專訪標(biāo)準(zhǔn)普爾中國(guó)區(qū)總裁扈企平：推行資產(chǎn)證券化緩解流動(dòng)性過剩

　　霍侃

　　流動(dòng)性過剩是當(dāng)前銀行體系乃至整個(gè)金融體系的焦點(diǎn)問題。央行現(xiàn)階段主要采取存款準(zhǔn)備金率、央行票據(jù)、貨幣掉期等工具來回籠流動(dòng)性。

　　標(biāo)準(zhǔn)普爾中國(guó)區(qū)總裁、董事總經(jīng)理扈企平日前接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》專訪時(shí)建議，通過銀行大規(guī)模推行資產(chǎn)證券化，把證券化產(chǎn)品賣給保險(xiǎn)公司、社�；�金等機(jī)構(gòu)投資者來吸收流動(dòng)性。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：如何通過銀行發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品來吸收流動(dòng)性呢？其影響機(jī)制是什么？

　　扈企平：通過銀行發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品來吸收流動(dòng)性是假設(shè)，因?yàn)槟壳氨ｋU(xiǎn)公司還沒有允許投資資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

　　其影響機(jī)制是，通過資產(chǎn)證券化，銀行把證券化的貸款賣給保險(xiǎn)公司等投資者，保險(xiǎn)公司肯定不會(huì)賣掉其他投資產(chǎn)品來買證券化產(chǎn)品，而是把自己在銀行的存款拿出來買證券化產(chǎn)品，這樣銀行的存款就下降了，銀行的流動(dòng)性就下降了。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：目前很多銀行對(duì)于發(fā)展資產(chǎn)證券化積極性似乎不是很高，為什么？

　　扈企平：這有以下幾個(gè)原因。第一，銀行現(xiàn)在已經(jīng)在吃利差，利差很大，所以覺得沒有必要做資產(chǎn)證券化。

　　第二，銀行有一種不正確的想法，認(rèn)為銀行現(xiàn)在已經(jīng)有這么多資產(chǎn)了，賣出去會(huì)增加流動(dòng)性。問題是，對(duì)于一個(gè)銀行來講也許是這樣的，因?yàn)橘I某家銀行證券化產(chǎn)品的投資者可能是從其他銀行取走了存款，所以該銀行的流動(dòng)性不會(huì)減少，反而會(huì)增加流動(dòng)性，但是對(duì)于整個(gè)銀行體系而言，會(huì)降低流動(dòng)性。

　　第三，很多人覺得做資產(chǎn)證券化利差就沒有了，其實(shí)賣掉資產(chǎn)時(shí)，通過定價(jià)將來十幾年的利差全部已經(jīng)變現(xiàn)進(jìn)入銀行，所以利差并沒有損失，而是將來的錢現(xiàn)在已經(jīng)全部拿到了。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：你曾經(jīng)提出完善的資產(chǎn)證券化體系需要具備八個(gè)條件，目前國(guó)內(nèi)是否具備？

　　扈企平：這主要包括完善的法律框架、精確的會(huì)計(jì)處理、可以分析現(xiàn)金流的分析師、有公信力的信用評(píng)級(jí)、活躍的二級(jí)市場(chǎng)、國(guó)債市場(chǎng)利率曲線作為定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，多元化的投資者等�，F(xiàn)在國(guó)內(nèi)這八點(diǎn)是每一點(diǎn)都有一點(diǎn)點(diǎn)，每一點(diǎn)都要再發(fā)展，要全部做起來也不是那么容易。

　　通過資產(chǎn)證券化來緩解流動(dòng)性，從供給來講一定要讓銀行加速推行資產(chǎn)證券化，另一方面投資者范圍要擴(kuò)大。在國(guó)外，資產(chǎn)證券化最重要的兩大資金來源是保險(xiǎn)資金和退休金，長(zhǎng)期資產(chǎn)的證券化，尤其是住房抵押貸款的證券化，一定要由長(zhǎng)期資金來買。