-本報記者 趙紅梅

　　5月10日，中國銀監(jiān)會宣布擴大QDII(合格境內機構投資者)赴海外投資范圍，允許商業(yè)銀行代客投資海外股票或股票相關產(chǎn)品。專家認為，此舉將改變此前QDUU產(chǎn)品“叫好不叫座”的窘境，增加境外理財產(chǎn)品的吸引力；部分消化居高不下的外匯儲備總量，緩解人民幣升值壓力。同時，或將給目前過熱的A股降溫。

　　QDII閘口放寬 作用一石三鳥

　　銀監(jiān)會在《關于調整商業(yè)銀行代客境外理財業(yè)務境外投資范圍的通知》中，將原《通知》第六條第四款“不得直接投資于股票及其結構性產(chǎn)品、商品類衍生產(chǎn)品，以及BBB級以下證券”的規(guī)定調整為“不得投資于商品類衍生產(chǎn)品，對沖基金，以及國際公認評級機構評級BBB級以下的證券”。

　　

銀監(jiān)會放閘商業(yè)銀行代客境外

理財“不得直接投資于股票及其結構性產(chǎn)品”的禁令，專家認為其“一石三鳥”：一、改變前期境外理財產(chǎn)品“叫好不叫座”的窘境，增加境外理財產(chǎn)品的吸引力；二、吸收境內人民幣，部分消化居高不下的外匯儲備總量，緩解

人民幣升值壓力；三、緩解國內流動性過剩，略微給目前過熱的A股降溫。

　　中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認為，自2006年4月“開閘”至今的QDII產(chǎn)品因投資領域受限，收益率較差，加上普遍預期人民幣升值加快，國內資本市場持續(xù)火爆，銀行系QDII產(chǎn)品一度遭到冷落，銀監(jiān)會批準個人間接投資境外股票，有助于改變目前QDII產(chǎn)品銷售低迷的形勢，同時部分消化我國居高不下的外匯儲備，一定程度上緩解目前的流動性過剩問題。

　　燕京華僑大學校長華生也認為，從宏觀上看，銀行系QDII獲準投資境外股票拓寬了外匯資金的流出渠道、增加資本項下的外匯流出，平衡國際收支、緩解人民幣升值壓力。對A股市場的影響，華生認為，此次政策調對QDII投資渠道仍很謹慎，門檻設置也較高，對股市影響的具體效果還不明朗。

　　步調仍謹慎

　　從通知可看出，銀監(jiān)會此次，提出了一些限制條件：商業(yè)銀行發(fā)行投資于境外股票的代客境外理財產(chǎn)品時，所投資的股票應是在境外證券交易所上市的股票。其次，投資于股票的資金不得超過單個理財產(chǎn)品總資產(chǎn)凈值的50%；投資于單只股票的資金不得超過單個理財產(chǎn)品總資產(chǎn)凈值的5%。對于國際市場上風險很高的石油等商品類衍生產(chǎn)品和對沖基金，銀監(jiān)會明確要求“不得代客戶投資于這些領域”。

　　銀監(jiān)會同時規(guī)定，單一客戶投資金額的起點是30萬元人民幣或等值外幣，而且客戶應當具備相應的股票投資經(jīng)驗。銀行將就此制定具體的評估標準和程序，對客戶的股票投資經(jīng)驗進行評估，并要求客戶對評估結果進行簽字確認。

　　能否收窄A股和H股價差？

　　目前，隨著A股價格的不斷上漲，A股較H股溢價率日益擴大，一改以往由H股帶動A股的局面并反其道而行。不少市場人士認為，目前A股貴過H股的現(xiàn)象并不合理，香港市場投資渠道較多，投資者相對理性。

　　華生認為，QDII的拓寬可能將使A股有所折價，而H股受惠，兩者之間的價差縮小。資金分流到H股后，A股股價將會有所下降，這樣兩者之間的價差將收窄。

　　郭田勇表示，拓寬QDII后，目前存在的A、H股之間的折溢價將會慢慢收窄。不過在QDII推出初期，A股短期內不會受到太大影響。

　　有市場人士認為，銀行系QDII產(chǎn)品獲準投資境外股票，對股市影響微乎其微。建行研究部高級副經(jīng)理趙慶明告訴記者，QDII獲準投資境外股票初期會受限于額度，投入海外股市的資金比例有限，投資于H股的資金更少，因此難以縮窄A、H股價差。

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