至今為止，四月是本輪行情最精彩的一個月，滬深300大漲27.9%，為本輪行情漲幅最大的一個月，加速上揚(yáng)特征顯而易見。綜合眾多因素分析，五月將是沖高回落的一個月，策略上理應(yīng)從進(jìn)攻轉(zhuǎn)向防御。

　　□安信證券 張德良

　　進(jìn)入目標(biāo)區(qū)域

　　一年多以來，滬深股市呈現(xiàn)典型的節(jié)后上漲效應(yīng)，2006年的“五一”、“十一”以及今年的元旦、春節(jié)，無一例外都是持續(xù)上揚(yáng)。形成節(jié)后上漲的原因，首先是股市賺錢效應(yīng)在假期中進(jìn)一步擴(kuò)散與傳播，一方面更堅(jiān)定持股者信心，另一方面吸引更多資金入市。目前情況看，這種投資信心膨脹并沒有減弱，在一定范圍內(nèi)還有進(jìn)一步加強(qiáng)的跡象。在資金推動為主要特征的市場環(huán)境下，以理性的眼光去分析可能的目標(biāo)，無疑是悲觀的，此時更有效的手段應(yīng)該是分析投資者群體心理，其中技術(shù)分析的結(jié)果或許更有效率。

　　事實(shí)上，近期市場也是沿著一個長期上升趨勢目標(biāo)邁進(jìn)的。以上證指數(shù)為例，今年三月突破了過去長達(dá)15年大型原始上升通道，最終確認(rèn)為有效突破，再加上巨大的入市資金的迅速配合，使這個超級大形態(tài)就有機(jī)會在短時間內(nèi)實(shí)現(xiàn)。以歷史通道基本高度1400點(diǎn)為基本攻擊目標(biāo)，把上證指數(shù)推升至 4千點(diǎn)（2600+1400）已成趨勢。以5%誤差為基準(zhǔn)，目前上證指數(shù)已進(jìn)入目標(biāo)區(qū)域（3800—4200點(diǎn)）。歷史經(jīng)驗(yàn)證實(shí)，在一個強(qiáng)勢市場背景下，一個技術(shù)目標(biāo)還沒有最終實(shí)現(xiàn)之前，市場是不會罷休的，而且，即使已實(shí)現(xiàn)目標(biāo)進(jìn)入轉(zhuǎn)折向下的時候，市場仍然會積極尋找個股或局部性的突破。因此，對于眾多投機(jī)資金而言，此時更關(guān)注的是各自的機(jī)會把握而不是指數(shù)。但必須提醒的是，指數(shù)整體進(jìn)入目標(biāo)區(qū)域之后，每一位投資者必須清楚自己所處的狀態(tài)。

　　券商概念為顛峰之作

　　本輪行情發(fā)展至今，已形成了多輪百元股效應(yīng)，其效應(yīng)是指帶動板塊持續(xù)上攻，但是當(dāng)龍頭股步入百元后，該板塊的主流地位也隨之不斷下降。

　　第一個百元股是貴州茅臺，由它引導(dǎo)品牌白酒類股整體持續(xù)上揚(yáng)，但隨著它進(jìn)入百元后，白酒板塊基本上也相繼見頂回落。第二個百元股馳宏鋅鍺則直接把有色金屬板塊推向高峰。當(dāng)然，這些百元股也代表著本輪行情的投資理念，而絕對股價最終達(dá)至100元以后，包括其自身以及所引伸的群體行情也趨于尾聲。這是滬深股市原有投資心理的一種歷史性反映，也是一種歷史記憶所致。

　　四月表現(xiàn)最突出的是券商概念，龍頭股吉林敖東在“五一”節(jié)前最后一個交易日絕對股價突破100元，從盤面上看，已引發(fā)所有參股券商或信托保險類的品種全線上揚(yáng)。如果按照前兩輪百元股效應(yīng)規(guī)律看，券商概念也將步入調(diào)整期。從歷史經(jīng)驗(yàn)以及實(shí)際內(nèi)在價值理性分析，券商概念出現(xiàn)調(diào)整已勢在必然。值得注意的是，券商概念涉及面最大、涉及品種最多，一旦出現(xiàn)調(diào)整，對市場的負(fù)面影響最大，這也是五月大盤最值得關(guān)注的地方。

　　當(dāng)然，市場還將繼續(xù)尋找未來的百元股，但從目前情況看，這種百元股游戲難于持續(xù)。券商概念理應(yīng)是一個顛峰之作。

　　轉(zhuǎn)向藍(lán)籌成長股

　　我們認(rèn)為，行情發(fā)展到最后，一定會有一個能量集中釋放的過程。而能量迅速消耗的群體，無疑就是大市值藍(lán)籌股。目前一批大市值藍(lán)籌股又得到技術(shù)面、基本面以及其他催化劑因素的支持。

　　首先，經(jīng)過三個月調(diào)整鞏固的藍(lán)籌股群體已普遍站在一季度的整理平臺上方位置，技術(shù)上已形成上漲動力；其次，估值角度看，目前大盤藍(lán)籌股的估值優(yōu)勢最為明顯，并沒有明顯的泡沫成分；另外，眾多股價催化劑也在支持著大盤藍(lán)籌股，可能隨時推出的金融創(chuàng)新產(chǎn)品如備兌權(quán)證、融資融券、T+0 交易、股指期貨等都會被市場所利用。

　　我們認(rèn)為，大盤藍(lán)籌股極有可能成為推動最后一輪指數(shù)上漲的核心動力，最有可能的是，同樣擁有注資整合，或注資、或購并題材、或投資參股的藍(lán)籌股有機(jī)會成為新的領(lǐng)導(dǎo)品種。從市場效應(yīng)上說，在價值認(rèn)同度最高的品種帶動指數(shù)上漲，最容易讓市場走向更樂觀、更有信心，這也符合最后一輪上漲行情的基本特征。

　　大盤藍(lán)籌股中，最具代表性的一是消費(fèi)服務(wù)類（金融地產(chǎn)）、二是基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)（鋼鐵電力煤炭水泥高速公路機(jī)場港口），這也是本輪行情中始終表現(xiàn)最為穩(wěn)定的兩大群體，按照行情發(fā)展規(guī)律，穩(wěn)定的上攻群體最終也會出現(xiàn)快速上揚(yáng)。較值得關(guān)注的品種有中國石化、寶鋼股份、中國人壽、長江電力、中集集團(tuán)、萬科A等。