人民幣匯率每上調一個百分點，將給國內航空企業帶來3億元左右的收益

　　伴隨著人民幣的不斷升值，航空類各家上市公司從航油價格持續上漲的陰影中走了出來，再次成為投資者心中的“天之驕子”。

　　“五一”之后的第一個交易日，人民幣對美元匯率一舉突破了7.70：1關口，而在今年前4個月人民幣累計升幅達到了1.32％。有關業內人士分析，以此推算，預計2007年人民幣累計升幅可能達到4％左右，較2006年的升幅略大。2006年人民幣對美元匯率累計升值幅度為3.35％。

　　據相關研究機構測算，

人民幣匯率每上調一個百分點，按現有股本計算，分別提升中國國航、南方航空、東方航空每股收益0.0024元、0.018元、0.0182元，將給國內航空企業帶來3億元左右的收益。三大航空上市公司的年報顯示，中國國航（601111）2006年由于匯兌損益產生了10.05億元的凈收益，較2005年的匯兌收益凈額提升了10.56％，該部分收益增加了中國國航每股盈利0.08元。南方航空（600029）去年的匯兌收益則更高，達到14.3億元，同比上漲22.64％。東方航空（600115）2006年的匯兌凈收益僅有8.88億元，不過同比增幅最大，達57.17％。

　　人民幣升值令外幣負債水平高的上市公司，尤其是航空類上市公司的外幣負債支付大為減少。由于航空類上市公司擁有大量的航空器材融資租賃負債，每年需支付一定數量的利息費用和本金。據了解，人民幣升值對航空類上市公司的影響主要表現在三個方面，一是在升值過程中會產生賬面匯兌凈收益，二是令航空公司的航油成本、經營性租賃等支出降低，航空公司毛利率上升。據有關方面測算，人民幣每升值1%，航空公司的毛利率將提高0.5%百分點。此外，人民幣升值還促進了航空出境游的快速增長，這也為相關航空公司帶來了額外的主營業務收入。

　　據WIND資訊的統計數據，包括山航B、中信海直、海南航空、上海航空在內的7家航空類上市公司由于人民幣的升值因素，產生匯兌凈收益總額達到38.31億元，較2005年的匯兌凈收益增長了1倍還多。匯兌損益最明顯則體現在航空類上市公司凈利潤的增長上，2006年上述7家上市公司累計實現凈利潤8.35億元，這其中只有東方航空一家虧損，虧損達27億元。扣除這一因素，其他6家上市公司實現凈利潤超過35億元。與2005年航空類上市公司累計虧損3.77億元相比，2006年航空企業無疑打了一場翻身仗。東方航空的一位內部人士曾表示，2006年東航虧損的主要原因是處理了一些舊飛機，而飛機出售價格與飛機的資產賬面價值相差甚遠。

　　此前三大航空上市公司披露2006年年報之后，相關公司股價上演了一段波瀾壯闊的行情，特別是2007年一季度報告披露后，以東方航空為代表的航空類個股受到了資本市場的追捧，5月9日、10日兩個交易日，東航的A股

股票連續拉了兩個漲停板。

　　前不久公布2007年一季報的中國國航業績也超出了部分分析人士的預期。今年一季度該公司實現營業收入104.7億元，同比增長19.8%；實現凈利潤4.03億元，每股收益0.03元。部分

證券分析人士認為，若人民幣匯率上漲5％，航空股因燃油成本降低帶來的每股收益增加將超過0.1元，但是長期來看人民幣的升值也可能減少購匯支出外，還可能通過影響出口反過來影響GDP的增長和需求的變化，進而影響航空公司的主營收入。 周邊

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