一季度基金申購贖回的特點體現為大進大出，數據顯示，一季度基金總申購額是5006億元，但同期贖回額也有4692億元。通過數據可以看出，去年成立的一批百億基金成為贖回的主要對象，顯然，不少投資者長期持有的意愿淡薄，要么轉而認購新發基金，要么被一些弄出“新花樣”的老基金吸引，不少進行持續營銷或“封轉開”基金獲得規模大幅增長。這使得百億基金隊伍“變臉”迅速。

　　老百億航母贖回較為明顯

　　今年一季度，嘉實策略這一只曾經創下全球發行紀錄的400億基金，贖回比例達到了33.54%，另外，華夏優增、易方達增長、南方績優這一批去年下半年成立的百億基金贖回比例也達到了39.77%、43.55%和44.47%，而上半年發行了180個億的廣發優選的一季度贖回比例達到了50.06%。

　　業內人士表示，這一批百億基金之所以受到較為明顯的贖回，其重要原因在于很多投資者開始審視基金規模與收益之間的關系，在這批基金為持有人取得較為良好的回報之后，部分持有人選擇贖回。去年以來，百億基金成批出現，這也為中國基金業帶來了強烈的挑戰。首先，國內外多項研究表明規模是選股策略的殺手，因而有“規模的詛咒”一說，小資金可以更靈活性地選擇

　　另外，值得注意的是，今年以來，市場上的熱點是過往低價股的補漲，即“白馬”休息、“黑馬”奔騰，在這種市場環境下，百億基金很難跟得上熱點的切換，收益就跟不上那些閃躲靈活的中小基金，一部分追求收益的持有人自然會選擇贖回，投奔中小規模的基金。而更多的投資者喜新厭舊心態更為強烈，積極認購新發基金或是持續營銷花樣翻新的老基金。

　　持續營銷推動老基金擴張

　　一方減來一方增。通過天相統計的數據可以看出，這批出來的持有人并沒有走遠，他們在很大程度上還是選擇了繼續投資基金，甚至還可能是留在同一基金公司內部。統計數據顯示，一批過往業績突出的老基金受到投資人的青睞，正在成為新的百億基金。這似乎也預示著，在未來一段時期內，想成為品牌基金公司的小基金持有人難上加難，因為有品牌的基金管理公司正在“消滅”旗下的小基金，通過復制、拆分的手段將小基金的規模逐次提高。

　　在一季度末，進行持續營銷的南方穩健規模擴張達1065.77%，成為百億基金，另外，易方達成長在這一期的規模擴張也達到了1147.34%，交易精選的規模擴張達到457.28%，一季度末的總份額達到了214.5億。

　　與此同時，值得注意的是，在一季度，一批封閉式基金成功進行了“封轉開”，規模取得了驚人的拓展，幾乎都成為了百億航母。比如大成基金的基金景業“封轉開”后，規模成長幅度達到2277.28%，總份額由當初的5億份達到如今的118億份，長盛的基金同智轉成開放后，規模成長達到2107.72%，總份額達到110.3億份。

　　中證