葉檀 每經(jīng)評(píng)論員

　　銀監(jiān)會(huì)戰(zhàn)戰(zhàn)競(jìng)競(jìng)地放開(kāi)了QDII投資范圍，銀監(jiān)會(huì)主席劉明康先生4月10日在香港所說(shuō)的話落了地。綜合考量各種手段，放開(kāi)QDII投資范圍是比較穩(wěn)妥的一招。

　　在A股政策性恐高思維逐漸彌漫的當(dāng)下出臺(tái)這一政策，借香港市場(chǎng)疏導(dǎo)內(nèi)地股市資金洪流成為主要理由。在現(xiàn)實(shí)面前，當(dāng)初堅(jiān)決反對(duì)QDII投資股票的穩(wěn)妥論敗下陣來(lái)，可見(jiàn)，形勢(shì)比人強(qiáng)。

　　所謂QDII穩(wěn)健發(fā)展這一評(píng)價(jià)實(shí)在差強(qiáng)人意。實(shí)際上，QDII遭到了不折不扣的冷遇。QDII產(chǎn)品的銷售情況沒(méi)有達(dá)到預(yù)期水平，據(jù)銀監(jiān)會(huì)副主席唐雙寧去年年底在香港所言，外管局迄今已批出了126億美元的額度，但實(shí)際購(gòu)匯額不到3億。人民幣認(rèn)購(gòu)額23億，美元認(rèn)購(gòu)額8700萬(wàn)。有10家中資銀行和7家外資銀行取得QDII資格，相繼推出了9款銀行QDII產(chǎn)品。但今年中行的一只QDII產(chǎn)品遭到清算，收益不佳、交投清淡可見(jiàn)一斑。

　　對(duì)QDII投資范圍限定過(guò)小，只能投資固定利率產(chǎn)品、保本為上的思路難辭其咎。投資低風(fēng)險(xiǎn)低收益的產(chǎn)品，面對(duì)不知水平如何的理財(cái)人士，還不如跟隨回流的大批銀行資金，安安穩(wěn)穩(wěn)守著升值的人民幣來(lái)得更穩(wěn)妥。政府推出的藏匯于民政策，也遭到同樣冷遇，理由相同，在國(guó)際資金都想變成人民幣時(shí)，除非有特殊理由，人民幣的持有者會(huì)有惜售心態(tài)。

　　此次放開(kāi)QDII投資范圍，除了內(nèi)地股民通過(guò)香港資本市場(chǎng)與世界溝通之外，顯然有著更深遠(yuǎn)的考慮。借香港這個(gè)內(nèi)地與國(guó)際市場(chǎng)溝通的橋頭堡，人民幣可以部分釋放到香港股市上，此其一；收窄A股與H股的利差，為內(nèi)地股市減壓，此其二；內(nèi)地股市的估值可以借來(lái)些國(guó)際市場(chǎng)的清涼之氣，此其三……

　　QDII借道，也是送給香港的又一個(gè)大禮包。據(jù)報(bào)道，按照銀監(jiān)會(huì)頒布的規(guī)定，“商業(yè)銀行應(yīng)選擇在與中國(guó)銀監(jiān)會(huì)已簽訂代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管合作諒解備忘錄的境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管的股票市場(chǎng)進(jìn)行股票投資”。而目前銀監(jiān)會(huì)公布的合規(guī)的境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)只有香港證監(jiān)會(huì)。消息乍出，市場(chǎng)應(yīng)聲而起，在美國(guó)以預(yù)托證券(ADR)形式上市的香港股票已率先被炒起，漲幅普遍有2%至6%不等。

　　有限擴(kuò)大投資范圍，只是給QDII松開(kāi)了第一道繩索，QDII仍然面臨著145億美元的額度限制，投資于單一股票的資金不得超過(guò)單一理財(cái)產(chǎn)品總資產(chǎn)凈值的5%。若依照目前1134億港元的總額計(jì)，投入單一股票的資金，不會(huì)多于56.7億港元。QDII仍然面臨嚴(yán)苛的投資范圍限制，中高以上風(fēng)險(xiǎn)的投資品種一律不得投資。正因?yàn)樯钪�底�?xì)，因此，從規(guī)定中看得出來(lái)有關(guān)部門(mén)煞費(fèi)周章減除風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)投資者資格有嚴(yán)格要求，投資者因此與理財(cái)者一起，成為試驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)的共同承擔(dān)者。

　　一個(gè)產(chǎn)品的好壞，取決于受市場(chǎng)接受的程度。最低30萬(wàn)元入場(chǎng)費(fèi)限額，并不是一個(gè)普通投資者高不可攀的門(mén)檻，投資者的熱情取決于投資收益。

　　能否設(shè)計(jì)出為內(nèi)地有30萬(wàn)資產(chǎn)讓

理財(cái)師打理的中產(chǎn)階層所接受的理財(cái)產(chǎn)品，是對(duì)政策層、銀行的考驗(yàn)。銀行設(shè)計(jì)的產(chǎn)品加上手續(xù)費(fèi)，如果不能跑過(guò)

人民幣匯率的升幅，以及國(guó)內(nèi)可能的加息與資產(chǎn)投資的平均收益，則將繼續(xù)遭到冷遇。從目前的情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在從事境外理財(cái)方面功底有限，很多時(shí)候充當(dāng)了國(guó)外銀行的二傳手，放開(kāi)QDII投資范圍如果不能改變局面，投資者不會(huì)愿意替銀行交學(xué)費(fèi)，當(dāng)冤大頭。