英大證券研究發展中心劉國宏

　　隨著證券市場持續向好，普通百姓參與市場的意識已被空前喚醒。面對史無前例的百姓投資證券市場浪潮，市場關于“我們又回到了那個瘋狂的全民炒股的年代”的呼聲一浪高過一浪，并且一再強調“沖擊市場資金結構的穩定性，助長投機，給市場健康發展埋下極大隱患”。這“風險”那“風險”，反正散戶帶給市場的都是風險，似乎一定要把老百姓排斥在資本市場的大門之外才快意，筆者對此頗不以為然。

　　首先，我們要明白，當前的中國證券市場走牛的基本因素主要有兩方面：其一，股權分置改革的成功。其二，中國經濟的持續向好。一直以來這被看作是股市走牛的最堅實基礎。我們預測，2006年至2016年平均經濟增長率為8.8%，2016年至2020年平均經濟增長率為6.5%。宏觀經濟的快速發展，使投資者對中國股市產生良好預期，成為股市由熊轉牛的最重要引擎，而不是某些股評家說的“散戶瘋狂入市，大盤也瘋狂”。

　　從國外市場本幣升值與股市交互漲跌過程可以看到，在第一階段，經濟的快速增長導致貨幣出現升值壓力,升值預期吸引資金流入。隨著經濟轉好,貨幣開始出現升值壓力,

股票與房地產等都有明顯的漲升。由于經濟增長較快,股市行情呈業績與資金復合推動型。在人民幣預期升值到可能升值這一特定時期,

匯率升值的預期對當前我國股市的支撐力度可能要大于經濟增長對股市的支撐力度。

人民幣升值、價值重估，使我們對中國整個的國民資產不得不以一個新的眼光來看待。隨著整個國民經濟的持續上升，中國作為一個經濟大國在全球的崛起，中國證券市場也被國際資本市場高度認可。而作為普通老百姓，沒有足夠的資金購買住房等固定資產，是無法體會到大國經濟崛起帶來的好處，更無法分享經濟持續高增長產生的紅利，而只有參與了資本市場，投資了股票，才能真正體會到作為中華民族一員的自豪。

　　以前我們的資本證券化的程度是很低的，不能代表整個國民經濟的真實水平，但現在市場進入到3800點附近，市盈率也只相當1900點的水平，這說明我們的市場正處于健康發展的初期階段。本人一直認為，此次的股市上升在很大程度上是對過去多年股市長期低迷，許多股票的價值嚴重低估的一個糾錯性的價值回歸，滬指4000點僅僅是市場價值回歸的合理點位。而上市公司業績增長、大國經濟崛起的市場估值溢價、人民幣長期升值預期，將推動市場從4000點開始啟動真正的大牛市。

　　從市場參與來看，老百姓參與資本市場分享國民財富增值的紅利，是歷史賦予的權利和義務，每個人都有資格參與進這個市場。中國百姓，貧窮者依然不少，退休的，下崗的，現在還有農民，他們要改變生活現狀，真的太難了。但是，他們中的一些人，在去年開始參與了證券市場，如今，他們的財富有些可以實現300%以上的增值，這可是千年難遇的機會。正是發展中的資本市場可以讓普通老百姓參與民族產業崛起的財富浪潮，可以分享大國崛起帶來的資本紅利。

　　當然，股票投資是風險投資，我不主張普通百姓進入證券市場頻繁交易地“炒股”，耐心持有資產注入的重組股、成長股，才可以穩健地分享財富盛宴。在散戶參與市場的過程中，管理層以及市場各方應積極幫助他們樹立風險意識。當中國的流動性過剩已經成為全球流動性過剩的一部分、當中國經濟日益成為全球經濟至關重要的一環時，不管是否存在泡沫，大量資金涌入中國股市將在未來成為不可回避的現實。政府的確也要積極創造更多安全的、互利性、穩定性高的投資渠道，讓老百姓有機會讓自己的財富在證券市場以及證券市場以外的投資渠道增值。

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