●2006年是我國資本市場發生重大轉折之年。如果說股權分置改革的基本完成，徹底掃除了制約資本市場健康發展的制度性障礙，那么，“清欠風暴”則為上市公司卸掉了背負多年的歷史包袱。

　　●統計數據顯示，39家A+H股公司2006年共實現凈利潤2008.80億元，占了已披露年報A股上市公司凈利潤總額的近50%，較高的利潤集中度顯示出這批企業在國民經濟中的主導地位。

　　□本報記者 王璐

　　縱觀去年我國資本市場的發展，除了股改和清欠以外，牽動億萬投資者關注的無疑是一批H股公司的回歸，尤其是工行這只世界級IPO的A+H股同時上市，更是將H股回歸進程推向了高潮。正是如此，滬深兩市39家A+H股公司（中信銀行除外）2006年的業績成為市場關注的焦點之一。統計資料顯示，這批公司2006年盈利能力進一步增強，平均每家創利51.51億元，較上年同期上漲39.33%，業績漲勢喜人。

　　39家公司創造五成半凈利

　　根據wind資訊的統計數據，這39家A+H股公司2006年共實現凈利潤2008.80億元，占了已披露年報A股上市公司凈利潤總額的近50%，較高的利潤集中度顯示出這批企業在國民經濟中的主導地位。

　　39家公司中，東方航空、洛陽玻璃、北人股份出現虧損，其余36家均實現盈利。有17家公司凈利潤超過10億元，其中，中國石化是當之無愧的盈利大戶，去年全年盈利506.64億元；工商銀行位居其次，盈利487.19億元；中國銀行則以全年盈利418.92億元排名第三。

　　按算術平均法，這批A+H股公司平均每家實現凈利潤51.51億元，加權平均每股收益為0.24元，遠遠高于兩市所有上市公司的平均水平。

　　綜觀這批公司所處行業，主要涵蓋交通運輸、石化、鋼鐵、資源、金融服務等行業，可見去年國民經濟的持續穩定增長是這些公司業績優異的主要原因。

　　盈利水平快速增長

　　作為國民經濟的支柱企業，A+H股公司2006年保持了快速增長的勢頭，且盈利水平進一步提升。39家公司2006年主營業務收入共24026.82億元，占全國去年GDP總值的11.50%，比2005年的19258.39億元增長了24.76％，完成凈利潤2008.80億元，同比增長則高達39.33％。其中，31家公司凈利潤較2005年增長，16家公司業績同比增長幅度在50%以上，江西銅業、鞍鋼股份、海螺水泥等盈利10億元以上的公司業績增長幅度均超過100%，顯示出極強的盈利能力。

　　每股收益方面，40家中有9家公司每股收益在0.50元以上。其中，東方電機以每股盈利1.845元拔得頭籌，較2005年增長57.28%；其次為江西銅業，每股收益1.59元，較2005年增長147.81%。

　　業績增長源于主業

　　值得注意的是，與績差公司靠投資收益、壞賬轉回實現盈利相比，A+H股公司的業績呈現的是實質性增長，“注水”現象幾乎沒有。

　　統計顯示，這39家公司主營業務利潤總額高達2998.12億元，較2005年的1995.39億元同比增長50.25%。31家凈利潤增長的公司中，近九成主營業務利潤呈現同比增長，顯然，主業的做大做強是這些公司業績提升的首要原因。其中，主業利潤增長幅度最大的是鞍鋼股份，同比增長245.64%，廣船國際和江西銅業則分別增長135.23%和129.95%。

　　正是得益于主業盈利能力的增長，這批公司未來的業績具有一定的可持續性。根據今年一季報顯示，大多數公司今年一季度業績保持了強勢增長的勢頭，海螺水泥一季度業績同比增長幅度高達617.26%。

　　盈利不忘回報投資者

　　在業績大幅增長的前提下，A+H公司不忘和投資者分享盈利成果。根據統計，36家盈利公司有32家公布了分配方案。這些公司均打算進行現金分紅，擬派發現金額達492.79億元，占凈利潤總額的24.53%。另有個別公司還打算進行公積金轉增股本，由此顯示出A+H股公司較強的回報能力，而這足以讓投資人感受到這批特殊藍籌群體的樂觀發展前景和穩健風范。

　　H股回歸推進A股市場國際化進程

　　□本報記者 王璐

　　2006年一批H股公司的集體回歸以及A+H兩地同步發行上市的實現，無疑壯大了我國資本市場的藍籌群體。這批特殊群體登陸A股市場，符合A股市場發展和投資者利益，有利于重塑A股市場的價值投資理念，并推進A股市場的國際化進程。

　　近幾年，中國經濟的迅速發展，拉動國內一些行業出現了飛躍性的改變。尤其是一批在香港上市的大型國有企業，都是受惠于中國經濟增長的重點行業。這些企業不僅實現了業務規模、資產規模和盈利水平的快速提高，而且為了抓住發展機會，實現市場整合，同時也產生了巨大的融資需求。然而由于香港市場上市公司行業結構單一、市值集中度高、市場波動頻繁的特點，造成這些H股公司在短期內實施再融資很難得到認同。

　　與此同時，隨著股權分置改革后國內A股市場的迅速發展，迫切需要一些大型藍籌公司提升上市公司的質量，降低市場的波動性。在此情況下，在港先行上市的藍籌公司的 “回歸”水到渠成。

　　這些藍籌H股公司回歸內地A股市場，將為A股市場投資者提供穩定、豐盈的投資回報，這不僅有利于重塑A股市場的價值投資理念，而且還會推動基金等機構投資者的發展。此外，如果說H股公司的回歸熱意味著國內資本市場的健康與理性進程，那么，由此帶來的香港資本市場和內地資本市場的逐步對接是更具深遠意義的，它意味著中國的資本市場乃至金融市場的國際化進程正在提速。

　　正如業內專家所言，目前中國內地在港上市的H股公司雖然數量不多，但是這些公司的規模龐大，一旦實現內地上市后，在A股市場市值上將占據相當大的比例，因此，香港資本市場與內地資本市場的關聯性將迅速提高。通過這些A+H股公司的股權市場及其交易，將推動香港與內地之間資本流動管制的進一步松動，促進香港與內地之間一個統一的資本市場和金融市場的加速形成。因此，H股公司的回歸意味著內地資本市場向國際資本市場一體化的靠攏。

　　清欠收官

　　卸下上市公司歷史包袱

　　□本報記者 王璐

　　2006年，是我國資本市場發生重大轉折之年。在這一年，如果說股權分置改革的基本完成，徹底掃除了制約我國資本市場健康發展的制度性障礙，那么，“清欠風暴”則基本剜除了影響上市公司正常經營發展的“毒瘤”，為上市公司卸掉了背負多年的歷史包袱。

　　據統計，截至2006年12月31日，共有380家上市公司完成了清欠工作，清欠總額336億元；此外，有19家上市公司完成董事會或股東大會審議以資抵債、以股抵債議案的程序，在今年陸續會完成清欠工作，涉及占用額合計54億元。已完成和處于清欠程序中的公司共計399家，涉及占用總額390億元，分別較2005年底下降93％和84％。

　　有形之手推進清欠

　　控股股東和實際控制人違規占用上市公司的資金，是對上市公司法人財產權的侵犯，是嚴重損害上市公司和廣大中小股東權益的違法行為，也是上市公司健康發展的巨大障礙。正因如此，近年來監管部門加大了對控股股東侵占上市公司資金行為的治理力度。

　　2005年6月，證監會下發《關于集中解決上市公司資金被占用和違規擔保問題的通知》，要求上市公司根據實際情況制定出切實可行的清欠措施和清欠進度，力爭兩年內清理非經營性占用資金工作取得明顯成效；同年8月，鄭州煤電股份有限公司將股權分置改革和以股抵債相結合，探索了新的清欠方式并獲得了市場的認可。

　　2006年，在清欠工作已經取得較大成績的基礎上，監管部門再次發力，要求上市公司加快清欠進程。5月，證監會下發《關于進一步加快推進清欠工作的通知》，明確上市公司董事會對清欠工作負有不可推卸的責任，公司董事會要建立對大股東所持股份“占用即凍結”的機制，堅決遏制“前清后欠”問題的產生；6月28日，《刑法修正案（六）》頒布實施，明確了對控股股東或實際控制人侵占上市公司利益的刑罰標準，加大了對侵占的刑事打擊力度。與此同時，國務院領導對該項工作也極為重視，指示各有關方面積極配合，抓緊解決清欠問題，以進一步提高上市公司質量。

　　2006年10月初，證監會在長沙召開清欠座談會，要求各證監局緊緊依靠地方政府和有關部門的支持，群策群力，奮戰80天，堅決打勝清欠攻堅戰，并對年底完成清欠無望的公司進行立案稽查，固定相關證據；11月初，證監會、公安部、人民銀行等8部委，發布了《關于進一步做好清理大股東占用上市公司資金工作的通知》，有力地推進了清欠工作。

　　三百多億成功討回

　　“有形之手”的強力介入，成為解決上市公司資金占用問題的一大法寶。年報顯示，2006年上市公司清欠工作取得了突破性進展。截至去年年末，兩市有300多億資金被上市公司成功收回，未能解決資金被違規占用問題的上市公司“老賴”僅剩17家，涉及占用額92億元。

　　從清欠方式和手段來看，2006年創新式清欠案例頻出。根據年報披露內容顯示，現金清償、紅利清償、以資抵債清償、股權轉讓收入清償和以股抵債清償等方式都得到了非常廣泛的應用。最值得一提的是，一大批公司以股改為契機，將股改工作與清欠相結合，通過傳統方式和金融創新，較好地解決一些關聯公司長期占款的歷史遺留問題，改善上市公司財務狀況，優化公司的資產結構

　　此外，上市公司運用法律手段追究資金占用方和責任人法律責任的案例也越來越多。如S*ST龍昌、S*ST棱光等上市公司資金占用方均被上市公司告上了法庭。個別公司資金占用方責任人還因涉嫌挪用資金罪和侵占上市公司資金罪被刑拘或被逮捕。

　　司法手段鏟除“釘子戶”

　　對于剩余的一批欠款“釘子戶”，中國證監會在今年年初曾公開表示將采用司法手段追究責任。據悉，未能解決資金被違規占用問題的17家“釘子戶”已全部被證監會立案稽查，且9家公司的主要責任人已進一步被采取司法措施。

　　此外，上證所有關負責人表示，目前滬市尚存的12家存在資金占用問題的公司中，大部分是ST、*ST公司。對這些公司，上證所將結合2006年年報的審核，如果無法完成清欠或無法拿出切實可行的清欠方案，則堅決不受理其恢復上市的申請，對連續虧損符合退市條件的公司，堅決予以退市處理。但退市并不意味著清欠責任的解除，有關責任人仍要履行其清欠還款和相應的法律責任。

　　清欠增色年報業績

　　□本報記者 王璐

　　2006年，由于監管部門的力推，大股東及相關關聯方歸還了對上市公司的欠款，伴隨著應收賬款和其他應收款的大幅下降，壞賬準備大量轉回。根據公布年報且具有可比數據的公司統計，上市公司2006年應收款項原值總額較2005年下降，相應使得上市公司的壞賬準備期末數隨之下降，壞賬準備的沖回對上市公司2006年業績的改善做出了貢獻。

　　據統計數據顯示，由于清欠得力，上市公司2006年的應收賬款狀況得到了一定程度改善。伴隨著應收款原值的大幅下降，轉回的壞賬準備沖抵管理費用，使得很多公司的利潤狀況大為改觀。從年報可以看出，有一批公司因為清欠轉回的壞賬準備超過了公司的凈利潤，這其中相當一部分是原來的績差公司和ST公司。因為收回巨額被占資金，這些公司避免了再次虧損或摘牌。

　　以*ST嘉瑞為例，公司2006年實現扭虧為盈，凈利潤達1405.84萬元。而公司扭轉業績乾坤的原因之一就是因為實際控制人湖南鴻儀投資發展有限公司于2006年向公司償還了全部資金占用共計52619.99萬元，沖回計提的壞賬準備。

　　再看*ST巨力，2006年實現凈利潤408.19萬元，比上年的-29665.97萬元增加30074.17萬元。究其原因，主要是公司2005年度計提了壞賬準備及存貨跌價準備，而2006年因清欠及重組，應收款項期末較期初顯著減少，壞賬準備的計提也較上期顯著減少。由此，公司實現了盈利。此外，SST華新、渝開發、鵬博士等公司也都存在這一情況。

　　2006年盈利排名前20名A+H股公司有關財務指標

　　證券代碼證券簡稱2006年度凈利潤2005年度凈利潤 2006年度凈利潤 2006年度每股收益 2005年度每股收益 2006年度每股收益 2006年度每股股利

　　［合并報表、億元］ ［合并報表、億元］同比增長率［％］［ 全面攤薄、元］ ［ 全面攤薄、元］ 同比增長率［％］ ［稅前、元］

　　600012皖通高速7．49 6．59 13．66 0．45 0．40 13．660．25

　　000063中興通訊8．07 11．94 －32．400．84 1．24 －32．40 0．15

　　600875東方電機8．30 5．28 57．22 1．85 1．17 57．220．2

　　600027華電國際11．2210．15 10．53 0．19 0．17 10．530．062

　　600377寧滬高速11．286．96 61．93 0．22 0．14 61．930．19

　　600585海螺水泥14．284．07 250．941．14 0．32 250．94 0．2

　　600188兗州煤業17．4924．95 －29．900．36 0．51 －29．90 0．2

　　600808馬鋼股份22．7728．48 －20．050．35 0．44 －20．05 0．13

　　601991大唐發電27．0723．61 14．68 0．48 0．46 4．55 0．234

　　600026中海發展27．6127．14 1．720．83 0．82 1．72 0．3

　　601111中國國航31．9117．09 86．71 0．26 0．18 43．760．0492

　　600362江西銅業46．0918．51 148．971．59 0．64 148．97 0．4

　　600011華能國際55．5047．63 16．54 0．46 0．40 16．540．28

　　601318中國平安59．8633．38 79．33 0．97 0．54 79．330．22

　　000898鞍鋼股份68．4520．79 229．171．15 0．70 64．390．58

　　600036招商銀行71．0839．30 80．84 0．48 0．38 27．590．12

　　601628中國人壽96．0154．56 75．97 0．34 0．20 66．630．14

　　601988中國銀行418．92 274．92 52．38 0．17 0．13 25．720．04

　　601398工商銀行487．19 374．05 30．25 0．15 0．15 －3．290．016

　　600028中國石化506．64 395．58 28．08 0．58 0．46 28．080．11

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