銀河證券股份有限公司 魏慧君

　　市場自從3月下旬以來經過連續8周上漲之后要求短暫的休息，其在上漲過程中所積聚的風險要要求市場進行結構性的緩沖，上周的市場初步顯示出高位平臺整理的特征。根據我們對上周市場走勢的跟蹤，基金重倉的房地產、采掘業、食品飲料、商業貿易等行業在上周的行情開始抬頭，由此促使各類型基金凈值的表現出現結構性變化。上周，股票—股票型基金凈值上漲2.85%，股票—指數型基金凈值上漲1.95%，混合—偏股型基金凈值上漲2.66%，混合—平衡型基金凈值上漲2.85%，與前期相比，指數型基金成為漲幅最小的品種，主動投資的其他三類型基金開始凸現優勢。

　　銀華優質成長

　　銀華優質成長成立于2006年6月，屬于

股票型基金。該基金投資于兼具優質增長性和估值吸引力的股票，在嚴控風險的基礎上尋求資產的長期增值。

　　股票投資上，該基金基于對企業增長所處的不同類型和階段的認識，遵循“基本面—估值—市場預期”進行逐級分析和篩選，重點投資于增長—穩定類，增長—周期類，成熟周期類和超長增長/反轉類四類型企業股票。2007年1季報顯示，股票資產占該基金總資產的比重為90.99%，占比較大的行業為：金融、保險業18.02%，批發和零售貿易14.13%，食品、飲料13.57%，

房地產業8.09%，石油、化學7.28%，機械、設備、儀表7.34%，以及金屬非金屬、醫藥生物制品方面均有較高配置。倉位總體均衡，結合近期市場的走勢來看，該基金重倉的這些行業均表現出相對的成長性，在上周的市場中都取得了較大的漲幅，從而有力推升了基金的凈值。而且從過去幾周的情況看，該基金的業績也出現一定的提升。

　　今年以來，該基金堅持對大盤藍籌行業的看好，從其二季度的策略看，該基金重點看好的金融證券、地產、鋼鐵、煤炭等行業均出現較大升勢，比較好地踏準了近期市場的節奏。

　　富國天惠精選成長

　　富國天惠精選成長成立于2005年11月，屬于偏股型基金。該基金主要投資于具有良好成長性且合理定價的股票，在控制組合風險的前提下謀求長期增值。

　　該基金的股票投資采用主動投資管理的策略，基于成長性和定價合理兩個標準選取個股，投資過程中在堅持基本面研究的基礎上執行適度的選時操作。其中當年的盈利指標和動態市盈率是基金管理人選股的兩個重要指標。富國天惠精選1季報顯示，股票資產占基金總資產的比重為93.05%，占比較大的幾個行業為金融保險業16.56%，金屬、非金屬13.27%，食品飲料12.80%，批發零售11.94%，石油化學10.08%，房地產8.02%，總體上該基金在各行業上均有配置，但對重點行業堅持集中持有的風格。結合上周的市場走勢來看，該基金較高的凈值增長主要得益于對食品飲料、批發零售、房地產等重點行業的集中持有。此外，該基金二季度預計在消費品、金融商業、地產、電網設備投資等行業的超額配置也基本上迎合了上周市場的結構性變化。

　　從該基金歷史業績的波動來看，截至2007年4月30日的統計，富國天惠精選成長過去一年年化標準差為0.2283，在統計的27只基金中波動性偏大，屬于“低收益—高風險”品種。

　　廣發策略優選

　　廣發策略優選成立于2006年5月，屬于偏股型基金，通過綜合運用多種投資策略優選股票，分享

中國經濟和資本市場高速增長的成果。其對于資產的配置從宏觀經濟、政策、資金供求、市場波動周期四個因素進行綜合衡量。

　　在股票投資方面，該基金綜合運用包括主題投資策略、買入持有策略、逆向投資策略選出投資價值較高的股票構建投資組合。從1季報披露中可見，股票資產占該基金總資產的比重為92.01%，占比較高的行業分別為房地產16.58%，金屬非金屬14.73%，食品飲料14.17%，金融保險9.41%，機械、設備、儀表8.05%，批發和零售貿易7.56%，總體上，廣發策略優選大部分倉位集中在以上行業中，其集中持有的風格相當突出。從其二季度的操作思路可以發現，該基金仍堅持對大盤權重行業的價值投資理念，在市場不斷上行的行情中，進一步將控制風險置于持股結構調整的首位。這種較為穩健的操作思路為其贏得上周市場的走勢提供了機會。

　　由于該基金募集以來規模較大，其后陸續的大額贖回對基金后續的運作造成了較大的阻礙，2007年1季度廣發策略優選份額規模從起初的132.55億下降為66.20億，如果其后續規模能夠穩定在這一水平，將會有利于業績的提升。

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