節后行情非常火爆，大盤一舉站上4000點大關，市場看多熱情高漲。據調查，85%的散戶投資者認為大盤還將沖上8000點。安信證券最近給激情四溢的投資者潑了一瓢冷水，市場上行主要依靠資金推動，基礎不穩，大盤很可能出現一次深幅調整，回調深度可達2800-3000點附近。

　　管理層隱憂市場

　　目前，行情的第一推動力主要來自于資金充裕。如果創出天量后，后繼資金不足，則行情必走不高，走不遠。管理層已經多次表明對市場的隱憂，官方代表周小川和學者代表樊綱都明確表示對資產價格泡沫的擔憂和需要監控。這里實際上代表高層對泡沫放大風險的警覺，因此股指繼續持續火爆勢必會引發管理層再次的緊縮調控行動。調控行動估計一是來自于央行的貨幣政策，或者加息或者再次提高存款準備金率等等；二是來自于持續發行超級大盤股等抑制二級市場資金供給。一旦有大盤股發行將大量凍結資金，明顯抑制股市二級市場資金供給。

　　大盤上行基礎不穩

　　5月9日，銀行等權重指標股拉起，這使不少人對大盤藍籌股的再度強勢崛起充滿憧憬，如果大盤藍籌股板塊能夠大規模復蘇，則股指再上一個臺階可能性確實很大。但根據歷史經驗，一波行情里很少有主流熱點直接切換的。每次主流熱點的切換都伴隨老熱點的退潮和市場的大幅波動，只有波動之后重新崛起的新熱點方能稱為主流熱點切換。最典型的就是今年1月-2月3000點到2600點之間的大幅震蕩過程中，大盤藍籌股轉向中小盤中低價題材股。現在銀行股拉起更可能引發市場大震蕩，5月9日市場的大幅波動已經鮮明表達了這一趨向，所以把希望寄托在大盤藍籌股崛起推動股指大幅上揚上面并不是很現實。另外，5月11日是股指期貨有關實施細則征求意見截止日，這很可能增強市場對近期推出股指期貨的預期，這種預期也是影響股指不穩定的一大潛在利空影響因素。總之，目前推動市場上行的基礎依然極不牢固，主要依賴資金推動所為，一旦政策收緊二級市場資金供給，則市場上攻乏力，轉而掉頭向下的風險就會大增。

　　可能回調到2800-3000點

　　安信

證券指出，根據歷史經驗，牛市中的調整和熊市的長期陰跌不同，往往都是以

迅雷不及掩耳之勢出現的。由于市場上漲幅度過大，獲利盤太多，加上真實估值水平不低，一旦調整，很可能是一次深幅調整，技術度量回調深度可達2800-3000點附近。因此，沖高操作中要時刻把握好市場節奏變化，對政策面變化和資金面變化保持高度敏感警覺，一旦出現明顯的大量新股或者超級大盤股發行信號，則需警惕行情受阻回落風險將大增。近期而言，5月15日是提高存款

準備金率的實施日，因此資金緊縮在所難免，這是一個敏感日，在此前后如果同時出現政策面其他的持續性緊縮調控政策，則轉折隨時可能出現。記者林蘭

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