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　　萬國測評申健

　　在人民幣升值明確的預(yù)期下，大量熱錢的涌入，形成對金融服務(wù)業(yè)需求的激增，這種流動性對銀行股增長將產(chǎn)生促進作用，而從國際經(jīng)驗來看，銀行作為人民幣資產(chǎn)的擁有者，銀行股權(quán)價值將隨著人民幣升值而產(chǎn)生高額溢價。2006年報顯示，Ａ股8家上市銀行凈利潤達1152億元，撥備前利潤同比增長32%，遠遠超過ＧＤＰ的增長速度。而且，銀行的業(yè)績增長有望持續(xù)，在目前的經(jīng)濟發(fā)展趨勢下，每年增長20%至50%懸念不大。而作為國內(nèi)第五大銀行，交通銀行價值與成長兼具，客戶結(jié)構(gòu)合理，中間業(yè)務(wù)收入增長前景看好，兼有大型商業(yè)銀行的穩(wěn)健和中型股份制銀行的盈利能力。交通銀行的營業(yè)收入增長要高于工商銀行和中國銀行，而略低于中型股份制銀行；交通銀行的總資產(chǎn)盈利能力，幾乎是Ａ股上市銀行中最好的；與同業(yè)相比，交通銀行貸款平均收益率在行業(yè)平均水平之上，存款平均成本率則在行業(yè)平均水平之下，利息業(yè)務(wù)優(yōu)勢明顯，而且交通銀行目前較低的存貸比具有提升空間。在過去三年中，交通銀行總資產(chǎn)和營業(yè)收入的年均復(fù)合增長率均超過20％，隨著此次募集A股預(yù)計凈資產(chǎn)將增加約240億元，后續(xù)的發(fā)展空間更為廣闊，有利于進一步提高交通銀行在國內(nèi)市場的份額以及地位，預(yù)計未來三年凈利潤復(fù)合增長率將在30%左右，A股投資者將分享交通銀行發(fā)展成果。

　　金融是今年市場最重要的戰(zhàn)略題材之一，券商、股指期貨等題材已被市場充分發(fā)揮，而銀行股的表現(xiàn)相對溫和得多。但我們認為，要讓投資者有價值收獲，需要走得穩(wěn)，而不是走得急，新上市的交通銀行Ａ股也是如此。隨著銀行自身盈利能力的不斷提高，考慮到