世基投資 王利敏

　　繼上日出現較大的盤中震蕩后，昨日股市除了前市有過一波小幅跳水外，絕大部分時間卻格外平靜，而日成交量更是從上日已經萎縮的1767億元，進一步縮至1437億元。價漲量縮的市場特征無疑凸現了“五一”長假來臨前投資者的矛盾心態。

　　做多意愿有所下降

　　從本周前四個交易日的情況看，除了周一拉出大漲126點的長陽線外，后幾日始終處于多空交織的狀態中。尤其是周二放出2054億元成交量卻拉出高開低走的陰十字星，明顯表明籌碼的松動和多空搏殺的激烈程度。后兩日雖然多方占了上風，但不斷萎縮的成交量已經隱隱透出投資者的觀望心態。而這種心態隨著“五一”臨近，似乎越來越突出。

　　市場的矛盾心態是顯而易見的：首先，大盤連續上漲積累了新的獲利盤。4·19大跌后，多數人認為市場將進入調整，至少出現類似于2·27暴跌后那樣長達幾周的整理。但調整不但沒有出現，大盤卻突破3600點阻力位，并加速上漲至3800點附近。其次，除了上述技術面超買等因素，市場屢屢出現所謂調控的傳聞。雖然一季度的經濟數據公布后，有關方面尚未推出緊縮政策，但畢竟由于這些數據已有過熱的跡象，投資者對節日期間會否出臺有關調控政策極為敏感。另外，市場中過度炒作題材股舉動，也使投資者擔心會否有利空出臺。

　　所以，本周后幾個交易日無論是上漲家數還是漲停家數都大不如前。在節前尚余的兩個交易日中，市場做多的動力也許還會進一步減弱。

　　節后上漲已成慣例

　　雖然市場做多的動力在減弱，但大盤何以依然縮量上漲呢？原因有兩條。一是大盤進入了超級大牛市，而牛市最大的風險是踏空。在本輪牛市中，有不少人包括技術高手屢屢被軋空，以至每一次大跌居然成了空倉者搶盤的良機。二是每一次長假之后股市首日高開高走無不使空倉者后悔不已。我們不妨來回憶一下本輪牛市的多次長假：

　　2006年元旦，雖然上年12月30日大盤跌了8點，但1月4日開盤股指大漲19點，并連漲5個交易日；

　　2006年春節，2月6日開盤當日大漲29點；

　　2006年“五一”，大盤在4月28日大漲34點的情況下，5月8日開盤跳空大漲57點，并構成了一周大漲162點的井噴走勢；

　　2006年“十一”，大盤在節前連續大漲3日的情況下，10月9日開盤跳空大漲33點；

　　2007年元旦，大盤在節前6連陽的情況下，股指大幅跳升53點，盤中最高漲幅高達172點；

　　2007年春節，大盤在節前持續大漲457點后，2月26日開盤依然大漲了42點。

　　綜上6次長假，持籌過節的贏面居然是100%，難怪近日市場能夠持續縮量上漲格局。

　　尋找持籌安全邊際

　　盡管如此，但由于本輪行情漲幅已大，我們在具體操作上也應該考慮一定的安全邊際。

　　其一，因為我們身處牛市，踏空的風險遠比套牢的危險要大，所以空倉過節不是上策。而且從先前幾次節后情況看，持股看來是必須的。

　　其二，由于股指已經很高，各方面的利空因素又較大，所以持股的倉位最好不滿倉，比例多少因人而異。具體而言，風險厭惡者應該輕倉，風險喜好者可適量重倉。

　　其三，其實最重要的還是持有什么

股票。據統計，目前大盤的市盈率已經高達40多倍。持股過節，多少有點讓人忐忑不安。倘若能夠持有一些市盈率不是很高的股票過節，則可以既避免風險又不會踏空。據查，目前市盈率仍在20倍以下的個股僅有12家，它們分別是江西銅業、鞍鋼、凌鋼、國陽新能、寧波聯合、赤天化、中金嶺南、恒源煤電、唐鋼、贛粵高速、大冶特鋼和中石化。有些股票不僅市盈率低，而且一季度又高速增長，有的又有較好的分配，其中不乏基金一季度增倉股。

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