道瓊斯指數(shù)突破13000點(diǎn)，交易員興奮異常 IC圖片

　　□本報(bào)記者 李豫川 北京報(bào)道

　　4月25日，受美國(guó)大企業(yè)一季度業(yè)績(jī)優(yōu)良，加之好于預(yù)期的美國(guó)商業(yè)訂單數(shù)據(jù)，道瓊斯指數(shù)收盤(pán)時(shí)首次站在13000點(diǎn)上方，比前一個(gè)交易日上漲135.95點(diǎn)，收于13089.89點(diǎn)，漲幅為1.05%。盡管強(qiáng)勁的盈利數(shù)據(jù)促使道瓊斯指數(shù)超越了13000點(diǎn)，但投資者擔(dān)心如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)下降得過(guò)快，這可能阻礙道瓊斯指數(shù)的這一輪升勢(shì)。

　　美國(guó)特許金融分析師(CFA)協(xié)會(huì)日前發(fā)表報(bào)告稱(chēng)，他們發(fā)現(xiàn)，美國(guó)

股票市場(chǎng)的投資回報(bào)率通常會(huì)在總統(tǒng)四年任期的第三年特別高，即“第三年效應(yīng)”。2007年恰逢布什第二個(gè)總統(tǒng)任期的第三年，投資者有理由期待一個(gè)好年景。

　　道指輕松越過(guò)13000點(diǎn)

　　去年10月18日，道瓊斯指數(shù)突破12000點(diǎn)大關(guān)，到本周三突破13000點(diǎn)，總共用了129個(gè)交易日。而此前道瓊斯指數(shù)從11000點(diǎn)升至12000點(diǎn)，經(jīng)歷了7年半左右時(shí)間。今年4月至今的18個(gè)交易日，道瓊斯指數(shù)有15個(gè)交易日上漲，從4月2日的12382.3點(diǎn)升至26日的13105.5點(diǎn)，漲幅達(dá)5.84%。

　　美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)(FED)4月25日公布的“經(jīng)濟(jì)褐皮書(shū)”稱(chēng)， 截至4月16日，美國(guó)12個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行所在地區(qū)2月底至4月中旬，多數(shù)地區(qū)經(jīng)濟(jì)僅溫和或小幅成長(zhǎng)，物價(jià)普遍穩(wěn)定，但也有幾個(gè)地區(qū)的燃料和

能源價(jià)格上漲。

　　美國(guó)商務(wù)部同一天公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)耐用品訂貨3月份增加3.4%，增幅大于前一個(gè)月的2.4%和分析人士預(yù)計(jì)的2.5%，是過(guò)去三個(gè)月來(lái)的最好表現(xiàn)。3月耐久消費(fèi)品訂單數(shù)據(jù)意外強(qiáng)勁， 鼓舞了投資人對(duì)企業(yè)支出前景的信心，但弱于預(yù)期的新屋銷(xiāo)售令投資支出的加速增長(zhǎng)黯然失色。

　　商務(wù)部稱(chēng)，美國(guó)3月份新房銷(xiāo)售量增長(zhǎng)2.6%，這是該數(shù)據(jù)前兩個(gè)月連續(xù)下降后首度出現(xiàn)反彈，但仍低于路透調(diào)查預(yù)估的88.8萬(wàn)戶(hù)，3月已簽約但未完成銷(xiāo)售的房屋數(shù)量自2月的54.4萬(wàn)戶(hù)略增至54.5萬(wàn)，這些數(shù)據(jù)似在驗(yàn)證一些分析師的看法：即房市疲弱或?qū)⒃俪掷m(xù)數(shù)月，這正拖累經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)。

　　另一方面，百事、波音等大公司第一季度的盈利均超出了市場(chǎng)預(yù)期。百事公司25日宣布，該公司第一季度的利潤(rùn)大幅上漲16%。截至目前，道瓊斯指數(shù)的30家成分股企業(yè)中的19家已經(jīng)公布了一季度業(yè)績(jī)，其中13家好于預(yù)期。

　　《華爾街日?qǐng)?bào)》認(rèn)為推動(dòng)股市上揚(yáng)的原因可能有三：一是經(jīng)濟(jì)景氣周期延長(zhǎng)為股市新增加的活力；二是流動(dòng)性過(guò)剩；三是短期性記憶喪失，完全無(wú)視剛剛過(guò)去的“黑色星期二”。

　　資金充裕也是一大助推因素，美銀

證券的數(shù)據(jù)顯示，4月第一周，流入美國(guó)共同基金的資金額超過(guò)了22億美元，是自2005年7月以來(lái)的第一次，其中，涌入美國(guó)股票基金的資金超過(guò)了國(guó)外股票基金。

　　“第三年效應(yīng)”

　　美國(guó)特許金融分析師(CFA)協(xié)會(huì)日前發(fā)表了一份題為“總統(tǒng)任期：第三年最具有吸引力”的研究報(bào)告，集中關(guān)注與有關(guān)美國(guó)總統(tǒng)任期第三年的證券投資回報(bào)問(wèn)題。

　　CFA協(xié)會(huì)指出：美國(guó)股票市場(chǎng)通常會(huì)在總統(tǒng)四年任期的前兩年表現(xiàn)差強(qiáng)人意，而到了后兩年，美國(guó)股市則將進(jìn)入一個(gè)相對(duì)繁榮的牛市，股票回報(bào)率在總統(tǒng)任期的第三年特別高，這就是所謂的“第三年效應(yīng)”。

　　在1957至2004年期間，大盤(pán)股在四年總統(tǒng)任期中的平均回報(bào)率分別為6.9%、4.9%、23.8% 和 13.3%。因此，在對(duì)48年來(lái)的股價(jià)進(jìn)行分析后，發(fā)現(xiàn)第三年的回報(bào)率幾乎是第一年、第二年和第四年的平均回報(bào)率的三倍。

　　同時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)，小型企業(yè)發(fā)行的證券投資回報(bào)率在總統(tǒng)任期第三年的表現(xiàn)最為非常搶眼，這些交易價(jià)格偏低的小盤(pán)股在四年總統(tǒng)任期中的平均回報(bào)率分別為12.1%、3.4%、38.0% 和20.8%。

　　研究還發(fā)現(xiàn)：美聯(lián)儲(chǔ)的政策決策者一般不愿意在即將進(jìn)入總統(tǒng)大選之際采取過(guò)于嚴(yán)厲的緊縮貨幣政策立場(chǎng)，經(jīng)驗(yàn)表明，貨幣政策當(dāng)局往往會(huì)在總統(tǒng)任期的前半段采取緊縮性的貨幣政策，而在總統(tǒng)任期的后半段實(shí)施寬松的貨幣政策。有趣的是，從投資回報(bào)的角度，貨幣政策在第三年對(duì)股市最具親和性。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)在第三年中有65%的時(shí)間采取寬松的貨幣政策措施，相對(duì)地在其它三年中只有48%的時(shí)間。

　　報(bào)告指出，美聯(lián)儲(chǔ)也傾向在現(xiàn)任總統(tǒng)任期的后半階段維持寬松的貨幣政策，今年可能繼續(xù)維持較為寬松的貨幣政策，這也“第三年效應(yīng)”中一個(gè)重要的刺激因素。

　　聯(lián)邦基金溢利(即聯(lián)邦基金利率減去短期國(guó)庫(kù)券利率)顯示，總統(tǒng)任期首年的貨幣政策最緊，在第三年最寬松。四年總統(tǒng)任期中的平均溢利分別為0.68%、0.66%、0.32%和0.44%。

　　美聯(lián)儲(chǔ)決策機(jī)構(gòu)——聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)將于5月9日開(kāi)會(huì)討論利率問(wèn)題，投資者對(duì)他們的決定非常關(guān)注。兩周前，由于美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議紀(jì)要公布后，投資者看到美聯(lián)儲(chǔ)依舊非常擔(dān)憂通貨膨脹問(wèn)題，結(jié)果導(dǎo)致道瓊斯指數(shù)暴跌了約90點(diǎn)。

　　CFA協(xié)會(huì)教育部董事總經(jīng)理羅伯特·約翰遜說(shuō)：“我們的這項(xiàng)研究并不能保證，今年投資美國(guó)股票就一定能獲得超額回報(bào)率，這些研究結(jié)果也并非每個(gè)總統(tǒng)任期第三的必然規(guī)律。”

　　他說(shuō)，總體而言，投資者應(yīng)慎重觀察美國(guó)貨幣和財(cái)政政策的最新變化，制定有效的投資組合策略。

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