主要在廣東二三線城市發展的地產商碧桂園4月下旬在港上市，近來市值穩居1100億港元之上，超過了此前內地地產商在港市值最大的中國海外，僅次于港股地產“王牌”長江實業和新鴻基地產，市值亦高過A股地產龍頭萬科。另據消息稱，重慶的龍湖地產也計劃今年赴港上市，估計市值逼近千億。

　　分析人士認為，越來越多的大型房企上市融資之后，公司市值和業務都將快速膨脹，相互間的競爭將愈演愈烈。如果說長江實業是香港當之無愧的地 產龍頭，那么誰將成為內地的長江實業呢？

　　碧桂園市值壓萬科

　　以5月8日收市價計算，在內地或香港上市的內地

　　萬科2006年底的股東權益為148.8億元，去年實現營業收入178.48億元，凈利潤為21.54億元；而碧桂園2006年底的股東權益則為14.75億元，加上新募集的約129億港元，則為143.75億元，去年收入79.4億元，凈利潤15.19億元。三項指標均以萬科勝出，緣何市值卻遠遠落后？

　　國泰君安(香港)地產行業研究員姚峣認為，根據碧桂園招股書預測，該公司2007年的凈利潤將達到40.5億港元，較去年大漲1.66倍，公司因此有可能超越萬科和中國海外，成為中國房地產企業的第一利潤大戶，這是其獲得千億估值的主要原因。

　　“很難說碧桂園估值是否偏高，如果它的凈利潤能夠保持40%左右的增長，我們認為這樣的估值還算比較合理。”姚峣說。至于碧桂園市值遠遠超過萬科和中國海外，他認為，可能并非前者高估，而是后兩者被市場低估。

　　“四龍頭”各領風騷

　　雖然目前碧桂園市值稱大，但論綜合實力、盈利能力和資產規模，它卻并非第一。根據由國務院發展研究中心企業所等單位聯合推出的2007年中國房地產企業100強排名，綜合實力第一名是萬科，盈利能力第一名是中國海外，資產規模第一名則是北京首都開發控股公司，這四家公司可謂各有所長，經營風格各異。

　　“萬科最大的優勢在于它沒有短板！”中信證券地產行業研究員段海瑞如此評價。他表示，萬科一直是中國地產業的領跑者，能夠比較早地把握行業動向。其品牌、管理能力、融資能力以及開發能力，都處于行業的領先地位。

　　對于以工程開發出身的中國海外，分析人士認為其開發能力在全國地產公司中首屈一指；公司的股東背景也具有優勢。姚峣認為，中國海外產品線比較齊全，地域分布涉及港澳等海外地區，因此受宏觀經濟變化的影響將相對較小，抵御風險能力也較強。

　　與萬科和中國海外已實現全國擴張有所不同，碧桂園和首開控股則主要集中于區域開發。碧桂園的優勢在于其豐厚的土地儲備和低廉的土地成本，目前該公司擁有土地儲備達1800萬平方米，足夠未來五年開發所用；而公司的土地成本目前不足樓盤售價的10%，這保證了足夠強的盈利能力。不過目前市場對于碧桂園的發展也存有擔心，認為其在廣東以外地區的擴張尚未成型，而低地價成本的優勢要在其它地區保持也有不小難度。

　　對于2005年由北京大型房地產國有骨干企業城開和天鴻集團合并而成的首開控股，土地儲備也比較豐富，并在北京內外擁有一批精品房地產項目；另外，公司股東背景也是其一個重要的優勢，2008年奧運會的重大工程項目，該集團是重要的投資建設者。不過，分析人士也指出，首開控股的優勢在大，但是否足夠強，還有待市場的考驗。

　　冠軍或在長跑中誕生

　　“要在今后的競爭中勝出，關鍵還在于融資能力和管理開發能力！”段海瑞認為，房地產企業是資金密集型企業，融資能力強確保公司能獲得較大的土地儲備；而較強的管理開發能力，則能確保公司推出適應市場需求的產品，形成較強的盈利能力。以此判斷，萬科、中國海外和碧桂園比沒有上市的首開控股具有一定優勢。

　　中金公司房地產行業研究員白宏煒分析，民營房地產企業想要持續增長，最大的障礙還是管理，“他們可以在一個階段爆發起來，但是長跑的話，他們的確受制于管理上的弱勢，而且在短期內難以改變。”他認為，鑒于此，公司治理比較完善、人才儲備較強的萬科和中國海外最后勝出的機會更大。

　　不過，最后的冠軍也未必一定在現在的四大龍頭中產生。白宏煒認為，在目前中國