專家學者及市場人士談央行“組合拳”

　　FN記者 李俠

　　吳曉求指出，央行“組合拳”的核心功能是收縮流動性，間接會對資產價格產生一定的影響

　　雖然市場對加息預期一直有所準備，但上周五，央行在宣布加息的同時，還使用了提高存款準備金率、擴大人民幣兌美元交易價波幅等多種手段。對于目前正處于4000點高位的股市來說，此次央行“組合拳”將對后市產生怎樣的影響？一些專家學者及部分市場人士在接受記者采訪時均表示，雖然市場對加息早有預期，但同時加息、上調存款準備金率及擴大銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度，調整力度多少有點兒令人出乎意料。但從央行的目的來看，其主要目標仍是緊縮市場流動性過剩問題，雖然短期內會對股市產生一定的影響，但影響不會太大，不會改變股市長期向上的趨勢。

　　中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求指出，央行“組合拳”的核心功能是收縮流動性，間接會對資產價格產生一定的影響。具體來說，提高存款準備金率和擴大人民幣兌美元交易價波幅，明顯對吸引過剩資金有收縮功能。其中提高存款準備金率起直接收縮流動性作用，擴大人民幣兌美元交易價波幅則是從源頭上減少過剩，而不對稱提高存貸款利率則會對流動性帶來結構性的調整，可能會對資產價格產生一些影響。

　　但吳曉求指出，雖然加息對股市影響較大，但從目前來看，由于股市資金大多來源于居民儲蓄存款轉化，因此央行“組合拳”對股市資金影響并不是很大。況且現在存款利率提升的幅度也很小，不足以改變目前儲蓄資金向股市流入的狀態，而從央行來看也無意于讓儲蓄資金重新回流銀行。當然如果是貸款炒股可能會影響大一些，但事實上貸款炒股的比例相當小。

　　吳曉求表示，事實上，股市對于加息早有預料，上周一股市調整已對此提前反應。因此，下周股市會有所調整但相信調整時間會很短暫。更多的影響還是心理層面上的。

　　首都經貿大學金融學院副院長謝太峰認為，央行在同一時間內同時動用利率、法定準備金率、匯率三項貨幣政策工具，在過去是沒有的，這可以被解讀為央行向市場發出的一個強烈信號，其用意非常明顯：通過“組合拳”來緩解物價走高、投資反彈、股市過熱和貿易順差過大的問題，促進我國內外經濟的均衡發展。“組合拳”的使用對商品市場、外匯市場、證券市場、房地產市場等都會產生影響，但影響程度可能有所差別。

　　首先，“組合拳”的使用將對商品市場價格的上漲起到遏制作用。從4月份的CPI數據看，已經比3月份下降了0.3個百分點，通過這次利率和準備金率雙管齊下的調控，應當會對未來物價的上漲起到更為明顯的遏制效果。

　　其次，匯率波動幅度的擴大，意味著

人民幣匯率將更富有彈性，可能會有更大幅度的升值。人民幣更大幅度的升值，可以通過影響國際收支經常項目和資本項目的收支，對我國外匯市場的供求關系產生影響，即緩解外匯市場供過于求的狀況，有利于在一定程度上促進外匯市場的平衡。

　　第三，“組合拳”的使用將會對抑制股市過熱問題產生比前幾次調整更有利的效果。其一，向市場發出的信號比以前的調控更加強烈，這必然會使市場做出更有效的反應；其二，這次“組合拳”的使用是在前幾次調高法定準備金率和加息的基礎上采用的，因此其累積效應當更為明顯；其三，現在中國股市已經直線上升到4000點以上，即使沒有“組合拳”的運用，也存在著一種回調的內在要求。在這種市場環境下再推出“組合拳”，其對緩解股市過熱問題理應能夠產生較為明顯的效果。

　　上海睿信投資公司董事長李振寧表示，加息本身是促進

人民幣升值的，而人民幣加速升值對股市又是利好。目前除了加息外還采取擴大銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度的做法，這兩個舉措有對沖作用。

　　“前兩天

股票市場的調整已經消化了一些可能到來的宏觀調整預期，政策一出臺反而使市場踏實了，我認為下周一盤中會有大的調整，但幅度不會很深。”萬國測評首席分析師王榮奎表示，從近期盤面看，市場在振蕩上揚中不斷有新的資金進入，每一次振蕩都消化了一部分加息因素，目前盤中的換手主要是機構間的換手，呈現多殺多的態勢，一些愿意承擔風險的機構在高位接盤后，對穩定盤面會起一定的作用。

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