□西南證券 周興政

　　不期而至的大跌行情令上周的H股市場大傷元氣。盡管此前幾個交易日表現不俗，H股指數在過去一周的累積漲幅也只有0.23%，最終以10179.87點報收。和內地股市一樣，H股市場一度大跌的原因在于投資者對內地可能采取加息等更加嚴厲的宏觀調控措施的擔憂。最新披露的數據顯示內地宏觀經濟頗有“過熱”嫌疑，這將迫使政府進一步實施緊縮政策，加息可能將難以避免。

　　從上周整體情況看，重磅股建設銀行的漲勢對于H股指數起到重要的支撐作用。而此前表現強勁的中國人壽、以及兩只油股中石油和中石化則表現欠佳，并成為拖累H股指數表現的重要原因。中國人壽日前披露的去年純利同比增加1.14倍至199.56億元人民幣，高于此前市場預期，派息數量也大幅增加。不過，中國人壽目前股價已有估值偏高的嫌疑，且其投資收益也面臨愈來愈多的市場風險，股價調整當在情理之中。

　　除中國人壽之外，近期不少H股公司披露的去年財報數據超越市場預期。比如青島啤酒，去年純利增長46.1%至人民幣4.48億元。這一純利數據較Thomson綜合多家券商機構預測平均值3.85億元高出16%。慶鈴汽車去年純利同比增長97.5%至7769萬元，較Thomson預測數據7018萬元高出10.7%。交大科技去年純利更是較05年出現6.5倍的增長幅度，達到8248萬元。盡管這些公司盈利增長極為強勁，但由于所占比重較小，H股公司整體盈利增長幅度減緩的情況可能不會因此改變。

　　同時也有H股公司披露令人吃驚的巨虧狀況。因航油支出大幅增加以及一項固定資產重估減值，東方航空披露的去年全年的虧損額度高達33億元人民幣，較05年的虧損4.67億元顯著擴大，并遠遜于Thomson預期的虧損11.85億元。巨額的虧損狀況令公司走向破產的腳步快于市場預期。不過盡管如此，花旗仍建議投資者買入該股，目標價為3.35港元，原因是期待已久的新加坡航空股權收購及國有資產注入取得了突破性進展。

　　未來H股市場可能仍將值得看好，原因在于：其一，預期銀行股今年業績增長較好，此前持續低迷的銀行股可望在未來一段時間內成為H股指數上漲的動力；其二，目前H股相對A股的折價狀況已經達到近年來的最高水平，A股市場的上漲將可給H股市場產生帶動作用。

　　■ H股觀潮

　　H Shares

　　AH股價比較低個股（4月13日）

　　名稱ＡＨ價格比Ａ股價格（元）Ｈ股價格 Ｈ股價格

　�。ǜ墼�） （元）

　　招商銀行1．02 19．4519．2419．01

　　鞍鋼股份1．11 17．2 15．6615．48

　　海螺水泥1．13 38．3434．2 33．80

　　廣船國際1．17 29．2725．4 25．10

　　寧滬高速1．19 8．13 6．93 6．85

　　工商銀行1．24 5．32 4．33 4．28

　　中興通訊1．27 46．8 37．2 36．76

　　中海發展1．34 18．1113．7 13．54

　　青島啤酒1．34 19．2314．5214．35

　　中國平安1．34 55．3441．7 41．21

　　兗州煤業1．39 11．2 8．13 8．03

　　中國銀行1．40 5．52 3．98 3．93

　　馬鋼股份1．44 7．52 5．35．24

　　皖通高速1．48 8．99 6．16 6．09

　　中國人壽1．50 36．8924．8524．56

　　中國石化1．62 11．086．92 6．84

　　華能國際1．62 12．257．64 7．55

　　深高速 1．63 8．68 5．45．34

　　中國國航1．65 8．92 5．46 5．40

　　東方電機1．82 55．2 30．7530．39