□銀河證券 王昉

　　周一上證國(guó)債指數(shù)小幅高開(kāi)于111.03點(diǎn)，早盤(pán)一路回落至110.89點(diǎn)，午盤(pán)后展開(kāi)反彈，尾市收于111.02點(diǎn)，上漲0.02%，成交了3.9億元。

　　昨日共有19只債券上漲、15只下跌、2只收平。上漲居前的是0501、0504、0404，此外，兩只浮息券也紛紛收紅，010004更是放量突破102元，說(shuō)明該類品種對(duì)交易所市場(chǎng)資金具備很強(qiáng)的吸引力。

　　就成交量而言，市場(chǎng)表現(xiàn)依然較為清淡，資金在浮息和短期品種上的集中程度始終保持在80%以上的高水平，導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性實(shí)際上在下降，這也是上周整個(gè)市場(chǎng)暴跌的原因之一。

　　從昨日個(gè)券盤(pán)面走勢(shì)看呈現(xiàn)以下特點(diǎn)，一是次新券逐漸活躍，但成交量一直未能有效放大；二是中期券顯露企穩(wěn)跡象，目前5年期品種，如0112、0203、0410到期收益率均在3.5%附近，與上周發(fā)行的新國(guó)債相比，具有反彈動(dòng)力。此外，由于下期國(guó)債是3年期品種，示范效應(yīng)和3年期央票走勢(shì)都會(huì)給該類品種創(chuàng)造反彈時(shí)機(jī)。

　　對(duì)未來(lái)通脹高企以及利率調(diào)控的預(yù)期都對(duì)長(zhǎng)期國(guó)債產(chǎn)生不利影響，該類品種昨日總體也未能擺脫下跌陰影，但是短期看，回購(gòu)利率在大盤(pán)股發(fā)行和五一長(zhǎng)假的集中夾擊下已基本度過(guò)緊張期，我們認(rèn)為

　　當(dāng)然，由于資產(chǎn)價(jià)格加速上揚(yáng)，各類消費(fèi)品以及公共事業(yè)部門(mén)提價(jià)預(yù)期還是非常強(qiáng)烈的，一季度各類統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)已迫使高層發(fā)出“過(guò)熱”預(yù)警信號(hào)，因此整個(gè)債券市場(chǎng)只能靠流動(dòng)性加以支撐。