□徐千惠

　　前些日子，在與上海工作的幾個朋友電話聊天中得知，隨著目前國內股市的持續景氣，大量資金（包括從房地產市場中流出的資金）正流向股市，而房地產投資熱潮則漸漸退去。現在，投資基金也已成為國內股市中的一個新熱點。當然，目前國內投資者所了解的基金更多指的是證券投資基金（即國外所謂的“共同基金”）。其實，除了共同基金外，在國外還流行的一種基金形式是對沖基金。

　　共同基金的概念其實很簡單，就是指將大量中小投資者的許多小錢籌集成大錢，并交給專人或專業機構操作管理，以股票、債券和其他資產的投資組合來獲取利潤的一種集資式的投資工具。一般來講，共同基金又可分為開放式共同基金和封閉式共同基金。前者隨時可以以凈資產價值（NAV）贖回或發行股份，后者則不能以NAV贖回或發行股份。所以，共同基金的服務對象是廣大的中小投資者。無論在中國還是在國外，這類基金通常受到國家管理部門的嚴格監管。

　　相對而言，對沖基金是指利用金融市場上的諸多衍生金融工具（如金融期貨、金融期權等）進行高風險投機來獲取盈利的一種基金形式。對沖基金起源于上世紀五十年代初的美國，隨后在全球得到了快速發展，但在中國金融市場上還未真正成形。

　　對沖基金的服務對象大都為資金雄厚的投資客戶。通常而言，這些客戶必須擁有至少150萬美元的現金資產。而且，這些客戶持有的現金資產要遠遠超過其投入對沖基金的規模。這樣，具有高投機性的對沖基金一旦失手，也不會對這些客戶產生什么重大的影響。另外，國際上對對沖基金的管制相對較松。只要可以賺錢，客戶們對對沖基金采取什么樣的戰略是不會過問的。

　　對沖基金最常用的投資戰略就是借錢。假設一個客戶在對沖基金戶頭里存入100萬美元作為保證金，通過對沖基金借入3000萬美元，再投資于債券、

股票以及其他資產項目。這樣的話，對沖基金最終可以利用“杠桿效應”，使借錢籌得的資金達到其原始資金的30至50倍的投資收益。

　　當然，這類倍數放大的投資方式既能獲取30倍或50倍的投資收益，也可能會帶來相應倍數的投資損失。也就是說，利用對沖基金很容易賺錢，但也很容易賠錢。這也是對沖基金為何針對十分富裕的客戶的根本原因之一。

　　在美國，共同基金主要是受美國

證券交易委員會（SEC）監管的，同時SEC也監管對沖基金。但是，目前只有40%至50%的對沖基金在SEC處登記，這種狀況在將來可能會發生變化。

　　舉例來說，從去年1月1日起，超過3000萬的對沖基金及超過15位的客戶，都將必須在SEC處登記。這些對沖基金也必須向SEC提供相關的基本信息并公開它們的賬目。這一舉動意味著，美國的證券監管機構可以通過檢查這些賬簿來了解其對對沖基金采取了的諸多監管措施是否合理。

　　當然，有一個現象值得關注，隨著時間的推移，越來越多的人開始將自己的儲蓄資金投入到對沖基金中。事實上，目前對沖基金已越來越多地吸引了來自養老基金的資金。正因為如此，對沖基金也受到了國際上更多的管制。

　　筆者相信，未來國內也將會流行對沖基金。到時候，國內投資者也會面對投資共同基金還是對沖基金的選擇， 關鍵是看你的風險承受能力及你的期望收益了。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。