美國(guó)鋁業(yè)公司(Alcoa)主席兼執(zhí)行長(zhǎng)貝爾達(dá)（Alain Belda）闡述收購(gòu)方案 本報(bào)傳真圖

    告別了異常繁忙的4月，全球范圍內(nèi)的企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)在進(jìn)入5月份后繼續(xù)高潮迭起。在默多克正與道瓊斯控股家族斗智斗勇之際，路透集團(tuán)和湯姆森集團(tuán)昨天也證實(shí)了洽談中的總額達(dá)88億美元的合并交易。同樣在本周，美國(guó)鋁業(yè)公司(Alcoa)也宣布，計(jì)劃以330億美元的代價(jià)收購(gòu)其最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一的加拿大鋁業(yè)公司(Alcan)，從而有望締造出一家趕超俄羅斯鋁業(yè)公司(Rusal)的新的全球鋁業(yè)巨頭。此外，英國(guó)軍工業(yè)巨頭英國(guó)航空航天系統(tǒng)公司周一也宣布，將以約45億美元的代價(jià)收購(gòu)美國(guó)裝甲車生產(chǎn)商阿莫控股公司。

　　分析人士指出，本輪并購(gòu)熱潮反映出全球流動(dòng)性過(guò)剩的現(xiàn)狀，同時(shí)全球股市的持續(xù)大漲也為并購(gòu)活動(dòng)提供了動(dòng)力。不過(guò)，從另一個(gè)角度來(lái)看，企業(yè)并購(gòu)熱情異常高漲，說(shuō)明傳統(tǒng)的盈利增長(zhǎng)已經(jīng)難以為繼，因此很可能也是股市即將見(jiàn)頂?shù)男盘?hào)。

    □本報(bào)記者 朱周良

　　330億美元

　　美國(guó)鋁業(yè)并購(gòu)加拿大鋁業(yè)

　　作為全球最大的鋁生產(chǎn)商之一，美國(guó)鋁業(yè)公司7日宣布，在與加拿大鋁業(yè)公司歷時(shí)近兩年的并購(gòu)談判失敗后，該公司將斥資近270億美元對(duì)后者發(fā)起敵意收購(gòu)。算上60億美元的債務(wù)，美鋁本次收購(gòu)的總報(bào)價(jià)高達(dá)330億美元。這也是繼去年米塔爾鋼鐵以390億美元收購(gòu)阿塞洛之后，全球原材料行業(yè)有史以來(lái)規(guī)模第二大的收購(gòu)個(gè)案。

　　據(jù)稱，上述并購(gòu)計(jì)劃若最終實(shí)施，合并后的新公司將控制全球氧化鋁及初級(jí)鋁產(chǎn)品市場(chǎng)約25％的份額，成為世界上最大的鋁業(yè)公司。一舉超過(guò)俄羅斯鋁業(yè)，后者在去年8月以300億美元收購(gòu)了規(guī)模較小的本國(guó)同業(yè)烏拉爾鋁業(yè)(Sual)。

　　按照計(jì)劃，美鋁打算以現(xiàn)金加

股票的方式收購(gòu)加拿大鋁業(yè)，折合每股報(bào)價(jià)73.25美元，較后者上周五的收盤價(jià)溢價(jià)20%。加拿大鋁業(yè)的每股股票可兌換成58.60美元現(xiàn)金及0.4108股美國(guó)鋁業(yè)股票。

　　美國(guó)鋁業(yè)預(yù)計(jì)，交易結(jié)束后第三年開(kāi)始，每年可節(jié)約成本約10億美元。預(yù)計(jì)并購(gòu)交易完成后一年內(nèi)，公司每股收益將實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。美鋁和加鋁2006年收入共計(jì)540億美元。受并購(gòu)消息刺激，紐約股市7日收盤時(shí)，美國(guó)鋁公司股價(jià)上升8．3％，加拿大鋁業(yè)公司股價(jià)則暴漲了34．5％。

　　175億美元

　　湯姆森證實(shí)有意并購(gòu)路透

　　傳媒行業(yè)的并購(gòu)熱本周也仍在蔓延。昨天，同為全球領(lǐng)先媒體巨頭的加拿大湯姆森集團(tuán)和英國(guó)路透集團(tuán)雙雙證實(shí)，雙方正在就一項(xiàng)總值達(dá)87.7億英鎊(約合175億美元)的并購(gòu)交易進(jìn)行洽談。早在上周，有關(guān)這兩家公司的并購(gòu)傳聞就已甚囂塵上。

　　湯姆森有意以87.7億英鎊的出價(jià)收購(gòu)路透，從而創(chuàng)建一家全球性的新聞社，挑戰(zhàn)世界最大的財(cái)經(jīng)新聞和信息提供商彭博公司。兩家公司昨天均發(fā)表聲明稱，雙方正在就此交易談判，路透股東每股將獲得湯姆森3.525英鎊的現(xiàn)金及0.16股股票。

　　湯姆森和路透表示，兩家的合并可在未來(lái)3年內(nèi)每年節(jié)省至少5億美元的成本。路透曾在5月4日表示，收到了一家公司的收購(gòu)出價(jià)，令其股價(jià)大漲25%，市值達(dá)到77.5億英鎊。

　　路透和湯姆森共同的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手道瓊斯公司5月1日收到了默多克新聞集團(tuán)50億美元的收購(gòu)出價(jià)。一旦獲得路透社遍及全球的196個(gè)新聞分社，湯姆森的新聞業(yè)務(wù)將大大加強(qiáng)。目前該集團(tuán)只在北美擁有湯姆森金融和在歐洲擁有AFX新聞。

　　兩家公司的聲明稱，路透47歲的首席執(zhí)行官湯姆·格羅切將擔(dān)任合并后新公司的首席執(zhí)行官，新公司的名稱將為湯姆森－路透。合并后的湯姆森金融以及路透的財(cái)經(jīng)和媒體業(yè)務(wù)將統(tǒng)一使用“路透”的名稱。

　　2萬(wàn)億美元

　　全球新一輪并購(gòu)周期來(lái)臨

　　超大規(guī)模交易接二連三出爐，也使得今年以來(lái)全球并購(gòu)市場(chǎng)異常火熱。據(jù)Dealogic統(tǒng)計(jì)，今年到目前為止，全球的企業(yè)并購(gòu)交易總額已超過(guò)2萬(wàn)億美元，超過(guò)了2004年全年的水平，較去年同期的金額高出60％左右。而在美國(guó)，年內(nèi)迄今的企業(yè)并購(gòu)金額同比上升了41％。

　　瑞士信貸亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬表示，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，國(guó)際市場(chǎng)上的并購(gòu)潮每過(guò)20年便會(huì)出現(xiàn)一次大的“輪回”，上一次的并購(gòu)熱發(fā)生在上世紀(jì)80年代，眼下則正好處于新一輪的并購(gòu)大潮之中。

　　而剛剛過(guò)去的4月份，更成為全球并購(gòu)史上最繁忙的一個(gè)月，有高達(dá)6470億美元的并購(gòu)交易在該月宣布，超過(guò)了3月份的5770億美元，也一舉刷新了在2000年網(wǎng)絡(luò)科技泡沫時(shí)期創(chuàng)下的歷史紀(jì)錄。

　　從行業(yè)來(lái)看，金融服務(wù)業(yè)是并購(gòu)最為活躍的領(lǐng)域，今年迄今的并購(gòu)金額已達(dá)4106億美元，其中就包括圍繞荷蘭銀行的金額達(dá)到上千億美元的巨型收購(gòu)。排在第二位的是能源行業(yè)，并購(gòu)總金額為2101億美元。

　　除了傳媒和原材料行業(yè)，其他領(lǐng)域近期也不斷傳出大宗并購(gòu)消息。英國(guó)軍工業(yè)巨頭英國(guó)航空航天系統(tǒng)公司7日宣布，將以約45億美元的代價(jià)收購(gòu)美國(guó)裝甲車生產(chǎn)商阿莫控股公司。

　　■新聞?dòng)^察

　　全球流動(dòng)性過(guò)剩催生并購(gòu)熱潮

　　□本報(bào)記者 朱周良

　　僅僅4個(gè)月的交易金額，就超過(guò)了2004年一年的水平，當(dāng)前全球并購(gòu)市場(chǎng)的火熱可見(jiàn)一斑。專家指出，這一波并購(gòu)熱潮的出現(xiàn)在很大程度上是流動(dòng)性過(guò)剩的必然結(jié)果，而并購(gòu)熱背后所潛在的風(fēng)險(xiǎn)以及可能折射的股市見(jiàn)頂信號(hào)，也需要引起特別關(guān)注。

　　分析人士認(rèn)為，企業(yè)并購(gòu)再度高漲，主要?dú)w因于融資便利、反壟斷環(huán)境趨于寬松以及全球化不斷深入帶來(lái)的客觀需要等等。此外，私人股權(quán)投資基金的蓬勃興起也是推動(dòng)并購(gòu)浪潮的一大因素。數(shù)據(jù)顯示，4月份共有7宗并購(gòu)交易額度超過(guò)了100億美元，其中就包括美國(guó)私人股權(quán)基金KKR出資250億美元收購(gòu)美國(guó)

信用卡公司First Data這樣的大型交易。

　　從有關(guān)研究來(lái)看，今年全球的企業(yè)并購(gòu)有兩個(gè)較為顯著的特點(diǎn)。首先是交易溢價(jià)都很高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在今年已發(fā)生的并購(gòu)交易中，收購(gòu)報(bào)價(jià)與收購(gòu)目標(biāo)現(xiàn)金流的比率達(dá)到12.1倍，超過(guò)了去年的10.4倍和2000年的9.7倍；其次，杠桿收購(gòu)的比例越來(lái)越高，也就是舉債收購(gòu)的情況增多。據(jù)標(biāo)普統(tǒng)計(jì)，在今年第一季度，全球范圍內(nèi)的企業(yè)和私人股權(quán)基金共發(fā)債1830億美元，較去年第四季度增長(zhǎng)了25％，更接近2004年全年水平的4倍。而融得的資金中，有很大一部分被用于收購(gòu)。從銀行和金融機(jī)構(gòu)的角度來(lái)說(shuō)，由于傳統(tǒng)的安全投資品種如美國(guó)國(guó)債的收益率偏低，因此也樂(lè)于為并購(gòu)交易提供融資，以獲得更高回報(bào)。

　　不過(guò)，需要注意的是，本輪的企業(yè)并購(gòu)熱潮是在全球流動(dòng)性泛濫、利率偏低、融資條件異常寬松的背景下發(fā)生的，因此，一旦全球利率水平快速上升導(dǎo)致企業(yè)融資成本大大增加，抑或美國(guó)或是其他經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)壞，許多基于樂(lè)觀增長(zhǎng)預(yù)期的收購(gòu)案將很難得以實(shí)現(xiàn)。不僅如此，以私人股權(quán)投資基金為代表的一些過(guò)度舉債收購(gòu)的企業(yè)甚至可能突然陷入倒債危機(jī)，進(jìn)而可能給整體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)更深遠(yuǎn)的負(fù)面影響。

　　從歷史的教訓(xùn)不難看出，在并購(gòu)潮最風(fēng)行的時(shí)期，從事收購(gòu)的企業(yè)往往容易盲目激進(jìn)，以至于自身根本無(wú)法“消化”。比如2000年時(shí)與美國(guó)在線合并的時(shí)代華納，至今仍未完全走出并購(gòu)失敗的陰影。

　　并購(gòu)潮的最大驅(qū)動(dòng)力還是來(lái)自股市，特別是在當(dāng)前，全球幾乎每個(gè)角落的股市都在不斷創(chuàng)出新高。更高的股價(jià)令企業(yè)高層更有信心，也有更多“子彈”來(lái)尋求大宗收購(gòu)。

　　然而，從另一個(gè)角度來(lái)看，專家也提醒說(shuō)，企業(yè)并購(gòu)熱情異常高漲，可能也是股市即將見(jiàn)頂?shù)男盘?hào)。瑞士信貸的陶冬表示，以往每當(dāng)股市接近頂部時(shí)，以并購(gòu)為主題的炒作就會(huì)多起來(lái)，取代單純業(yè)績(jī)的炒作。一方面，股價(jià)持續(xù)走高，為收購(gòu)方提供了足夠多的“彈藥”，但與此同時(shí)，公司業(yè)績(jī)?cè)谀陱?fù)一年增長(zhǎng)之后，很難再指望通過(guò)自身的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)獲得更大突破，所以，企業(yè)就有了尋找外部增長(zhǎng)點(diǎn)的沖動(dòng)。

　　“盡管任何事都沒(méi)有必然，但翻看歷史，當(dāng)并購(gòu)活動(dòng)大量出現(xiàn)時(shí)，可能預(yù)示著一輪股市高點(diǎn)已經(jīng)不遠(yuǎn)了。”陶冬說(shuō)。