逼空行情 基金忙調倉

　　33只基金減倉5％以上，29只基金增倉超過5％

　　昨日兩市大盤繼續高開，滬綜指重新站上4000點，大智慧板塊指數顯示，煤炭石油、節能環保、新材料、循環經濟等板塊處于漲幅前列，除了外貿板塊外所有板塊目前都在上漲之中。申銀萬國最新報告認為目前的大盤是下有支撐，上有政策壓力。估計多空雙方在4000點還會有一番劇烈的爭奪。短線而言，振蕩的可能較大。基金經理們盡管出于各種原因對后市唱多聲不斷，但普遍謹慎操作、積極調倉以應對隨時出現的深幅調整。

　　散戶市場 調整頻繁

　　不少業內人士提醒，伴隨4000點高位，市場進入敏感期，大盤的快速深幅調整振蕩也會越來越頻密。目前滬深證券市場，擁有全世界最高的散戶交易量的比例，達到65％～70％。散戶化的市場中，基于散戶和機構不同的投資邏輯，市場有效性降低，投資的前瞻性難度加大。中海基金認為，目前機構相對謹慎，而個人投資者投資熱情極度高漲。

　　中海基金舉例，以每天開戶18萬戶為例，假設每戶投入資金為5萬，則每天流入市場的資金將達到90億，等于每天有一個新的基金入市。因此，短期市場的波動更多得取決于個人投資者，除非機構投資者達成一致的預期。

　　倉位不變 分歧加大

　　對于隨時出現的調整，不少基金選擇大比例分紅等方式避開市場系統性風險，但多數基金則積極應對。中信證券5月11日基金倉位測算結果顯示，上周五125只開放式基金平均倉位為72.5％，33只基金主動減倉5％以上，29只基金主動增倉超過5％。華夏基金公司旗下各基金運行情況表明，各基金均保持80％以上高倉位運行。

　　興業趨勢基金經理王曉明表示，從未降低過倉位，一直保持在80％左右。“做倉位的調整是沒有意義的，作為一個基金經理，我首先考慮控制風險，然后有一個合理的回報就足夠了。”一位基金經理表示，基本上不會用降低倉位的方式來化解系統風險，畢竟存在投資比例的限制和業績排名壓力。

　　熱點分散 板塊輪動

　　分析人士認為，保持倉位的情況下，基金的行業配置有所調整，不同基金看好的行業分散化，反映市場熱點不集中。“倉位保持，板塊輪動和個股換手率有所提高。”

　　興業趨勢基金經理王曉明則指出，選股上持續以成長股為主線，但更強調估值上的安全邊際。“通過適度地分散整個倉位，保持多元化的主題投資。當一線的龍頭

股票估值到了一定高的時候，它在短期之內存在著一定的壓力，那我們就會分散在一些二線的股票上”。王曉明透露，投在二線的地產股票目前上漲幅度非常驚人，短短的三四個月上漲超過4倍。

　　中海基金投資策略也進行了調整，從投資品向消費品轉變。在一季度季報對中期業績的預告中，醫藥、機械、

化工、建筑建材四個行業是預增公司最多的，這些行業的投資機會值得進一步關注。建議關注保險、海運，增持醫藥。

　　本報記者 林崢 李小天

　　■ 操作建議

　　高位購基 定投受寵

　　專家指出，基金定投是波動市場中很好的投資方式。基金定投，即定期定額投資計劃，指投資者每月在固定的時間、以固定的金額投資于某只開放式基金的投資方式。投資者每隔一段固定時間，不論市場行情如何波動，都定期買入固定金額的基金。當基金凈值走高時，買進的份額較少；而在基金凈值走低時，買進的份額較多，長期累積下來，成本及風險自然攤低。基金定投最大的優點是，可以避免投資時的選時風險，攤低平均投資成本，降低投資風險。

　　(林崢 李小天)

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