復(fù)旦大學金融與資本市場研究中心主任謝百三教授

　　“五·一”長假在即，市場又像往年一樣陷入了“持幣還是持股過節(jié)”的爭論之中，這表面上是個策略問題，實際上是個怎么認識股市大趨勢的戰(zhàn)略問題。

　　對房地產(chǎn)市場的研究、分析可做借鑒

　　易憲容等個別經(jīng)濟學家對中國大中城市房地產(chǎn)市場的研究判斷，一直處于總體錯誤之中。尤其對房價走勢的判斷上，是屢測屢錯。從最好的角度去考慮，他也只是想站在老百姓的立場上呼吁吶喊。但作為經(jīng)濟學家最緊要的是得做出準確的、長遠的判斷，究竟是什么引起房價上漲，房價中長期趨勢究竟如何？人民需要知道真實趨勢，這比感情上的認同、呼吁更重要。易憲容過去對房市、近一段對股市的分析總體上是錯誤的。他最大的問題是從微觀考慮多，從宏觀分析少。而宏觀是會管束微觀的。

　　去年12月筆者與摩根斯坦利駐中國大陸負責人有一次長談，他說，他們長期看好上海、北京的房市，他們與研究者、前首席經(jīng)濟學家謝國忠的看法完全相反。他們在買。結(jié)果呢，中國10個大中城市2006年

房地產(chǎn)又漲了5%，今年第一季度又漲5%以上，上海跌了一年多后，近期有止跌跡象。

　　不久前，筆者對房市調(diào)控開了四個藥方：1)、人民幣停止升值或一步到位升值；2)、農(nóng)民工全部回鄉(xiāng)(現(xiàn)在大中城市滯留了1.4億農(nóng)民就業(yè))；3)、每年畢業(yè)的490—500萬大學生不許留在大中城市，一律去鄉(xiāng)下建設(shè)社會主義新農(nóng)村；4)、土地在五年之內(nèi)無限供應(yīng)。顯然，這四帖藥方都是做不到的。這樣研判結(jié)果就出來了，由于從長遠看供求關(guān)系是真的，房市一時還難以調(diào)下去。

　　再從戰(zhàn)略上看股市———依然向好

　　筆者從來不否認自己有看錯的時候，但起碼不是死多頭，但是這輪行情，到現(xiàn)在，我們依然較堅定地看好后市，五月份雖有大量“小非”上市，但也僅僅是在熊熊大火中噴了些水花。在牛市中，一切非主要因素都可以較好化解。

　　目前股市收益最少、做得最差的是10多年的老股民，他們幾年熊市被蛇咬，牛市也當熊市做。跌了就賣，高了又追，或者高了不追，空倉或半倉；結(jié)果還不如大盤走得好，更不如新股民做得好。這輪股市行情是由于：1)、

人民幣升值引起的流動性過剩造成的，漸進式升值不停止，流動性泛濫就會推動股市；2)、股權(quán)分置改革取得了重大成果，上市公司管理層希望他們的公司能搞好，愿意將真金白銀往里裝了；3)、管理層對牛市是理解與寬容的(一天可收到4-5億印花稅；可上市很多新股；可讓很多國企整體上市，解決了銀行長期不良資產(chǎn)比例過大等問題；牛市確實利大于弊很多)；4)、居民存款16萬億至今一分不少；5)、美國股市市值是GDP的100%—140%；而我國僅70-75%；6)中國經(jīng)濟以全世界最高速11%的速度增長，很多企業(yè)業(yè)績增速很快。

　　自然，隨著股市在一天天上升，人們的心也在一天天揪緊。其實，請牢牢記住，這是一輪牛市，是眾多基本因素造成的牛市。至于市盈率等等，其實只能做參考。上海一萬元的

房價就是不高，河南商丘一千六的房價就是不低，這主要看供求，得看宏觀面。

　　幾點建議

　　1)、仍然要確立股市長期向好的戰(zhàn)略思維。

　　2)、在魚龍混雜、泥沙俱下時，要選龍，這樣就可以有效地做到一旦發(fā)生較大調(diào)整，可以立于不敗之地。

　　3)、有幾百個跌停板時，選好股買進，“搶金搶銀”。

　　4)、記住教訓，牛市不抓回檔。牛市抓回檔，熊市搶反彈，都是小概率事件，宛如六月里擔心下大雪。

　　5)、調(diào)整肯定會發(fā)生(尤其在整數(shù)關(guān)口)，但是不怕。

　　本周股市在矛盾心理中跌宕起伏，人們擔心五月份約有70億股“小非”上市；擔心《人民日報》出社論(對網(wǎng)上造謠者，應(yīng)立案調(diào)查，追究法律責任！)，很多人半倉了。但事實上，大部分為利好，如拍賣品要交20%的利得稅、規(guī)范行政處罰聽證等等。周五的股市最后以下跌23點報收，總體上有漲有跌，總的牛市格局未變，五月份即使有大量“小非”沖擊，也會像中信證券等股票一樣，頂著風浪繼續(xù)向前邁進。

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