□招商證券 趙建興 魯信文

　　市場趨勢判斷上，我們認為圍繞4000點的爭奪及各種負面因素引發(fā)的波動短期內(nèi)還可能繼續(xù)，但市場最終應(yīng)能站穩(wěn)4000點之上。繼續(xù)建議投資者在明確的牛市趨勢中積累盈利，以對抗未來的波動風(fēng)險。

　　一季度企業(yè)利潤繼續(xù)大幅增長，而上市公司盈利增速更為驚人。在中國經(jīng)濟的長周期繁榮中，生產(chǎn)效率的穩(wěn)步提高、總需求的旺盛增長、行業(yè)的加速整合，使企業(yè)盈利增長得以持續(xù)高于經(jīng)濟增速，而企業(yè)、員工、政府、社會都能從中分享增長的成果。

　　股改與股權(quán)激勵、整體上市與資產(chǎn)注入使上市公司盈利增速快于企業(yè)盈利增速具有堅實的基礎(chǔ)。二季度之后企業(yè)盈利增速將有所回落，但同比增速仍將保持25%左右。一季度上市公司盈利增速將成階段性高點，但支持高速增長的內(nèi)外部動力并未消失，二季度之后同比增速仍將在30%以上，足以對目前高市盈率和高點位的股市形成堅實支持。

　　中國的財富創(chuàng)造者理應(yīng)分享其創(chuàng)造的財富增值效應(yīng)，近期激增的開戶數(shù)反映出民眾的

股票投資意識繼續(xù)被牛市大面積喚醒，雖然這些新投資者的風(fēng)險意識與投資理念尚需培養(yǎng)，但我們無法也不應(yīng)阻止這些中國的財富創(chuàng)造者進入股市，分享由他們創(chuàng)造出來的財富增值效應(yīng)，本輪牛市應(yīng)是一輪“和諧牛市”。

　　但顯然通過增加資產(chǎn)供給維持一個更合理、更有吸引力的估值水平，對新老投資者而言都更為有利。即使是在目前的高點位與高估值之上，我們?nèi)圆徽J為A股市場已經(jīng)積累了嚴(yán)重的泡沫與巨大的風(fēng)險。大幅上漲之后，滬深300指數(shù)2008年動態(tài)市盈率至今仍在20倍左右即是鐵證，而考慮盈利高速增長的可持續(xù)性，20倍的動態(tài)估值顯然仍屬合理范圍。

　　要應(yīng)對目前資產(chǎn)需求過快膨脹、資產(chǎn)價格過快上升直至可能超出合理范圍的局勢，大力增加資產(chǎn)供給量才是良策。即使巨量供給可能導(dǎo)致市場短期波動，長遠而言顯然更有利于市場健康發(fā)展。而若為預(yù)防沖擊而限制限售股上市減持以及新股發(fā)行上市的步伐，可能只會導(dǎo)致更大的泡沫。

　　本周行業(yè)研究員推薦的公司中，我們建議關(guān)注S阿膠、生益科技、同仁堂、合加資源、深高速等。

　　此外，建議再度將注意力轉(zhuǎn)到

人民幣升值受益的銀行、地產(chǎn)行業(yè)上來。人民幣對美元

匯率近日連創(chuàng)新高，來自美國的壓力可能導(dǎo)致升值趨勢繼續(xù)加速。目前估值水平下，盈利加速增長的銀行反而日益體現(xiàn)出估值優(yōu)勢。而金融行業(yè)中，一直未受市場關(guān)注與認同的信托行業(yè)可適當(dāng)關(guān)注，因房地產(chǎn)信托與私募基金信托業(yè)務(wù)的快速拓展，實際上具備與證券行業(yè)相似的爆發(fā)式增長潛力。地產(chǎn)行業(yè)我們曾有過“調(diào)控政策兌現(xiàn)將成為股價上漲催化劑”的判斷，升值加速將為其提供更大的推動力。

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。