周到

　　什么是全民炒股？炒，在此作倒買倒賣解，即用低價買進物品后以高價賣出，從中牟利。舊時，炒買炒賣則指對股票、外匯的買賣。因此，炒股的關鍵是不在乎上市公司的回報，而只在乎買賣差價。炒股需要一定的天賦。這就像社會上有投機倒把現象，但不會促使所有的居民都參與其中一樣。林語堂《中國人》第二章《中國人的性格》，分為《老成溫厚》、《遇事忍耐》、《超脫老猾》等若干篇。除超脫老猾較適合倒買倒賣外，其他性格似乎都不利于倒買倒賣。據國務院國資委研究中心主任王忠明介紹，今年年初以來，340多萬股票投資者沒有任何交易。這說明，股票投資者中也存在有所為有所不為的情形。

　　全民炒股更可能兼有全民買賣或投資

股票的意思。漢語講求四字格，它包括：四字成語、四字疊音詞、四字熟語和所有臨時組合而具有類似四字成語修辭功能的四字短語。四字格的修辭美表現為音樂性、平穩性、簡練性。漢語在實際使用中，存在大量的由非四字格向四字格轉化的案例，如又好又快、和諧社會等。因此，全民買賣股票、全民投資股票等表述，雖然準確一些，但因不符合四字格的要求，或許已由全民炒股替代。我想，全民炒股的實際含義，可能是中性的。

　　從完善居民金融資產機構看，全民持有股票無可厚非。2006年末，我國居民存款余額為16.42萬億元，上海

證券交易所、深圳證券交易所流通市值分別為16428.33、8575.31億元。因此，境內股市的流通市值不過是我國居民存款余額的15.23%。2000年，美國居民金融資產的構成中，有價證券占41.24%。而在扣除境外投資者所占流通市值后，我國居民金融資產中有價證券所占比重，是很低的。但這一比重的提高，不能以增大泡沫為代價。

　　我國上市公司的市價總值，已大于國內生產總值。5月17日，我國上市公司市值分布是：上海證券交易所上市公司市價總值及其境內外上市公司在境內的市價總值、深圳證券交易所上市公司市價總值及其境內外上市公司在境內的市價總值分別為134919.28、39470.84億人民幣元；境內外上市公司中的H股、S股流通市值分別為17676.83億港元、0.34億美元；境外上市公司中的H股公司、S股公司市價總值分別為53661.52億港元、0.42億新加坡元。上述合計為244463.38億人民幣元。不包括香港市場紅籌公司32871.44億港元的市價總值和其他證券交易所特殊目的公司的市價總值，A、B、H、S股上市公司的市價總值已是2006年國內生產總值209407億元的116.74%。這已超過西歐國家的平均水平，但低于美國。歐美股市大規模吸納外國上市公司，因而其股票市值更容易超過國內生產總值。中國的情況正好相反，不僅尚未允許任何外國企業在境內上市，而且還通過股票存托憑證以及特殊目的公司等形式，為歐美股市添磚加瓦。

　　從市場熱情看，我國上市公司市價總值占國內生產總值比重的趕英超美，似乎指日可待。2006年，我國通過境內外

資本市場僅融資0.56萬億元，而全部金融機構本外幣各項貸款余額為23.9萬億元。因此，《政府工作報告》提出要“擴大直接融資規模和比重”。當前，中央企業整體上市尚在起步階段。隨著股票融資規模的擴大，即使已上市公司股價不變，依靠規模較大的新上市公司的市價總值，也可以讓全部上市公司市價總值占國內生產總值的比重，排名世界第一。但我們構建和諧社會，并不以片面追求經濟指標為目標。

　　我們要正視當前資本資產存在的大量泡沫。1473家已公布2006年業績的境內及境內外上市公司加權平均每股收益0.2412元。在經過年初以來的股本擴張和股價大幅上漲后，5月17日的A股市盈率為53.19倍。這在世界股市中名列前茅。當天，44家A＋H上市公司和1家A＋S上市公司中，A股、H股、S股加權平均收盤價分別為13.3004人民幣元、6.6265港元、0.335美元。這樣，A股加權平均股價就比境外上市股加權平均價高104.32%。這要遠遠超過不少投資者的想象。從兩市成交量看，2007年股票交易成本將是由A、B股流通股東享有的2006年上市公司凈利潤的若干倍。一些投資者提前“消費”了上市公司若干年后才能實現的凈利潤。股市連續爆漲，最終會走向反面，并導致居民金融資產總量的縮水，形成社會中的不和諧因素。因此，在鼓勵全民持有股票以完善居民金融資產結構的同時，我們必須防范居民持有注水的證券資產。

　　如果社會接受，全民炒股似乎正名為全民持股。但全民持股和提高居民證券資產比重，必須循序漸進，決不能以盲目推高股價為代價。

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