銀河證券研究中心馬永諳

　　具估值優勢重倉股表現較好

　　本周金融、地產、鋼鐵、石化等藍籌板塊表現不弱，市場出現向主流品種回歸的趨勢，中小盤股票的活躍程度也有所增加，由之前“炒低”時的此起彼伏轉變為“漲潮”式的整體上升，散戶行情的特征明顯。第一季度基金重倉股加權指數周漲幅2.34%，低于市場主流指數。市場熱點渙散、變化急劇的條件下基金短期表現仍然弱于市場整體表現，基金不適合進行短期投機性操作的特點顯露無遺。基金內部認為二季度市場會是個震蕩劇烈、非常難以把握的市場，如果A股市場仍然保持這種“散漫的繁榮”，那么很多熱衷于做短期頻繁投資操作的基金投資者是否應該改弦更張？因為，公募基金的投資紀律和投資程序使得他們緊跟這種變化劇烈的市場有些難。183只主動型股票方向基金平均凈值增長率2.83%，與一季度基金重倉股指數漲幅持平。

　　漲幅靠前的重倉股板塊特征并不明顯。在2006年漲幅相對落后而業績增長速度又相對較快，具備明顯估值優勢的行業有較好的表現。鋼鐵、有色、計算機應用服務業、交通運輸業、煤炭開采、食品加工等行業本周漲幅靠前。此外，基金一季報中繼續保持對整體上市和資產注入類品種的關注，從近幾周看，上述品種的表現確實符合基金的判斷。

　　重點關注穩健和防御能力強的基金

　　本周基金2007年一季度重倉股中漲幅排名前五的分別是天科股份、泰豪科技、萬科A、中化國際、沈陽機床。持有上述股票比例較高的基金如中海優質成長（持有天科股份3.11%、泰豪科技3.79%）、南方績優成長（持有萬科A 9.82%）、基金景博（持有中化國際2.86%）、長信增利動態策略（持有沈陽機床5.26%）的本周凈值增長率分別為2.21%、2.01%、2.08%、3.49%。基金作為一個組合投資者，持有品種較多，在市場熱點無法把握的情況下，凈值總體上跑得不快。基金投資者應該將眼光放遠一些，重點關注那些穩健的和防御能力強的公司和基金。規模較小、投資風格較為靈活的基金雖然短期業績可能突出，承擔的風險也非常大，以這種變化迅速的市場環境來看，其業績持續的可能性也不大。

　　市場可能開始一輪震蕩

　　通過跟蹤我們發現，同類基金業績分化加劇往往表明市場調整的到來，而業績分化降低則表明市場上升或下降趨勢確立。截至本周，三類基金內部業績分化在震蕩上行中達到一個高點后開始回落。尤其以混合基金-偏股型和混合基金-平衡型更為明顯。按照以往經驗，這說明市場可能會在此后開始一輪震蕩和調整。