□本報記者 林喆

　　一度被否的S深發展A(000001)股改方案即將面臨第二次闖關。金融行業分析師認為，這一次深發展的股改方案，非流通股東承諾向流通股東作較為重大的讓步，因而獲得通過的幾率較大。

　　在深發展昨日公布的新股改方案中，深發展擬派發約1.409億股、總數相當于流通股股份十分之一的紅股，非流通股股東則將其紅股全部轉贈給流通股股東作為股改對價。

　　此外，為滿足流通股東此前提出的要求，股改完成后，深發展還擬按分紅后的股份總數為基準，向全體股東分別按10：0.5和10：0.5的比例派發存續期為6個月和9個月的認股權證，總數約2.0868億份，即6個月和9個月存續期的權證各1.0434億份，行權比例為1：1。權證行權價格為股改方案公告前20天平均交易股價的85%，即19.89元。

　　據研究員測算，新方案設定為對流通股股東的定向分紅，流通股股東每10股實際獲得1股紅股，如以深發展5月11日

股票收盤價27.85元測算，深發展將向全體股東派送紅股的價值約為39億元，這較上次股改方案中所擬的分紅總額約7000萬元有顯著提高。

　　上海辰晟投資顧問有限公司的分析師也認為，非流通股股東在此次方案中，做出了較大的讓步。按照本次股改方案，非流通股股東將支付的對價超過10億元，送出率超過7%，較上次股改方案中的對價大幅提高。

　　本次股改方案，定向分紅從不確定性變為確定性，對價水平也有了較大提高。此外認股權證可折算的市場價值約為11億元。市場人士認為，這在大盤“牛氣沖天”的今天，無疑將受到流通股股東的歡迎。

　　曾經遭遇股改折戟的深發展，一度有被其他公司購并的種種傳聞。不過在中國股市不斷熾熱的大背景下，深發展的股價扶搖直上，2005年深發展啟動股改時的股價僅為7元左右，此次停牌前已漲至27.85元。

　　早日完成

股權分置改革，對非流通股東的吸引力也在不斷加碼。

　　銀河證券張曦指出，較2006年5月的股改方案，新方案的對價有了大幅提高，不過，對于股改10送3的平均對價水平而言，仍然較低。她認為，目前深發展的機構持股集中度較高，本次股改成功的可能性較大。

　　據了解，這次方案制定前，深發展控股股東Newbridge Asia AIV III， L.P.與持有公司流通股的機構們做了多次溝通，“非整數的認股權證就是應流通股東和保薦人的強烈要求而作的。”知情人士表示，“此次取消現金分紅，希望以未分配利潤轉贈紅股以繞過

銀監會不能分紅的規定，畢竟分的是股份，現金并沒有分掉”，但至于該股改新方案最終能否獲批，尚待股東大會的表決和監管部門的審批。

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