股上限。

　　業內也廣泛流傳新航將以上限入股的方式參股東航，即東航將向新航定向增發25%的股份。而根據三大航空集團必須國有資本絕對控股的要求,東方航空還將向目前持股比例為59.67%的大股東東航集團定向增發，以滿足國資監管的要求。

　　受此消息影響，東航A股價格持續上漲，自今年2月份以來，累計漲幅接近300%。過高的股價已成了新航入股的攔路虎。

　　中信建投航空分析師李磊認為，若以目前東航A股市場的價格向新航定向增發，恐難通過新航董事會的認可，新航更傾向于價格相對便宜的H股。

　　目前，市場上流傳最廣的版本是，國資委向東航集團注資，以實現A股定向增發，再在H股市場上向新航定向增發，預計向集團增發約13億股，保持51%的絕對控股地位，向新航增發20.5億股，持股25%。

　　但也有業內人士持不同意見。李磊認為，根據同股同價的原則，A股和H股肯定不會同時增發；而先A后H，國資認購價格過高，恐遭詬病。一個相對折中的方案應為先在A股市場上向東航集團和新航同時定向增發，新航認購少量A股，再在H股市場上同時向集團和新航或單獨向新航定向增發H股。最終，定向增發的A股加H股合計滿足新航持股25%的要求，東航集團將持有東航51%的股份，保持國資的控股地位。

　　根據李磊的計算，如果參考此前大多數公司的定向增發價格計算方法，即以停牌日前20個交易日均價的90%計算，東航A股停牌日前20個交易日的均價約為7.38元，其90%即為6.64元，以今年一季度每股0.524元的凈資產計，PB也超過10倍，與國際成熟市場的航空公司平均3-4倍的PB比較，已經非常高了。