中信銀行：117倍高市盈率蘊藏巨大風險

　　昨天，中信銀行A+H兩地同步上市，但股價走勢卻完全不同。中信A股以高出發行價(5.8元)58.79%的9.21元開盤，報收于11.37元，全天大漲96.03%；而H股卻僅以高出發行價(5.86港元)20.82%的7.08港元開盤，而且高開低走，報收于6.68港元，全天下跌4.57%。如按匯率折算，A股比H股貴78%。

　　受中信銀行H股首日表現弱于預期影響，持有中信銀行15.17%股權的中信國際金融(0183)H股昨日也大跌5.86%，報收于6.68港元。

　　一度對中信銀行增長“深信不疑”的

澳大利亞投資集團麥格里銀行日前表示，擴股的稀釋效應將使公司股東權益報酬率落后于同業公司，該行因而將該股評級定為“中性”。

　　昨日中信銀行A股以117倍的市盈率名列A股上市銀行之冠，市盈率遠遠高于其后興業銀行41.57倍，招商銀行的40倍，民生銀行的30倍，工商銀行的24倍，中國銀行的34倍。

　　數據顯示，中信銀行2006年每股收益只有0.12元，在所有上市銀行中最低，而不良貸款率卻高達2.5%；同期的民生、興業和浦發分別只有1.23%、1.53%和1.83%。國信

證券首席金融分析師朱琰認為，中信銀行的成長性和資產質量水平只能用“一般”來形容。2006年中信銀行的凈利潤增速為18.32%，低于民生的43.33%、浦發的31.08%，興業銀行的54.09%和招行的87.69%。

　　財經觀察人士文刀山指出，更令人擔憂的是，這樣的凈利潤和增長率還是建立在撥備覆蓋率只有84.62%的基礎上，而同期招行、民生、浦發、興業的撥備覆蓋率卻分別高達135.61%、116.6%、151.46%和126.02%。因此，如果公司達到100%的理想撥備覆蓋率，那么中信銀行2006年度的凈利潤將縮水，2006年每股收益將僅為0.062元。

　　文刀山還表示，公司2006年的存貸比高達74.9%，逼近銀行監管75%的上限，而凈資產收益率卻僅有13.07%；而同期興業銀行、深發展以相對較低的存貸比，凈資產收益率卻分別有23.45%和20.12%。

　　“中信銀行的怪異走勢，不能用A股人傻錢多來解釋。人為操縱跡象明顯。”多家基金公司昨晚對本報記者發表了這樣的觀點。安信證券認為，中信銀行目前的股價已蘊藏巨大風險，下跌空間明顯，極有可能成為拖累A股的領跌者。

　　文刀山最后表示，中信銀行跑步上市，高價圈錢意圖昭然若揭。像這樣38倍高市盈率發行，117倍高市盈率起步，兩地市場表現如此迥異的情況，應當引起有投資者和監管部門高度關注。

　　昨天，中信銀行行長陳小憲在上海說，對股價表現非常滿意！ 趙琦薇

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