□郭鳳霞

　　五一長假最后一天，筆者在上海浦西一家小理發店里無意間聽到一段對話：一位從新西蘭回來的女顧客和一位從澳大利亞回來的男顧客正在聊天，說到目前熱火朝天的A股市場，兩人均唏噓感嘆不已。女顧客突然面授機宜，趕快把手中的澳元換掉，去買B股！聽說B股還有很大的上升空間。她自己已經全部投進去了。男顧客則說，自己雖然沒開B股帳戶，但已經委托家人在投資。他非常認真地說道，“已經17年沒回國了，走遍世界各大城市，感覺還是國內好，生活環境舒心愜意，還有那么多賺錢的機會！”

　　“去買B股！”這兩位“海歸”的“決策”令我思索再三。很巧的是，第二天一開市，B股指數一路飆升，幾乎全線漲停，96只可交易的B股有95只漲停，兩市B股指數均以歷史最高點收盤。據股評人士說，A、B股市場不斷拉大的價差，使得B股市場的投資價值開始顯山露水，一部分先知先覺的資金已先行潛入。他們還分析說，這輪行情的發動基本上是散戶行為，是一些精明的投資者從市場運行的角度分析，認為目前已到了從根本上解決B股市場問題的時候了。

　　短短不過兩年，投資者對待B股的態度發生了巨大的變化，喻其為滄海滄田絕不為過。B股市場開設15年來可謂牛短熊長，最低跌至21.24點那段沉寂痛苦的歷史相信大家還沒忘記。多年來B股市場走過的是一條裹足難行的困頓之路，長期與中國經濟快速增長的整體運行形勢嚴重背離。二級市場交投低迷，投資者大多被深套其中；一級市場融資功能基本喪失，上市公司股價長期低于凈資產值。被股民稱之為“雞肋”的B股市場從門可羅雀，唯恐避之不及，到目前眾多投資者傾囊而出，趨之若鶩，則反映出一種社會心理的深刻變化。但這是否意味著解決B股市場問題，已經具備了“水到渠成”的條件呢？

　　站在今天的角度來回顧和審視，平心而論，B股市場其實是我國證券市場發展史上頗具中國特色的創新之舉。當初B股市場的功能定位是，在資本市場沒有完全開放的條件下，解決外資的跨國進入和退出的問題，使國有企業能通過B股市場進行融資，在一定程度上緩解國內資金短缺問題。由于B股市場的制度設計著眼于“開辟引進外資的渠道”，具有在特定的歷史階段特定的市場安排，不可避免地帶有濃厚的過渡性色彩。這是一種歷史現象，但隨著海外融資方式的日趨多樣化，紅籌股、H股、N股、S股、香港創業板等多種方式的推出，B股市場的發展空間受到挑戰，B股市場的生存問題也受到了挑戰。2001年2月19日中國

證監會發布了向擁有合法外匯收入的境內居民開放B股市場的規定，標志著我國B股的市場定位和發展取向已經發生了重大變化。也就是說，我國證券市場全面開放的戰略性高度，使B股市場受到了新的挑戰。

　　B股市場的單邊上揚，除了受到A股市場強勢行情的影響之外，當然還有眾多綜合因素，比如，

人民幣匯率較大幅度的升值；B股上市公司業績捷報頻傳；資本市場流動性過剩等。但不可否認的是，其中最重要的因素還是人們對B股市場的未來預期。

　　目前我國已擁有1.2萬億的

外匯儲備，居民手中的外匯儲蓄也在大幅增加，企業全球化發展的步伐也在加快，整體市場環境與15年前設立B股市場時已發生了根本性的變化。因而進一步擴大融資空間，增加投資品種，滿足不同層次投資者的投資需求，促進外匯資金的合理流動，從建立多層次市場的角度考慮，解決B股市場的發展定位，恢復B股市場的融資功能也應盡快放到議事日程上來了。

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