桂浩明

　　證券資深市場(chǎng)人士，1993年進(jìn)入證券公司工作，現(xiàn)任申銀萬國證券研究所首席市場(chǎng)分析師、市場(chǎng)研究總監(jiān)。以分析市場(chǎng)走勢(shì)、熱點(diǎn)見長，每年有多篇研究報(bào)告發(fā)表。

　　與去年“五一”長假后的股市走勢(shì)一樣，今年“五一”之后，滬深股市又一次出現(xiàn)了大幅上漲的行情，滬市綜合指數(shù)還站上了4000點(diǎn)，同時(shí)成交也屢創(chuàng)天量。

　　到這個(gè)時(shí)候，已經(jīng)有機(jī)構(gòu)把對(duì)年內(nèi)股市點(diǎn)位的最高預(yù)測(cè)調(diào)整到了6000點(diǎn)。不過，即便的確是有人如此樂觀，或者說只是希望市場(chǎng)能夠出現(xiàn)這樣的行情，但對(duì)于大多數(shù)投資者來說，時(shí)下更關(guān)注的恐怕并不是大盤是否真的還能上漲2000點(diǎn)，而是在目前的4000點(diǎn)位置附近，行情是否能夠真正站穩(wěn)。

　　從“五一”以后第一個(gè)交易周股市的具體走勢(shì)來看，盤面很活躍，基本保持了上漲的態(tài)勢(shì)，但盤中震蕩很頻繁，多空廝殺激烈。看得出，在新資金奮勇入市的同時(shí)，也有相當(dāng)一部分資金選擇了退出。而就市場(chǎng)輿論而言，一度平息下來的有關(guān)“泡沫”的爭(zhēng)論再度升溫，而且涉及的面更廣，包含了股市是否過熱、行情是否瘋狂這樣的敏感話題。顯然，一個(gè)明顯的事實(shí)是，在經(jīng)過大幅快速上漲之后，市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了很大的分歧，越來越多的投資者，特別是在股市中轉(zhuǎn)戰(zhàn)多年、具有較多經(jīng)驗(yàn)的投資者，對(duì)眼前的行情感到不安，甚至是恐懼，對(duì)于他們來說，最擔(dān)心的就是股市在大漲之后，會(huì)不會(huì)來一次大的調(diào)整。

　　值得一提的是，5月11日，中國

證監(jiān)會(huì)發(fā)出通知，要求切實(shí)加強(qiáng)投資者教育，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，管理層的確有責(zé)任向投資者提示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，事實(shí)上近一段時(shí)間來也有權(quán)威人士幾次談到了這個(gè)問題。但是，在目前這個(gè)多空爭(zhēng)奪激烈的時(shí)候，管理層出臺(tái)這樣一個(gè)通知，其意圖與指向應(yīng)該是不難理解的。換言之，就當(dāng)前市場(chǎng)的具體走勢(shì)而言，現(xiàn)在最重要的并不是想象股指還能漲多高，而是避免在高位釀成大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　那么，這是否意味著股市會(huì)出現(xiàn)幅度較大的下跌呢？坦率地說，這種可能性是不大的。事實(shí)上，不管多空分歧如何巨大，但是都沒有人否定現(xiàn)在依然是處于大牛市環(huán)境之中，人們僅僅是在股市是否上漲太快，或者是一些題材股的市盈率是否太高等這些問題上存在不同看法。從證監(jiān)會(huì)的通知來看，重點(diǎn)也在于勸戒新入市的投資者不要盲目入市，不要抵押房產(chǎn)或者拿養(yǎng)老金來入市，因?yàn)槭澜缟蠜]有只漲不跌的股市，也沒有只漲不跌的投資品。這樣做，目的當(dāng)然是試圖引導(dǎo)股市適度降溫，不要過熱。但由于并不涉及導(dǎo)致股市上漲的最基本因素—譬如宏觀經(jīng)濟(jì)向好、本幣升值、流動(dòng)性充裕等。因此，其結(jié)果很可能是導(dǎo)致股市出現(xiàn)一段必要的整理，以夯實(shí)基礎(chǔ)，同時(shí)也引導(dǎo)市場(chǎng)熱點(diǎn)向價(jià)值投資轉(zhuǎn)移，而不會(huì)也不可能在整體上終止牛市。

　　所以，話也要說回來，現(xiàn)在人們固然不必過早地預(yù)測(cè)年內(nèi)股市還會(huì)上漲多少，但同樣也不需要擔(dān)心股市會(huì)馬上重返熊市。只是在已經(jīng)習(xí)慣了股市天天上漲之后，對(duì)可能出現(xiàn)的調(diào)整與整理，要有充分的思想準(zhǔn)備以及拿出相應(yīng)的操作對(duì)策。

　　盡管總體上現(xiàn)在市場(chǎng)上的

股票不很便宜，但也的確還有一些價(jià)值被低估的品種出現(xiàn)。許多大盤藍(lán)籌股，目前的價(jià)位比2個(gè)月前股市在3000點(diǎn)時(shí)還要低，而它們的成長性、效益等并不差。沒有理由認(rèn)為這些股票在大盤的整理行情中會(huì)進(jìn)一步走弱，相反，隨著市場(chǎng)運(yùn)行的趨于平穩(wěn)，特別是價(jià)值投資理念再度得到普遍的認(rèn)同，這些股票完全有可能在行情調(diào)整之際有積極的表現(xiàn)。

　　然而，大盤藍(lán)籌股的崛起卻在當(dāng)下陷入了兩難的境地。雖然它們會(huì)抑制市場(chǎng)可能出現(xiàn)的恐慌，使得調(diào)整走勢(shì)有序地展開，同時(shí)也會(huì)營造出相應(yīng)的個(gè)股機(jī)會(huì)。但是，由于權(quán)重的原因，大盤藍(lán)籌快速上漲又與當(dāng)前形勢(shì)不符合，因而可能出現(xiàn)持續(xù)的拉鋸戰(zhàn)行情。

　　從這個(gè)角度上來說，運(yùn)行到4000點(diǎn)以后，市場(chǎng)仍然有行情可做，關(guān)鍵是如何把握節(jié)奏與重點(diǎn)，既不要成為過熱行情中調(diào)整的犧牲品，同時(shí)也不放棄市場(chǎng)調(diào)整所提供的機(jī)會(huì)。

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。