□華泰證券研究所 郝國梅

　　上市公司2006年年報和一季度季報已披露完畢，剖析QFII期間的持股情況，辨析其最新持股動向，對了解機構投資者持股意向，對把握未來市場脈絡走向十分必要。

　　統計顯示，在已披露2006年年報的1474家A股上市公司中，在十大流通股股東中，QFII持股家數為208家，持股數35.207億股，相比2006年持股數32.072億股增加了近10%。 同期，QFII所持股份流通總市值也增加了47%，從2006年三季度的239.08億元提高到351.84億元。可見，隨著QFII投資額度的不斷增加及牛市的加速上揚，其介入A股市場的步伐仍不斷加快，流通市值也出現大幅增長。

　　但從今年一季度以來延續的情況看，盡管QFII持股家數出現繼續增長，但是持股數出現大幅減少(24.442億股)，而流通市值則上升至433.39億元，說明QFII在市場逐步大幅走高過程中已日趨謹慎，投資開始分散化并有明顯的減倉跡象，階段調倉，穩健投資仍是QFII鮮明的投資特點。

　　2007年一季報顯示，QFII共持有238只個股，其中有169只個股均為獨家持有，持股分散化跡象趨于明顯。在市場估值已被充分發掘的背景下，QFII選股也有迷茫跡象，出現單打獨斗，各自為政的持股格局。與部分基金和券商一樣，QFII對S股也給予了高度關注，今年一季度除繼續駐扎S深發展、S愛建、S南航、S雙馬等個股外，QFII在S天一科、S三九等個股建倉。

　　從一季度QFII新增倉的93只個股中，我們發現細分行業龍頭股得到QFII的高度重視。如在中小板新增倉的7只個股中，潯興股份是國內拉鏈行業的龍頭企業；孚日股份為亞洲最大的毛巾生產企業；橫店東磁、東華合創等公司均屬細分行業龍頭企業。因中小板良好的成長性，增倉該類個股，必然能為QFII帶來業績的穩定增長。其實，QFII在A股市場上運作以來，其積極挖掘題材、培育題材的運作軌跡一直十分清晰。他們或集體扎堆共同看好某家公司，或與國內基金、保險等機構共同持股，或獨辟蹊徑單獨駐足，其所選擇的個股多數具有良好的市場表現。在經濟轉型及制度變革的大背景下，A股市場已進入機構投資多元化的時代，多元化的投資者結構將帶來多元化的估值標準，在投資策略上樹立多元化的投資思路也非常重要。關注QFII投資的新亮點，加強基本面研究，主動布局是良好的投資選擇。

　　相關連接:

　　2006年末和2007年一季度QFII集中持股一覽

　　06年末和07年一季度QFII持有前十大重倉股統計

　　2007年一季度QFII新增倉股票一覽