王艷偉

　　“一粒‘老鼠屎’，壞了基金一鍋粥”，有人這樣調侃唐建事件。

　　5月16日，卷入“老鼠倉”漩渦的唐建，被其所在的上投摩根基金管理公司(下稱“上投摩根”)公開辭退，并極有可能成為中國基金史上因涉嫌內幕交易而被查處的第一人。

　　上投摩根稱，免去唐建成長先鋒基金經理等職務，并保留追究其法律責任的權利。來自監管層的消息則表明，此案已初步查實，并移交稽查部門。

　　墮落曲線

　　2003年，時年29歲的唐建被《新財富》評為計算機行業研究員第一名。其時，他在申銀萬國證券研究所任IT行業分析師，從業時間只有3年。

　　2004年，唐建進入上投摩根，負責IT、醫藥、電力設備等行業研究。次年，唐建便擔任研究部副總監、阿爾法股票基金經理助理，同時負責食品飲料、鋼鐵、有色及銀行等行業研究。此時的他躊躇滿志，事業一片艷陽天。

　　第一片烏云，是擔任上投摩根成長先鋒基金經理時飄來的。

　　成長先鋒2006年9月15日成立，首募54億份，唐建擔綱該基金運作。這是他首次獨自管理基金，但其深厚的研究功底已得到認可。銀河證券研究員王群航當時就在分析報告中稱，唐建從事食品飲料、鋼鐵、有色金屬、銀行等行業研究工作長達6年以上，“已經為今后的投資工作打下了較為扎實的基礎”。

　　但也許是因為太年輕了，唐建在具體的投資操作上并不成熟。宏觀布局上缺乏明確理念、過于強調個股投資、價值投資重視不夠、買賣較為頻繁等，引起了上投摩根的重視。公司監察稽核部與投資決策委員會都曾多次提醒他，讓他盡快改善。

　　而來自證監會和交易所的提醒，無疑使公司對唐建的投資風格和投資行為更加警惕。

　　據記者了解，2006年9月，證監會基金部曾提醒上投摩根，希望能進一步完善對基金經理的權限管理。同年10月，上海證券交易所對唐建的投資行為給予電話提醒。兩個月后，在上投摩根的一次投資決策委員會的例會上，唐建的投資風格遭到嚴肅批評。彼時起，公司已考慮對成長先鋒基金經理進行調整。

　　今年3月20日，公司最終為成長先鋒增加了一位基金經理趙梓峰，基金運作以趙梓峰為主，唐建的投資權限受到限制。對于這樣的安排，唐建感到不滿。

　　而與此同時，他被舉報的消息在業內開始流傳，證監會也給公司下發了調查函。

　　據媒體報道，唐建自擔任基金經理助理起便以其父親和第三人賬戶，先于基金建倉前買入新疆眾和(600888.SH)的股票。其父賬戶買入近6萬股，獲利近29萬元；另一賬戶買入20多萬股，獲利120多萬元，總共獲利逾150萬元。

　　監管難度

　　壞了這鍋“基金粥”的，只有唐建這一粒“老鼠屎”嗎？唐建出事后，有見怪不怪漠然置之者，有義憤填膺堅決抗議者，也有表示理解和同情者。

　　同樣的態度也來自基金業內。

　　“我們聽說有一些基金經理到處找資金‘做項目’。”一位業內人士稱，“其實就是一起哄抬股價。”至于“老鼠倉”，“基金經理有明顯的信息優勢，當然會趁此機會賺錢。”

　　盡管如此，同唐建一樣身為基金經理的趙楊(化名)，在聽到唐建被調查的消息后還是連連搖頭，“太可惜了，唐建‘毀’了。”他認為，唐建的“被毀”，在一定程度上跟公募基金不合理的收入體制有關。

　　“在這輪牛市里，基金經理為持有人帶來了豐厚的回報，但本人卻無法享受牛市盛宴，這樣不公平。”趙楊認為，即便基金經理賺得百萬年薪，但與其承受的巨大壓力相比，這樣的收入也不算多。

　　“目前公募基金經理的收入與基金業績掛鉤，但公司的業績考核過于短期。”趙楊向記者倒苦水，“我們與公司簽業績合同，都是以一年為限，一年業績如果排在第三梯隊，就面臨下崗的可能。”他認為，比較一下成本和收益，趁自己有權限時做點“老鼠倉”，更劃算些。

　　“潮水退去，才知道誰在裸泳。這樣的話都聽濫了，但在潮水沒退之前，‘老鼠倉’就是有辦法自行其是。”一位基金研究員雖對基金經理的“老鼠倉”深惡痛絕，但也表示無可奈何。

　　就在年初，證監會基金部向各基金公司下發了2007年1號文，要求各基金經理上報直系親屬的身份證號和證券賬戶。但多位業內人士認為，在這樣的制度安排下，“老鼠倉”依然有漏洞可鉆，因為很多“老鼠倉”是利用非直系親屬的身份證開戶，證監會的監管難度很大。

　　“現在全民炒股，我們也希望有合理的投資渠道，像私募基金經理的個人資產就是與基金資產一起運作的。”趙楊認為，基金經理錯過這樣的牛市投資機會太過可惜，因此不妨借鑒國外經驗，允許公募基金經理進行個人投資，只需及時披露和報備投資記錄，同時加大對內幕交易的懲處力度。

　　總之，“堵不如疏。”趙楊最后說。

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