最近幾天，海外輿論希望中國進一步開放證券經紀業的聲音多了起來。這與兩個背景有關，一是今天在華盛頓開始舉行第二次中美戰略經濟對話，有關中國證券業的開放，正是此次雙方對話中的議題；二是適逢中國股市繁榮，本土券商去年以來收獲頗豐，外資對此不可能無動于衷。

　　可以想象，在華盛頓，美方會舉出中國加大開放證券業力度和速度于中國自身的好處。這符合談判性對話的邏輯，也符合包括美國證券經紀行業在內的外資券商的利益。問題在于，從中國的立場出發，若證券經紀業進一步開放，是不是真的會如美國的對話者們所說呢？

　　從大的方向上來說，中國證券業的漸進開放，既是當年加入WTO時候的承諾，也是這個行業日益市場化和國際化的必需。人們更多有所爭議的，是開放度與節奏的把握。盡管從對WTO所做承諾的履約角度，中國已經兌現證券經紀業的開放目標，但是從這個行業的發展而言，開放度還可增加，也還可以提速。

　　做這樣的判斷，基于一個評判前提——衡量開放的利弊，是從整個證券經紀業的發展，進而從

中國經濟的健康發展去考評，而不單單是從一兩家公司的利益，或本土券商群體的利益出發。站在本土券商這個利益群體的角度，他們一定會有許多反對開放的理由。

　　目前，政府管理者對待證券經紀業的開放問題，持一種較為穩妥和“為我所用”的態度，在政策導向上更多強調以建立強大的本土市場為主。這樣的思路固然是務實的，但有時候，過多強調穩妥往往容易喪失必要的機會。

　　按照既定的節奏，外資已經在這個行業里有了一定的立足空間。當然，這個空間還很狹窄，因此也導致了外資的不滿。而狹窄空間的打開過程，管理者也并不是毫無警惕的，其間一度還有反復。一年多前，管理層就曾暫停外資入股證券公司的審批，盡管外資入股比例已經得到了控制。

　　當然，簡單地指稱證券經紀業開放的速度還過慢，是不合適的。必須承認，人民幣在資本項目下不能完全可兌換，制約了證券市場對外開放，而要實現在資本項目下人民幣的自由兌換，確實關乎敏感的金融安全問題。即便如此，中國還是對外資戰略投資者開了綠燈，以及出臺QDII等，這都是開放的具體步驟。只是，在當前條件下，步子還可以快些，力度還可以大些。這里有兩點理由值得一提。

　　其一，第二次中美戰略經濟對話已經開始，而此前美國證券業界的重要領軍人物一直在向政府施加壓力，這種壓力也必將通過此次對話，傳遞給中方。在與美方的談判與博弈中，中方針對證券經紀業作出更多開放的表態，其實是一個不錯的籌碼。畢竟，證券經紀業的市場準入問題，不同于

人民幣匯率和資本項目自由化的議題，不屬于必須堅守的底線，只是在時間表的具體制定上需相對謹慎一些。這種讓步，不僅考慮到了美方的利益需要，也可為中方在其他領域的要求換回必要的還價空間。

　　具體而言，證券經紀業的進一步開放，也還可以是一個漸進的過程。比如，外資在合資證券公司中的現有持股上限可以適當提高，但不必一下子放棄中方的控股權；還比如，在業務范圍上，中外合資的證券機構不必做過多限制，而將其置于一個與本土同業公平的競爭環境中。當然，在增大對外開放度的同時，也應該同等擴大對中國社會資本的內部開放。

　　其二，外資進入的好處，在已經過多年市場化洗禮的中國，人們并不陌生。外資證券經紀業的人才、知識、管理經驗，以及將帶來的前所未有的競爭壓力，將倒逼本土同業們的革新與發展動力，提升中國

資本市場的總體效率。而壞處，與可能的金融安全問題相比，更多是指實力強大的外資機構將侵占本土同行的地盤。中國這么多年的開放經驗表明，在證券業，以競爭的壓力逼迫本土同行的進步，與來自內部的市場化改革產生的驅動力同樣重要。

　　以往一些人士談及證券業的開放問題，總會以行業的基礎還很薄弱，基礎設施建設不完善為由，來拒絕開放的速度提升。事實上，“固本強基”與漸進開放并不矛盾，有時候反而相互促進。在競爭中學習海外經驗，同時著力解決中國資本市場的體制與機制性問題，是可行的。“固本強基”可以也應當做到與對外開放協調前進。

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