牛市之中，任何風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)引發(fā)小道消息漫天飛舞。利用內(nèi)幕交易獲取不當(dāng)?shù)美�，在發(fā)達(dá)國(guó)家的資本市場(chǎng)將被罰得傾家蕩產(chǎn)。面對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的世紀(jì)牛市，我們也期待更多的嚴(yán)刑峻法。

　　“股改后，特別是在牛市行情之下，內(nèi)幕交易問(wèn)題就顯得非常突出。現(xiàn)在新證券法已經(jīng)頒布實(shí)施，法規(guī)在進(jìn)一步完善。但是，目前大法制環(huán)境下，如何進(jìn)行查處內(nèi)幕交易，還存在不少障礙和問(wèn)題。”四川省社科院副院長(zhǎng)、研究員周友蘇在接受本報(bào)記者專訪時(shí)這樣表示。

　　日前，證監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)投資者教育、強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管有關(guān)工作的通知》，要求證監(jiān)會(huì)各派出機(jī)構(gòu)、證券交易所、證券登記結(jié)算公司緊密配合，進(jìn)一步加強(qiáng)一線監(jiān)管，繼續(xù)強(qiáng)化對(duì)內(nèi)幕交易和操縱股價(jià)等違法行為的打擊力度，尤其要嚴(yán)查上市公司高管人員、證券從業(yè)人員利用內(nèi)幕信息牟取不正當(dāng)利益的行為。

　　事實(shí)上，除了證監(jiān)會(huì)先后發(fā)出多道金牌，滬深交易所也先后出手和采取措施，規(guī)制和打擊內(nèi)幕交易。有關(guān)專家指出，查處內(nèi)幕交易還需要更強(qiáng)有力的法律措施。而目前，內(nèi)幕交易的查處尚存在法律障礙。

　　查處難度不小

　　實(shí)際上，今年以來(lái)，內(nèi)幕交易傳聞未見減少，查處卻鮮見。

　　“不是監(jiān)管部門不作為，是查處難度大。目前的內(nèi)幕交易要巧妙復(fù)雜得多，增加了監(jiān)管部門查處的難度。”周友蘇表示，現(xiàn)時(shí)證券違法違規(guī)行為的模式已發(fā)生重大變化。前幾年，監(jiān)管部門主要監(jiān)管和調(diào)整的是大股東和中小股東的關(guān)系，主要違法行為表現(xiàn)出的是大股東掏空上市公司、抽逃資金、上市公司為大股東擔(dān)保、關(guān)聯(lián)交易等方式為主。而現(xiàn)在，已經(jīng)演變?yōu)橐陨⒉夹畔⑴浜隙��?jí)市場(chǎng)股價(jià)操縱、內(nèi)幕交易為主，違法獲利更為快速、更具隱蔽性。

　　周友蘇認(rèn)為，證券法修改后，對(duì)禁止交易也做了部分修改，對(duì)內(nèi)幕行為、信息披露都做了比較詳細(xì)的規(guī)定。另外，增加了民事責(zé)任的認(rèn)定，民事責(zé)任、刑事責(zé)任、行政責(zé)任都涉及到了，內(nèi)幕交易目前在立法上相對(duì)以前，相對(duì)對(duì)其他行為的立法行為是比較完備的。但是，虛假陳述、內(nèi)幕交易和操縱市場(chǎng)三大證券市場(chǎng)的違法行為實(shí)際上往往是聯(lián)系在一起的，此前被查處的南方證券一案就是內(nèi)幕交易行為和操縱證券市場(chǎng)兩種行為一起合并發(fā)生的，這也給查處帶來(lái)了難度。

　　司法障礙疑惑

　　周友蘇指出，目前，看起來(lái)相關(guān)規(guī)定非常詳細(xì)，但是，“實(shí)際上還存在很多問(wèn)題的”。

　　對(duì)于內(nèi)幕交易損害方獲得的民事賠償，證券法第七十七條中已作出有相關(guān)規(guī)定。2001年、2002年，最高人民法院還分別下發(fā)了司法解釋———《關(guān)于涉證券民事賠償案件暫不受理的通知》、《關(guān)于受理證券市場(chǎng)因虛假陳述引發(fā)的民事侵權(quán)糾紛案件有關(guān)問(wèn)題的通知》和《關(guān)于審理證券市場(chǎng)因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》。

　　但是，周友蘇認(rèn)為，障礙正是來(lái)自于最高人民法院司法解釋。按高法司法解釋，人民法院目前只受理虛假陳訴的民事賠償訴訟，而內(nèi)幕交易、操縱證券市場(chǎng)的民事賠償則還不受理。目前，高法的司法解釋還沒(méi)有取消和修改，要追究?jī)?nèi)幕交易所以還存在障礙。

　　而且，周友蘇還認(rèn)為，即使賠償，也還存在很多問(wèn)題。民事賠償?shù)闹黧w應(yīng)該是損害的主體和相關(guān)方，但是，如果

股票已經(jīng)多次轉(zhuǎn)讓呢？在熊市市場(chǎng)環(huán)境里又怎么界定受害人呢？另外，因?yàn)橐蚬�關(guān)系是必然的，不是或然的，法律上要求的因果關(guān)系又怎么界定呢？賠償標(biāo)準(zhǔn)又怎么確定呢？

　　靈活措施不少

　　顯而易見，對(duì)證券市場(chǎng)違法行為進(jìn)行規(guī)范是沒(méi)有異議的。但是，目前法律環(huán)境下，如何規(guī)范內(nèi)幕交易呢？

　　“一是立法的預(yù)設(shè)或者說(shuō)事前防范，二是監(jiān)管部門的監(jiān)控，三是事后救濟(jì)。”周有蘇提出，對(duì)內(nèi)幕交易的規(guī)制，可以從這三方面實(shí)施。

　　他認(rèn)為，在立法上，對(duì)市場(chǎng)上特定的主體禁止其持有證券、轉(zhuǎn)讓證券和禁止短線交易，這也是在立法上事先預(yù)設(shè)的措施。目前，證券法分別在第四十三條、四十五條、四十七條、九十八條、一百四十二條等做出了相關(guān)規(guī)定。而監(jiān)管部門的監(jiān)管，可以主要通過(guò)兩方面來(lái)進(jìn)行，一個(gè)是可以除了通過(guò)對(duì)信息披露的監(jiān)管，另一個(gè)就是對(duì)違法案件的調(diào)查，目前，證監(jiān)會(huì)被賦予了準(zhǔn)司法權(quán)，根據(jù)證券法第一百八十條的規(guī)定，證監(jiān)會(huì)可以對(duì)涉案財(cái)產(chǎn)凍結(jié)查封，權(quán)力已經(jīng)很大了。

　　周友蘇認(rèn)為，還應(yīng)該加強(qiáng)其他自律機(jī)構(gòu)對(duì)內(nèi)幕交易的監(jiān)管，應(yīng)該加強(qiáng)獨(dú)立董事以及完善現(xiàn)有舉報(bào)制度和新聞媒體對(duì)此問(wèn)題的揭發(fā)和監(jiān)督。完善相關(guān)公安、銀行以及證券公司的信息系統(tǒng)，各部門保持監(jiān)管信息共享和及時(shí)傳遞，建立多層次聯(lián)動(dòng)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)快速反應(yīng)，利于發(fā)現(xiàn)和查處。

　　此外，周友蘇提出，證券交易機(jī)構(gòu)的監(jiān)管比監(jiān)管部門更直接，有利于其交易系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)異常交易的有利條件，證券交易機(jī)構(gòu)也可以進(jìn)一步采取相關(guān)的處罰措施。

　　在完善舉報(bào)制度方面，周友蘇提出，可以參照其他有關(guān)經(jīng)濟(jì)犯罪行之有效的辦法，給舉報(bào)人予以獎(jiǎng)勵(lì)和保護(hù)，而事后救濟(jì)就是追究?jī)?nèi)幕交易行為人的責(zé)任問(wèn)題。“只有對(duì)其實(shí)施了處罰，加大其違法成本，才能起到規(guī)制作用，不然，如果不加大內(nèi)幕交易的違法成本，起不到應(yīng)有的作用，已經(jīng)訂立的法律也就等于零了”。

　　而在查處中，還可以利用公司法等規(guī)定，可以通過(guò)高法出臺(tái)司法解釋，設(shè)立舉證責(zé)任倒置原則，讓內(nèi)幕交易嫌疑人自己舉證證明自己沒(méi)有內(nèi)幕交易行為，從而減小查處難度。

　　本報(bào)記者孫健

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