□北京首放

　　本周四大盤繼續震蕩上漲，并逼近3800點大關。在強勢行情和五一長假的不確定因素之間，投資者似乎對于持股還是持幣很難抉擇，我們認為，持有高成長性的優質藍籌股過節，應當是投資者的最佳選擇。

　　資金面有利多方

　　本輪行情成交屢創新高，且多次出現天量震蕩，本周二上證指數以2054億巨量收出小陰十字星，成為謹慎者看空的一大理由。

　　不過天量紀錄不斷刷新的同時也伴隨著新資金入市紀錄的刷新，數據顯示，本周二滬深兩市新增A股開戶數超過了31萬，再創單日開戶數新高，10倍于去年“紅五月”開戶高峰階段創下的紀錄。截至4月24日，本月共有360多萬新股民涌入股市，平均每個交易日有20萬新股民入市，而在牛氣沖天的2006年，新增A股開戶數也只有308萬。與此同時，周三交通銀行申購凍結資金又高達1.45萬億，凍結資金過萬億似乎已成為常態，由此可見市場資金的充裕程度。

　　市場多次出現的天量震蕩，實際上使得平均持股成本不斷上升，從而限制向下調整的空間。而從博弈的角度講，這又是一個清洗獲利盤的過程，每清洗一次，市場的穩定性就會暫時增強。這就是為什么每一次震蕩或回調的時候都會放量，而震蕩之后的上漲往往出現一定程度縮量的原因。典型的有上周四調整放天量，周五大陽線收復失地卻縮量，還有本周二震蕩再創天量，周三、周四連續上漲卻連續縮量。到目前為止，本月大盤的換手率已經超過了50%，空頭主力的做空籌碼可能已所剩無幾，而多方的新資金仍在源源不斷進入，五一節前還將迎來一波基金發行的高潮，近期多家基金將先后開始申購或發行，預計其申購或發行規模上限或達到410億元。由此看來，五一前后大盤保持上漲趨勢的概率很大。

　　估值水平尚屬合理

　　另一個重要的問題是估值，雖然有消息說A股市場的平均市盈率已經高達50倍，但是以靜態眼光來看待市場顯然有失偏頗。最新的統計結果顯示，已公布2007年一季報的661家公司一季度共實現營業收入7196.53億元，同比增長49.21%；共實現凈利潤502.97億元，同比增長135.43%。

　　業績的成倍增長無疑將明顯降低市場的估值水平，我們預計目前市場按照2007年業績估算的動態市盈率水平在30倍左右。而在宏觀經濟高速增長、制度變革導致整體上市、資產注入等成為常態的背景下，上市公司今后幾年的業績增長應能持續，那么目前30倍左右的動態市盈率水平尚屬合理。

　　股市的魅力就在于它不會停留在任何人為其設定的所謂合理區間當中，牛市的慣性將驅使大盤向更高點位進軍，直到產生大量泡沫。我們之前曾經指出，大盤4000點以上將進入今年的泡沫區間。現在看來，這個區間完全有可能在不遠的將來被觸及。

　　優質藍籌是首選

　　根據上面的分析不難發現，市場資金面以及估值水平都構成了持股過節的理由。但是大盤估值尚在合理區間不等于所有

　　今年藍籌股的業績增長非常強勁，寶鋼凈利潤同比增長156.38%，馬鋼增長79.53%，深發展增長129.47%，但是藍籌股板塊的股價增長明顯落后，甚至沒有跑贏大盤，從而形成了“價值洼地”。同時五一后市場將出現兩大預期：一是年報與第一季度報表披露完畢后的中報預期；二是隨時間推移而日益強化的股指期貨推出預期。結合多方面因素來看，持有高成長性的優質藍籌股過節，應當是投資者的最佳選擇。