編者按：加息和提高存款準(zhǔn)備金率對(duì)股市有何影響？昨日楚天金報(bào)報(bào)道中，有關(guān)專家已指出，會(huì)造成股市短期波動(dòng)，但不會(huì)改變牛市格局。那么，加息對(duì)上市公司業(yè)績影響幾何？下文對(duì)此進(jìn)行了分析。

　　加息對(duì)上市公司利潤的影響主要體現(xiàn)在財(cái)務(wù)費(fèi)用的上升，其中資產(chǎn)負(fù)債率較高、而利潤率水平相對(duì)較低的公司會(huì)受到更大影響。據(jù)專家估計(jì)，整體而言，按照本次加息幅度匡算，影響全部A股上市公司利潤總額的幅度大約在0.6%左右，對(duì)上市公司業(yè)績的影響并不顯著。

　　加息對(duì)上市公司的業(yè)績影響是全方位的，具體影響程度跟上市公司的負(fù)債率密切相關(guān)，對(duì)不同的行業(yè)影響程度也不一樣。一般來說，貸款占總資產(chǎn)比率較高的上市公司，業(yè)績受到的沖擊最大。按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來衡量，受加息影響最大的3個(gè)行業(yè)是

房地產(chǎn)、民航、

高速公路。由于這些行業(yè)都是靠高貸款生存的，因此，利息上漲將直接加重相關(guān)的利息負(fù)擔(dān)，增加財(cái)務(wù)費(fèi)用。其次，受加息沖擊厲害的行業(yè)依次是機(jī)場、石化、鋼鐵、農(nóng)業(yè)、化纖、管道運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)。

　　具體分析此次加息的影響，從房地產(chǎn)企業(yè)來看，貸款利率上升18個(gè)基點(diǎn)確實(shí)會(huì)影響企業(yè)的財(cái)務(wù)成本，但是根據(jù)對(duì)房地產(chǎn)全行業(yè)公布年報(bào)的上市公司測算，目前財(cái)務(wù)費(fèi)用所占比例從6%一直下降到2%，而上市公司的投資收益在今年一季度卻增長了100%，貸款利率上調(diào)對(duì)于上市公司的業(yè)績影響甚微，也無法影響上市公司資本的配置選擇。

　　對(duì)居民來說，存款利率上調(diào)對(duì)于其選擇并沒有根本的影響，因?yàn)樯险{(diào)27個(gè)基點(diǎn)后的稅后利率依然是負(fù)利率，相對(duì)于目前火爆的股市和樓市，財(cái)富示范的虹吸效應(yīng)還是會(huì)吸引資金源源不斷地入場。而對(duì)于個(gè)人貸款而言，目前增加的個(gè)人貸款還是以房貸為主，而支撐股市的資金主要來自于個(gè)人的自有資金，因此調(diào)息的結(jié)果，可能會(huì)有效控制流向樓市的資金，而資本市場的資金還是會(huì)源源不斷地流入，60%以上的散戶會(huì)用熱情和資金支撐起牛市行情。

　　加息對(duì)于信貸控制最重要的環(huán)節(jié)———銀行業(yè)的影響相比較而言較大，其中最重要的一點(diǎn)就是銀行業(yè)會(huì)因?yàn)榇尜J利差的縮小承受損失，這也正是原來坊間傳聞的利差27個(gè)基點(diǎn)縮減為9個(gè)基點(diǎn)的重要原因。根據(jù)測算，27個(gè)基點(diǎn)利差對(duì)于銀行業(yè)業(yè)績影響大約在10%，那么9個(gè)基點(diǎn)應(yīng)該是3%左右。但考慮到目前銀行已在一季度完成人民幣貸款新增1.42萬億元(幾乎是2006年全年信貸的一半)，為完成利潤目標(biāo)而必須完成的放貸計(jì)劃基本已完成，其貸款波動(dòng)性將在二季度后逐步下降。此外，調(diào)息帶來的升值壓力尚不能完全忽視。

　　綜合來看，加息對(duì)整個(gè)銀行業(yè)的影響不必高估。同時(shí)，考慮到提高存款

準(zhǔn)備金率政策組合的疊加效應(yīng)，銀行體系內(nèi)的資金短期內(nèi)可能會(huì)呈現(xiàn)趨緊狀態(tài)，市場會(huì)在銀行股的帶動(dòng)下在4000點(diǎn)左右進(jìn)入一段時(shí)間的盤整時(shí)期。(尚證）

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