□特約撰稿 郭燕玲

　　

　　隨著2006年年報以及2007年一季報披露的結束，進入5月份后，業績的高增長因素對股價的推動會有所弱化。在此背景下，我們需要回答5月份哪些因素將影響市場的投資情緒，主導因素又有哪些。

　　調控壓力有增無減

　　2007年第一季度經濟數據給我們幾個方面的信息。一是以GDP為代表的整體經濟增速非常強勁，好于市場預期且高于管理層年初設定的增長目標；二是一季度經濟增長結構出現良性變化，投資增速有所放緩，而消費增速則明顯上升；三是信貸規模持續增加，利率杠桿效果不顯著，流動性過剩依然嚴重。

　　鑒于以上因素，我們認為

宏觀調控壓力會有增無減，通過利率、稅收、環保等政策的持續作用，我們認為政策因素遲早會體現在企業的經營成本等方面，影響企業的盈利水平，并最終影響A股的投資取向。

　　另外，在備戰股指期貨過程中，權重股具有避險和盈利雙向功能，因此具有交易型的投資機會。標的滬深300指數成份股中，具有市值成長潛力的個股值得重點關注，由于目前金融股所占比例較大，且機構投資者投資策略同質性問題較為嚴重，使得金融板塊對股指期貨的影響被人為放大，因此近期市場有意扶持和做大那些300指數成份股中其他行業的龍頭上市公司市值，以削弱金融股的影響力，其中機場、港口、電力和部分消費類行業龍頭企業應受到重點關注。

　　藍籌股優勢將重現

　　4月份上證綜指連續突破3300點至3700點間的四個整數關口，并在月末出現放量滯漲的跡象。我們認為4月份的高頻換手源于謹慎氣氛聚集，同時也使市場平均持股成本上升，由績差股引起的估值風險使目前指數處于階段性的高風險區域。

　　5月份，業績因素對市場的影響力將會減弱，持續性的市場化調控效果預期以及IPO的資金需求和限售股的拋壓會對市場產生負面影響。綜合而言，5月份股票市場進行調整的沖動會有所增加，動力主要來源于績差股的估值泡沫風險，以及不確定的政策風險。

　　我們認為，5月份上證綜指將出現階段性調整，指數運行空間大致在3500點至4000點之間，在震蕩調整過程中藍籌股優勢將會重現。

　　在此判斷下，我們建議關注具有估值優勢的藍籌股板塊，尤其是有政策扶持、人民幣升值等長期利好影響的藍籌股。

　　上海證券研發中心5月份重點行業投資評級

　　行業 投資評級 推薦理由

　　餐飲旅游 有吸引力 消費升級，2008年奧運會催化

　　商業零售 有吸引力 2008年奧運會、收入增加促進消費需求

　　有色金屬（鋅、鉛、錫、鎳、銅） 有吸引力 短期需求、庫存有波動，中長期看好

　　機械制造 有吸引力 固定資產投資增速繼續保持高增長

　　電子元器件 有吸引力 下游需求旺盛

　　汽車及零配件 有吸引力 經濟持續增長與收入較快增長推動消費性需求升級和投資性需求增長

　　醫藥 有吸引力 醫改推動需求增長，行業景氣度繼續回升

　　金融 有吸引力 消費升級，人民幣加速升值

　　飲料 有吸引力 需求上升

　　煤炭 有吸引力 供求活躍，價格上升

　　農林牧漁 有吸引力 農產品價格超漲，產業走向集約化

　　建筑 中性

　　

房地產 中性 政策面仍不明朗

　　電力 中性 關注資產注入較明確的公司

　　石化 中性 其中農藥、化肥行業有吸引力

　　造紙 中性

　　食品加工 中性

　　家用電器 中性

　　交通運輸 中性

　　紡織服裝 謹慎 原材料成本上升，人民幣升值趨勢加快

　　鋼鐵 謹慎 看好有資產注入的龍頭上市公司

　　化學化纖 謹慎 需求強度減弱，成本高位

　　數據來源：上海證券研發中心行業公司部

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