□本報記者 俞靚 北京報道

　　銀監會日前宣布取消對商業銀行代客境外理財業務投資港股的限制后，QDII產品“曖昧”的收益率終于有了舒展眉目的希望。專家認為，投資渠道的放寬為這一類型產品收益率提高解決了基礎性障礙。盡管每家銀行產品設計思路不盡相同，今后推出的QDII產品，從資金投放方向、調整投資期限到升值補償，都采取措施克服市場對人民幣升值的預期。

　　銀監會人士告訴記者，這次銀監會的規定，重在控制資產組合中直接股票投資資產的比例，控制商業銀行參與杠桿操作的比例，以及重點投資相對成熟的資本市場等。比如，明確規定所投資的股票應是在境外證券交易所上市的股票。投資于股票的資金不得超過單個理財產品總資產凈值的50%；投資于單只股票的資金不得超過單個理財產品總資產凈值的5%。

　　“這樣一來，QDII資金的主要投放渠道選擇性更廣，比如H股的優質股票、貨幣市場金融工具、外幣債券、外幣票據、外匯期權、債券期權等金融衍生產品。”某商業銀行的

理財師對記者表示，“這有利于在產品設計上克服

人民幣升值壓力。”

　　專家介紹，在人民幣升值預期十分強烈的背景下，潛在的

匯率風險就成了銀行代客境外理財產品面臨的主要潛在問題。按照目前人民幣在遠期市場的走勢，銀行代客境外理財產品面臨著大約年化收益率近3％的潛在損失。而通過配置投資收益率相對較高的境外股票，總體收益率很有可能超過5%甚至更多，從而克服了人民幣的升值壓力。

　　其次，從幾家商業銀行近期推出的產品不難看出，為了適應市場對人民幣升值的預期，設計者還在投資期限上做了一些調整。例如，投資期限僅為兩個月，預期年收益率可達5.5%-8%，可以保證產品面臨的人民幣升值匯率風險較小，且能適應當前人民幣加息的趨勢。

　　“即使選擇了投資期限較長的產品也沒關系，商業銀行往往會另外推出一些升值補償措施。”建設銀行個人理財中心專員介紹，一般投資期限較長的產品收益率都比較高，比如，某銀行推出的投資于5年期新興市場債券基金，預計年收益率為15%，產品起息一年之后，客戶每月均有權贖回。同時，投資管理人將提供給持有到期投資者每年最多4%（即5年最多累計20%）的人民幣升值補償。

　　此外，東亞銀行負責結構投資產品的人士亦表示，相信今后QDII產品的投資渠道逐步放開，目前多家銀行均積極開發新產品，甚至是非保本的QDII產品，以供不同風險偏好的投資者選擇。3月份，交通銀行在全國率先推出了95%保本外匯理財產品，這種非保本的設計，或許昭示了今后QDII產品的一種發展方向。

　　同時，代客境外理財產品的風險也越來越受到重視。除了要求商業銀行通過期權工具鎖定本金投資風險等要求外，銀監會還提高了銀行代客境外理財的門檻。新規確定，商業銀行對單一客戶起點銷售金額不得低于30萬元人民幣（或等值外幣）。

　　“監管層希望QDII產品的投資客戶相對成熟，最好具備相應的股票投資經驗。”花旗銀行某個人理財中心的理財師對記者表示。根據規定，商業銀行還必須制定具體評估標準及程序，對客戶的股票投資經驗進行評估，并由客戶對相關評估結果進行簽字確認。

　　理財師提醒投資者，購買前應充分咨詢產品特點和情況，尤其涉及到一些專業性較強的國際市場期權和調期、融資等操作問題。

　　■ 理財支招

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