□本報記者 周宏

　　不論是出于什么原因，券商資金肯定是最早意識到2007年行情特點的機構資金。

　　來自Wind資訊的券商去年年末的投資組合顯示，券商資金在去年年末走了一條與其他機構完全不同的資產配置路徑，增配小行業，減持大行業，砍掉本來就不多的大盤股持倉，積極投身“小盤股”和“二線股”投資的汪洋熱潮中。而今年的行情發展，體現了上述投資意圖的準確性。

　　總體上看，證券公司為主的資金可能是少數基本適應今年以來市場變化的機構群體。

　　以資金規�？�，券商在去年年末持有的

股票資產是縮減的。當然，考慮到證券公司整體財務周期和考核周期的特點，這一點并不令人驚訝。截至去年年末，證券公司及其管理的集合

理財資產，總共持有213家上市公司，總市值為100億元，分散度大概是QFII的2倍，保險公司的3倍以上。

　　在去年四季度中，農、林、牧、漁業、采掘業、制造業-紡織、服裝、皮毛、制造業-造紙、印刷、制造業-石油、化學、塑膠、塑料、制造業-電子、制造業-機械、設備、儀表、制造業-醫藥、生物制品、制造業-其他制造業等市值占比較小的行業，受到了明顯的增持。

　　而包括了鋼鐵在內的金屬非金屬行業則受到明顯減持，金融行業更是低配到了不足4個點的水平，不到保險資金配置比例的六分之一。

　　上述資產配置特點，毫無疑問讓券商機構錯失了去年四季度超過40%的行情上漲。但也讓他們中的大部分得以在今年一季度以來的小盤股行情中大獲其利。從這個角度講，或許基金和券商在去年4季度和今年1季度的先后風光，正是市場風格輪動的自然征兆。

　　此外，本季度券商在房地產業和社會服務業上也大加筆墨，這令它們資產表現更加與其他機構不同。

　　在重倉股方面，東方證券持有的煙臺萬華、廣發證券持有的武鋼股份、漢唐證券持有的浪潮軟件、銀河證券持有的東風汽車、長城證券持有的泛海建設、申銀萬國持有的金融街、恒泰證券和上海遠東證券持有的S深發展A，顯示新老重倉股均在其列。

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