隨著2006年報的披露漸入尾聲，連續虧損的ST公司將面臨暫停上市和終止上市風險。在殼資源越來越值錢的今天，股改的難關都過了，ST股如果倒在虧損之下，是各方都不愿看到的情景。

　　“在業績沒有絲毫改善的跡象下，最近不少ST個股股價表現得卻異乎尋常，一旦重組成功，股價往往在短時間暴漲數倍”，這是不少市場人士對近期ST股走勢的看法。除了消息的先知先覺者，炒作者一再暗里放風各種各樣的傳聞，讓不少投資者對ST股最后關頭上演腐朽化神氣寄予了厚望。

　　瘋狂有因

　　“50%和10倍以上，你會選誰？”一旦ST公司重組成功，股價往往在短時間暴漲數倍，經典案例如ST仁和和*ST長控。正是這一點誘惑令普通投資者趨之若鶩。

　　據業內人士的介紹，近期漲幅靠前的

股票半數歸功于重組事項，在兩市大盤指數累計上漲僅僅100%左右的情況下，很多ST股的累計漲幅都在400%以上。而像ST仁和、*ST長控，則動輒上漲10倍。“即使進去關上一年，一旦復牌，最后還是劃算。”

　　“*ST方向、S*ST東泰、S*ST華塑都有暫停上市風險，”四川省有關政府職能部門相關負責人這樣告訴記者，但市場卻對這幾家四川的ST股青睞有加。以*ST方向為例，記者發現，股改時就被認為是最大的困難戶之一，但是，最后關頭卻順利過關。而最近，盡管預告2006年度和2007年第一季度都虧損，但大資金進入跡象明顯，股價完全脫離基本面。

　　有市場人士也告訴記者，ST公司往往是內幕交易極為泛濫的地方。“由于在重組的過程中，必然涉及到談判、資產評估，這些環節都極易造成市場的信息不對稱，有人便借助消息之力，提前買入股票謀取暴利。”一般說來，大機構有信息優勢，對于確實有實質性重組的ST公司，早早已經建倉。

　　政府援手？

　　當然，寄望地方政府以大股東的身份從維護穩定、解決失業、吸引外來資本等因素考慮保殼，是炒作ST股的一大誘因。“正所謂置之死地而后生，在完全沒有退路的情況下，這些垃圾公司只有從快從速甚至借助政府作用，推進實質性資產重組和全面改善公司基本面及業績，才不致于走上暫停上市和退市的窮途末路。”

　　此前，也有不少政府也在公開場合表示，將充分利用殼資源在資本市場的作用，加大資產重組的力度。“除了大股東，地方政府與重組方動力大，不能小看這一點。”有機構在市場上稱，ST公司的股價、市值大都較低，屬于低成本的殼資源，這使得ST公司的殼資源更被政府看重。

　　不少機構還宣稱，大量的上市國企控制在地方政府和地方國資委手中，重組的競爭已經轉化為了地方政府的競爭。“暫停上 市和退市公司太多，會極大 地影響到當地形象和在證 券市場的地位。重組這些 公司，地方政府有很大的 驅動力。”

　　但是，在 記者采訪中，四川省有關政府職能部門負責人表示， 企業重組，更多的是市場 行為，民營企業更是市場 行為。如果企業需要，政府 是支持上市公司通過重組做強做大的，但政府只是協調和服務，甚至不會督促上市公司的重組。“ST公司的重組，關鍵還在大股東的態度。”

　　分化難免

　　實際上，既然是ST股，必然有著這樣或那樣的問題，或許依托政府，或許依靠自身，重組能夠促進問題的解決，但危墻之下依然充滿著風險。

　　有業內人士表示，目前最大的風險就是未來對價重組的不確定性。畢竟并不是所有績差公司都具備重組能力，因此未來分化在所難免，一種是通過重組實現“鳳凰涅槃”，另一種則是徹底退出主板。

　　該人士表示，依靠自身力量的ST公司而言，只有一些持非流通股比例較高的大股東才有拿出優質資產注入績差股的動力，因為這不但可以獲得流通權，而且公司基本面的改善將使大股東的股權價值銳增。不然，出于機會成本考慮，大股東就會缺乏對價重組的動力。

　　其次，殼資源相對較為干凈，負債比例要低，不然，巨額的債務增加了未來對價重組的難度。另外，巨額的債務擔保以及大股東股權凍結均會給重組增加難度。但是，僅僅從公告是看不出公司實際負債情況的，實際情況只有大股東心里清楚。在政策的支持下，地方政府對績差公司實質性的讓利，是重組方考慮的重要因素。

　　某

證券公司機構投資者吳先生認為，ST的個案，折射出的是目前證券市場的畸形炒作文化。實際上，不少ST公司在公布虧損的年報之后，便將會被暫停交易，“即便后續會實施重組并成功恢復上市，至少也要等上半年以上的時間，機會成本過高。”

　　□本報記者孫健

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