□西南證券 周興政

　　經過黃金周的強勢上漲之后，上周H股市場的表現雖然較為反復，但整體仍略見上漲，并明顯跑贏港股大市。H股指數一周累計上漲0.08%至10392.01點。對H股指數漲幅貢獻較多的H股股份包括中石化、中國電信、中國遠洋等。中石油、建設銀行、工商銀行、中國人壽等股份則全面下跌，并成為限制H股指數漲幅的主要原因。

　　三只航空類H股東方航空、南方航空以及中國國航在過去一段時間內全面大幅上漲，其原因于人民幣升值、國際油價出現回落以及黃金周期間航空客運量大幅增加之外，對于去年和今年一季均出現巨額虧損的東方航空而言，市場對其引入戰略股東的預期似乎是支撐其股價表現的更加重要原因。有消息稱，東方航空引入新加坡航空作為戰略投資者事宜已進入最后階段。而中國國航的母公司中航集團在4月下旬以來持續大手增持東航股權，也引發了市場的無限憧憬。

　　獲得策略投資者增持對多數H股股份而言，是一條不可多得的好消息，并可對其股價產生正面影響。從近期情況來看，策略股東或者投資基金的增持行動，已經成為H股市場中的一種重要投資概念。近期H股華電國際持續強勢上漲，與機構投資者增持股份的消息不無關系。從聯交所披露的權益資料來看，黃金周期間華電國際曾經獲得英國對沖基金TCI和德意志銀行雙雙大手增持，合共涉及股份高達近5500萬股之多。目前上述兩家機構對華電國際的持股比例已經分別達到10.53%和11.86%。在外資基金頻繁減持H股的情況之下，獲得基金增持的H股股份自然備受關注。

　　當然，并非所有的基金增持行動都可作為投資者跟風買入相關股份的依據。比如，聯交所披露的權益資料顯示，H股市場上最大的外資基金摩根大通曾經于5月4日增持了聯華超市16.9萬股H股股權，持股比例升至7.07%。不過這種增持行動可能難以說明摩根大通看好聯華超市這只股份。除增持股份的規模較少之外，從近年來的權益變動資料來看，摩根大通對聯華超市的持股比例最高曾經達到30%以上，持股比例之高在H股市場多年來的歷史上達到了空前的程度。非常明顯，近年來摩根大通已經對該股進行了大幅度的減持。

　　AH股價比較低個股（5月11日）

　　名稱ＡＨ價格比Ａ股價格（元）Ｈ股價格Ｈ股價格

　　（港元）（元）

　　招商銀行1．0921．6520．319．94

　　海螺水泥1．1439．0234．734．08

　　鞍鋼股份1．1719．4116．9616．66

　　廣船國際1．1932．5327．8527．36

　　青島啤酒1．3018．8114．6814．42

　　中興通訊1．3246．2535．5534．92

　　工商銀行1．385．714．214．14

　　中海發展1．3921．781615．72

　　濰柴動力1．4360．6543．1542．38

　　中國平安1．4462．8144．4543．66

　　寧滬高速1．469．916．96．78

　　東方電機1．5148．6532．832．22

　　馬鋼股份1．569．125．965．85

　　中國銀行1．616．093．863．79

　　皖通高速1．6210．296．486．37

　　中國人壽1．6239．2224．624．16

　　華能國際1．6513．198．137．99

　　兗州煤業1．6714．738．998．83

　　深高速1．6810．116．116．00

　　中國石化1．7612．667．337．20

　　中國國航1．7810．095．775．67

　　廣深鐵路1．8010．135．735．63

　　中信銀行1．8911．726．36．19

　　昆明機床2．0217．939．038．87