□晨報記者 李銳

　　上市公司整體上市可謂賺足了眼球，這次，營口港（600317）的整體上市引起不少爭議。昨日，營口港公告披露，擬以不低于13.10元/股的價格向集團定向發行不超過4.47億股，購買營口港務集團暫估價值為58.5億元的泊位等資產，從而明確啟動整體上市步伐。

　　據悉，營口港目前總股本為3.09億股，而此次定向發行后股本將大幅增加144.7%，無疑全面攤薄每股收益。對此，券商機構的看法出現較大分歧。

　　爭議一：餡餅還是陷阱？

　　在昨日的方案中，營口港表示，擬購買集團在鲅魚圈港區已經建成并驗收或者在近期可完成竣工驗收的全部泊位資產和業務，即港區16＃、17＃、22＃、46＃、47＃、52＃、53＃泊位的資產和業務。

　　“整體上市并非都是餡餅！”昨日，海通證券行業研究員鈕宇鳴認為，“營口港的方案就是例證�！彼�表示，在營口港公告中，16＃、17＃泊位早已租賃使用，部分利潤也在股份公司中體現，而此次耗資33億元收購后估計折舊成本就會高過租金，其它泊位盈利則低于目前水平。

　　對此，營口港也提醒，購買資產完成后，預計公司的每股盈利水平在2-3年內可能會出現一定幅度的下降，如2007年末完成本次發行股份購買資產，預計全面攤薄的每股收益2008年將比2007年最多下降35%左右。國金證券則表示，估計該方案通過股東大會的難度很大。

　　但是，華泰證券研究報告顯示，此次資產收購后，公司遠期成長前景明確，有望從二線港口公司成長為一線港口公司。

　　爭議二：高估還是低估？

　　今年一季度，全國規模以上港口完成集裝箱吞吐量2434.90萬標準箱，比去年同期增長24.4%；規模以上港口完成貨物吞吐量12億噸，同比增長15.9%，其中外貿貨物占比為35%。此外，從行業景氣度來看，交通部預測，我國集裝箱吞吐量未來5年年復合增長速度為15%。

　　我國經濟的快速增長賦予港口行業的上市公司業績快速增長的樂觀預期，港口股在本輪牛市中也獲得了較高的估值溢價。有研究員表示，港口股尚處估值“洼地”，上漲空間仍然存在。

　　“行業較高的景氣度并不能掩蓋一個事實，”鈕宇鳴的看法卻不同，“A股港口板塊估值相對偏高。”統計數據顯示，目前滬深股市港口板塊2007年整體動態市盈率已接近50倍，相對于香港市場同類

　　爭議三：利好是否透支？

　　作為防御性較強板塊，港口股“小公司、大集團”現象比較普遍，隨著宏觀經濟和對外貿易業務的強勁發展，其吞吐量出現較大“瓶頸”，整體上市則成為較大利好預期。

　　鈕宇鳴認為，目前港口股價格太貴，其整體上市、資產注入利好已被市場透支，建議謹慎對待市場炒作。但國信證券指出，明確整體上市預期的深赤灣、鹽田港、天津港等值得關注。