資料來源：申銀萬國證券研究所□申銀萬國研究所 朱立斌

　　受2006年二季度后鋼價逐步回暖上升的影響，鋼鐵上市公司2006年業績出現止跌企穩的跡象，同比下降幅度最大的在20%左右；同比上升幅度最大的超過200%。從數據上來看，已經完成整體上市的公司如寶鋼、武鋼、馬鋼、邯鄲鋼鐵業績穩定或略有下滑；年內完成整體上市的鞍鋼、太鋼業績增幅明顯，同比增長超過200%；而其他一些公司由于規模擴張和費用計提的影響，業績變化不均。

　　2007年預計利潤增長15%

　　2007年上半年鋼價上漲，預計下半年將保持平穩。受供求基本面支持，未來兩年鋼鐵產量增速回落，今年上半年基本沒有新增的熱軋及冷軋產能釋放，下半年一些產能的釋放也都集中在三季度中后期�？傮w來說，下半年鋼價平穩，同時，市場庫存處于合理位置支持鋼價上漲，而今年鐵礦石長期合同價格上漲也支持鋼廠上調鋼價。

　　鋼價的堅挺使得鋼鐵行業的毛利率也達到了相對高點，2007年鋼鐵行業利潤總額也創出了新高。2006年鋼鐵行業利潤888多億元，我們預期2007年鋼鐵行業重點公司利潤增長15%到1021億元。鋼鐵行業已重回到增長的道路。鋼鐵上市公司業績從同比增長速度來說，2007年一季度業績出現大幅增長，凈利潤環比增長300%以上，而且隨著二季度鋼價的上漲，前二季度盈利同比增長數據繼續回暖。在鋼鐵行業2007年產量增量放緩的情況下，鋼鐵上市公司作為國內鋼鐵行業整合和規模經濟提高的受益者，業績繼續上升，平均業績增長率為40%。受惠于所得稅制改革，2008年鋼鐵上市公司平均業績將繼續保持25%的增速。

　　退稅率下調不改行業向好

　　盡管不少業內人士認為，出口退稅率政策將使國內鋼材供應量大幅增加，令國內鋼價不斷走低，影響鋼企利潤，但是，影響鋼材出口量變化的關鍵是國內外價格走勢，以及國內外市場供求。

　　由于受到國家的宏觀調控，未來兩年鋼鐵產量增速回落，在需求保持旺盛的前提下，從供給上看，國內市場均衡向供給方傾斜，國外鋼鐵行業整合度超過中國，國外的供求也是基本平衡的。因而國內下調出口退稅的成本基本上能夠轉移給國外下游用戶。所以，在國內外鋼材供求都偏緊的情況下，此次下調或取消退稅政策不會給國內鋼價帶來大幅振蕩，預計未來出口量增幅下降，出口絕對量及鋼材價格繼續穩定甚至小幅增長。

　　鋼鐵行業投資中首選龍頭公司：寶鋼、武鋼、鞍鋼；第二類是潛在被收購及低估公司，如八一鋼鐵、韶鋼、濟鋼、馬鋼、包鋼、唐鋼、西寧特鋼等。