將最丑陋的一面展現給投資者后，東航希望輕裝上陣

　　□記者 謝鵬

　　打掃干凈屋子再請客，這是東航正在做的一件大事。

　　4月24日，東方航空(600115)牢牢封在漲停板。第二天，東航A股股價再次上漲。這已經是東方航空發布巨虧年報后的連續第四個上漲。

　　東方航空4月20日發布的2006年報顯示，2006年凈虧損27.8億元，其中營運支出高達409.05億元，同比增長了47.75%。

　　但讓此次東航股價不降反升的一個重要利好消息是：東航將向新加坡航空公司定向增發25%的股份，大股東東航集團也同時增持部分

　　東星航空的副總經理汪彥琨對《商務周刊》表示，2006年是航空運輸業難得的好年景。以東星航空所在的武漢機場為例，去年武漢機場客運量增長了30%，由480萬人次突破至600萬人次。盡管航油成本還是比較大，但各大航空公司去年都增長很好，其中，南方航空在連續虧損兩年后首次扭虧為盈，凈利潤為1.18億元；而國航2006年的凈利潤更高達31.91億元，即使是小字輩的民營航空公司春秋航空也宣布贏利。

　　東航為何成為唯一的掉隊者？按照東航董秘羅祝平的解釋，此次巨虧除航油因素外，東航負債率居高不下、處理不良資產帶來的折價等因素，是造成東航虧損的主要原因�！柏搨�率高直接導致了公司每年需交納大量的銀行利息。去年東航為了盤活不良資產，處理了一部分飛機，這些都在賬面上折價不少�！绷_祝平說。

　　創立于1988年的東航曾一直保持較佳的贏利狀況。1990年代中后期，東航進入鼎盛時期——銷售收入100億元，年利潤4億元以上，1996年利潤額曾達到6億元，在當時普遍不景氣的國內民航業表現搶眼。然而，由于之后的盲目擴張——在不到5年里吃下5家民航企業，難以應付一系列重組過程中的改革成本，再加上經營上的失誤，這個貴族迅速走向沒落。

　　2003年，SARS危機讓東航虧損7.8億元，盡管由于政策性補貼，東航在2004年實現小幅贏利，但到2005年，由于國內航油持續暴漲，東航出現4.67億元虧損。此后，關于東航解困的各種途徑開始流傳，其中包括國資委注資拯救、與上海航空合并重組、引入新加坡航空作為戰略投資者等。

　　談到注資東航一事，國資委有關人士對《商務周刊》表示：“關鍵問題是國資委現在沒有錢，要等到國有資本金預算到位后才能談注資的事。”隨后，由于與上海航空的合作也最終泡湯，面對緊迫的形勢，東航加快了與新航戰略合作的談判進程。

　　東航及其母公司東航集團的高層還在2006年迎來了有史以來最大的一次人事調整。當年9月6日，原民航總局副局長李軍緊急空降東航集團，出任集團副總裁兼黨組書記；同年10月13日，東航原總經理羅朝庚和副總經理兼黨委書記萬明武均被宣布離職，由原公司董事曹建雄出任總經理。

　　“東航2005年從母公司東航集團收購了西北航空和云南航空的航空主業及關聯資產。盡管當年的年報已經體現小幅虧損，但東航還是隱藏了部分虧損。新的領導班子上臺后，決心把歷史遺留問題一次性清理掉，這些隱形虧損就全部暴露出來了�！敝行沤ㄍ逗娇諛I分析師李磊對《商務周刊》分析，負債率高是東航的特點，因此東航處置資產的成本占據了公司非經常性損益的大頭。而東航這種將歷史遺留的包袱一次性清理掉的做法，最終造成2006年公司的虧損額超過市場預期。

　　目前，東航已經開始圍繞扭虧為目的重組內部業務結構，加強運營管理和成本控制。東航還開始向競爭對手學習。年報顯示，東航將在今年對5架 A340-300飛機的頭等艙及公務艙斥資1.88億元進行改裝。國航的經驗表明，利潤貢獻最大的是商務艙和頭等艙。東航也想跟國航一樣，把自己定位為高端品牌，吸引高端客戶。

　　不過，對手同樣在前進。國航副總經理楊麗華告訴《商務周刊》，國航將整合原上�；�地和浙江公司資源，在年底前成立華東分公司，用以覆蓋東航的傳統勢力范圍——長三角。國航還計劃于今年6月聯手國泰航空成立合資貨航公司，加大在上海拓展客貨業務的力度。而國航規劃發展部副總經理胡鵬斌則對《商務周刊》透露，國航正與上海機場等方面接觸，準備在上海建一個大型貨運站。

　　盡管如此，對東航來說，實現2007年扭虧的希望還是很大。汪彥琨表示，今年航油價格將與去年持平，2007年的航空運輸市場將延續2006年的行情甚至更好。經過破釜沉舟式改革陣痛的東航，交出了一份誠實的年報，或許將換來一個希望的春天。