交通銀行從發行凍結資金創新高到上市一直受到熱捧，5月18日，交通銀行回歸A股第四個交易日收盤價13.69元，較7.9元的發行價上漲73%，較前期市場平均10元左右的定價預測要高出36%，而市場人士普遍認為，交通銀行目前價位具備合理性，而中長期來看則更具想象空間，在目前市場資金充沛的大環境下，將成為機構投資者競購配置的長線品種。

　　在人民幣升值明確的預期下，大量熱錢的涌入，形成對金融服務業需求的激增，這種流動性對銀行股增長將產生促進作用，而從國際經驗來看，銀行作為人民幣資產的擁有者，銀行股權價值將隨著人民幣升值而產生高額溢價。2006年報顯示，Ａ股8家上市銀行凈利潤達1152億元，撥備前利潤同比增長32%，遠遠超過ＧＤＰ的增長速度。而且，銀行的業績增長有望持續，在目前的經濟發展趨勢下，每年增長20%至50%懸念不大。而作為國內第五大銀行，交通銀行價值與成長兼具，客戶結構合理，中間業務收入增長前景看好，兼有大型商業銀行的穩健和中型股份制銀行的盈利能力。交通銀行的營業收入增長要高于工商銀行和中國銀行，而略低于中型股份制銀行；交通銀行的總資產盈利能力，幾乎是Ａ股上市銀行中最好的；與同業相比，交通銀行貸款平均收益率在行業平均水平之上，存款平均成本率則在行業平均水平之下，利息業務優勢明顯，而且交通銀行目前較低的存貸比具有提升空間。在過去三年中，交通銀行總資產和營業收入的年均復合增長率均超過20％，隨著此次募集A股預計凈資產將增加約240億元，后續的發展空間更為廣闊，有利于進一步提高交通銀行在國內市場的份額以及地位，預計未來三年凈利潤復合增長率將在30%左右，A股投資者將分享交通銀行發展成果。

　　金融是今年市場最重要的戰略題材之一，券商、股指期貨等題材已被市場充分發揮，而銀行股的表現相對溫和得多。但我們認為，要讓投資者有價值收獲，需要走得穩，而不是走得急，新上市的交通銀行Ａ股也是如此。隨著銀行自身盈利能力的不斷提高，考慮到

　　□ 萬國測評 申健