□中信標(biāo)普指數(shù)服務(wù)有限公司總經(jīng)理 羅林

　　上周中信標(biāo)普300指數(shù)報(bào)收于2837.69點(diǎn)，上漲5.23%；中信標(biāo)普50指數(shù)報(bào)收于2695.20點(diǎn)，上漲4.63%；中信標(biāo)普國(guó)債指數(shù)報(bào)收于1284.39點(diǎn)，上漲0.207%。行業(yè)指數(shù)方面，保險(xiǎn)、家庭和個(gè)人用品、耐用品、多樣金融和公用事業(yè)行業(yè)漲幅居前，半導(dǎo)體行業(yè)小幅下跌。風(fēng)格指數(shù)方面，大盤價(jià)值、中盤價(jià)值和小盤價(jià)值指數(shù)大幅超越成長(zhǎng)股指數(shù)，分別上漲6.71%、8.80%和7.28%，顯示A股投資者的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度正在增加。

　　分析中國(guó)貿(mào)易順差和A股公司盈利變化，必須關(guān)注OECD國(guó)家經(jīng)濟(jì)特別是OECD工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)率的變化，主要原因在于目前A股公司以鋼鐵、石化、機(jī)械、原材料等工業(yè)行業(yè)為主體，其利潤(rùn)額占全部上市公司利潤(rùn)總額的三分之二以上，這種產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)決定了A股公司盈利對(duì)國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)和外部需求沖擊非常敏感；同時(shí)，由于中國(guó)是一個(gè)以制造業(yè)為主的經(jīng)濟(jì)體，而人民幣與美元形成近似的固定

　　制造業(yè)部門的競(jìng)爭(zhēng)力主要取決于兩個(gè)因素：技術(shù)進(jìn)步和價(jià)格。從技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力方面來(lái)看，美國(guó)九十年代信息技術(shù)革命所帶來(lái)的技術(shù)進(jìn)步已經(jīng)接近周期的末端，因此美國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率提升幅度的下降將導(dǎo)致工資成本上升所推動(dòng)的通貨膨脹，從而促使長(zhǎng)期利率上升并推動(dòng)生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)PPI下滑。從價(jià)格方面來(lái)看，維持弱勢(shì)的貨幣匯率有利于提升制造業(yè)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。因此，三、四季度A股市場(chǎng)是否發(fā)生階段性調(diào)整，將在很大程度上取決于OECD國(guó)家工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)率的變化、中國(guó)貨幣和信貸增長(zhǎng)率的變化以及人民幣能否跟隨美元維持相對(duì)弱勢(shì)的匯率。從規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的角度，投資者應(yīng)該增持消費(fèi)和服務(wù)類

　　指數(shù)名稱 指數(shù)代碼起始日 終止日 起始價(jià)收盤價(jià)漲跌幅％

　　中信標(biāo)普30081600020070420200704272696．652837．695．23

　　中信標(biāo)普50 81605020070420200704272575．912695．2 4．631

　　中信標(biāo)普國(guó)債 81602020070420200704271281．741284．390．207

　　指數(shù)漲幅前五名行業(yè)

　　保險(xiǎn) 8440302007042020070427988．88 1114．3512．688

　　家庭和個(gè)人用品84303020070420200704272503．782804 11．991

　　耐用品84252020070420200704272687．432995．2211．453

　　多樣金融 84402020070420200704273740．324069．358．797

　　公用事業(yè) 84551020070420200704272464．562658．867．884

　　指數(shù)跌幅前五名行業(yè)

　　媒體84254020070420200704272098．792132．561．609

　　商業(yè)服務(wù)84202020070420200704273542．473608．071．852

　　健康設(shè)備84351020070420200704272320．552365．261．927

　　軟件服務(wù)84451020070420200704272166．622209．041．958